Dữ liệu PMI tháng 6 của Mỹ sẽ kiểm nghiệm đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế vẫn cho thấy sức chống chịu

Các nhà kinh tế kỳ vọng PMI tổng hợp của Mỹ sẽ duy trì gần mức mở rộng, và bất kỳ sai lệch nào cũng sẽ định hình lại cuộc tranh luận về cắt giảm lãi suất trước thềm cuộc họp tháng 7 của Fed.

Chỉ số PMI sơ bộ S&P Global tháng 6 của Mỹ công bố vào thứ Ba sẽ kiểm nghiệm xem nền kinh tế lớn nhất thế giới có duy trì được đà tăng trưởng trong quý II hay không, với ước tính đồng thuận cho thấy chỉ số sản xuất ở gần mức 51,0 và dịch vụ ở gần mức 53,5.

"Một bất ngờ tiêu cực từ lĩnh vực dịch vụ sẽ củng cố lập luận cho việc Fed bắt đầu nới lỏng ngay từ tháng 9, trong khi một con số nóng sẽ duy trì áp lực diều hâu," James Knightley, chuyên gia kinh tế quốc tế trưởng tại ING, nhận định.

Dữ liệu được công bố trong bối cảnh thị trường đang định giá xác suất 63,7% Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 và 52,2% kỳ vọng ít nhất một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, theo CME FedWatch. Bank of America tuần trước đã điều chỉnh dự báo lên ba lần tăng lãi suất trong năm nay, một quan điểm thiểu số chỉ được 19% nhà đầu tư chia sẻ. Chỉ số S&P 500 đã tăng 4,2% kể từ đầu quý khi lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi bù đắp cho những lo ngại dai dẳng về lạm phát.

Tầm quan trọng được nâng cao vì chỉ số PMI là dữ liệu hoạt động lớn đầu tiên của tháng 6 trước cuộc họp ngày 29-30 tháng 7 của Fed. Một chỉ số tổng hợp dưới 50 sẽ báo hiệu sự suy giảm lần đầu tiên kể từ tháng 12 và có thể đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm — hiện ở mức 4,12% — xuống gần 4%, trong khi một kết quả vượt trên 54 sẽ củng cố đồng đô la và gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với lãi suất.

PMI sản xuất đã trải qua sáu tháng liên tiếp trong vùng mở rộng sau khi giảm xuống 49,9 vào tháng 12. Mức đọc trước đó là 51,3 vào tháng 5 phản ánh tăng trưởng đơn hàng mới ổn định và áp lực chi phí đầu vào giảm bớt, mặc dù các chỉ số phụ về việc làm vẫn ở mức thấp. PMI dịch vụ, chiếm khoảng 80% sản lượng kinh tế Mỹ, đạt 53,8 vào tháng 5, được hỗ trợ bởi chi tiêu tiêu dùng vốn đã cho thấy sức chống chịu tốt hơn nhiều so với dự báo.

Một Kết Quả Thấp Hơn Kỳ Vọng Sẽ Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Fed

Chỉ số sản xuất dưới 50,5 kết hợp với chỉ số dịch vụ dưới 52 có khả năng sẽ thúc đẩy câu chuyện rằng nền kinh tế đang hạ nhiệt nhanh hơn so với dự báo trong biểu đồ dot plot tháng 6 của Fed. Bản Tóm tắt Các Dự báo Kinh tế được công bố đầu tháng này cho thấy tăng trưởng GDP trung bình là 2,1% cho năm 2026, nhưng một số khảo sát của Fed khu vực đã chỉ ra sự giảm tốc. Công cụ theo dõi GDPNow của Fed Atlanta hiện ước tính tăng trưởng quý II ở mức 1,8%, giảm từ mức 2,3% trong quý I. Trong kịch bản này, thị trường swap có thể định giá tổng cộng 75 điểm cơ bản cắt giảm vào cuối năm, tăng từ mức 50 điểm cơ bản hiện được phản ánh qua swap qua đêm.

Một Kết Quả Vượt Kỳ Vọng Sẽ Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Đồng Đô La

Một chỉ số mạnh hơn dự kiến — đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ — sẽ xác nhận quan điểm của Bank of America rằng nền kinh tế đang tăng trưởng quá nóng để Fed có thể cắt giảm lãi suất. Chỉ số đô la Mỹ, tăng 0,24% qua đêm lên 101,0, có thể kiểm tra mức kháng cự 101,5. Điều này sẽ gây áp lực lên các đồng tiền thị trường mới nổi và hàng hóa định giá bằng đô la, đồng thời đẩy xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 xuống dưới 40%.

Lần gần đây nhất chỉ số PMI tổng hợp gây bất ngờ vượt hơn hai điểm là vào tháng 2, khi chỉ số đạt 54,3 gây ra đợt bán tháo trái phiếu kho bạc 10 điểm cơ bản và S&P 500 giảm 1,2% trong tuần tiếp theo khi các nhà giao dịch điều chỉnh lại kỳ vọng lãi suất. Một sự lặp lại của mô hình đó sẽ ảnh hưởng nặng nề nhất đến các cổ phiếu tăng trưởng, với chỉ số Nasdaq 100 thiên về công nghệ đặc biệt dễ bị tổn thương do bội số thu nhập dự phóng 27 lần.

Dữ liệu PMI cũng mang hàm ý đối với thị trường lao động, với báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 dự kiến công bố vào ngày 3 tháng 7. Các cuộc khảo sát ISM về sản xuất và dịch vụ, được công bố sau chỉ số PMI S&P Global khoảng một tuần, sẽ cung cấp điểm kiểm tra hoạt động lớn tiếp theo cho một Fed vốn liên tục nhấn mạnh rằng họ sẽ "phụ thuộc vào dữ liệu" trong các quyết định về lãi suất.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.