L'inflation américaine atteint 3,8 % alors que les coûts énergétiques se propagent au-delà de la pompe

L'inflation américaine a atteint 3,8 % en avril, le rythme le plus rapide depuis 2023, le conflit iranien ayant poussé l'essence au-dessus de 4 $ le gallon et les coûts s'étant répercutés sur le logement.

L'inflation américaine s'est accélérée à 3,8 % en avril, le rythme le plus rapide depuis mai 2023, la flambée des prix de l'essence provoquée par le conflit iranien s'étant propagée au logement, aux services publics et à des catégories de consommation plus larges.

« Le problème n'est plus seulement celui des prix à la pompe — il s'agit de savoir si la hausse des coûts énergétiques s'incruste dans le tableau d'ensemble de l'inflation », a déclaré D. Brian Blank, professeur associé de finance à l'Université d'État du Mississippi.

L'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 3,8 % sur un an, contre 2,8 % en février et 3,5 % en mars, a rapporté le département du Commerce le 28 mai. Le PCE de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie, a grimpé de 3,3 %, signe que les pressions sous-jacentes sur les prix s'élargissent. L'essence a atteint en moyenne 4,42 $ le gallon, soit un bond de 48 % depuis le début de la guerre le 28 février, tandis que les tarifs aériens ont augmenté de plus de 20 % et que les prix des produits d'épicerie ont enregistré leur plus forte hausse mensuelle depuis 2022. Le logement et les services publics ont également contribué à la hausse, les coûts du logement augmentant de 4,2 % sur un an. La croissance des revenus s'est affaiblie, les revenus personnels n'ayant augmenté que de 0,3 % en avril, contre 0,5 % en mars, selon le même rapport.

Ces données confrontent le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à un choix difficile avant sa première réunion de politique monétaire les 16 et 17 juin : maintenir les taux entre 3,5 % et 3,75 % et risquer une inflation ancrée, ou augmenter les coûts d'emprunt et comprimer davantage les consommateurs dont le taux d'épargne est déjà tombé à 2,6 %, soit son plus bas niveau depuis 2022.

La Propagation de l'Énergie à l'Ensemble de l'Économie

Le mécanisme de transmission est simple, mais ses conséquences sont considérables. La hausse du coût de l'essence augmente directement les dépenses de transport, d'aviation et de services publics, que les entreprises répercutent ensuite sur les consommateurs. L'indice des prix à la consommation d'avril montre que les prix de l'énergie ont augmenté de 18 % sur un an, les catégories sensibles aux droits de douane comme l'habillement et l'ameublement continuant de grimper. La dernière fois que l'indice PCE global a dépassé 3,5 %, en septembre 2023, le S&P 500 a chuté de 4,9 % au cours des deux mois suivants, alors que la Fed maintenait sa position de resserrement. L'épisode actuel présente un risque plus important car le choc d'offre provient d'une fermeture géopolitique du détroit d'Ormuz, un goulet d'étranglement par lequel transite environ un cinquième de l'approvisionnement mondial en pétrole — un facteur échappant au contrôle de la Fed. Contrairement à l'épisode de 2023, où l'inflation se refroidissait après son pic de 2022, l'accélération actuelle survient alors que l'inflation était déjà retombée à 2,8 % en février, rendant le retournement plus déstabilisant pour les décideurs politiques.

Le Premier Test de Warsh

Warsh, qui a prêté serment en tant que président de la Fed quelques jours avant la publication des données, a exprimé son scepticisme quant à la précision de l'indice PCE tout en subissant les pressions du président Donald Trump pour baisser les taux. Pourtant, les marchés intègrent une probabilité de plus d'un tiers d'une hausse d'un quart de point des taux d'ici la fin de l'année, selon l'outil CME FedWatch — un revirement brutal par rapport à la période précédant le conflit au Moyen-Orient, où les probabilités d'une hausse étaient négligeables. Les rendements des obligations d'État à long terme ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2007, resserrant les conditions financières même sans hausse de taux formelle. Ces rendements plus élevés influencent directement les taux hypothécaires, les coûts d'emprunt des entreprises et la valeur des portefeuilles de retraite, ce qui signifie que les préoccupations inflationnistes affectent déjà l'économie réelle. Le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé de plus de 80 points de base depuis le début de la guerre, selon les données de la Réserve fédérale.

Le double mandat de la Fed crée un dilemme : augmenter les taux pour lutter contre l'inflation ne rouvrirait pas le détroit d'Ormuz ni n'augmenterait l'offre mondiale de pétrole, mais ne pas agir pourrait permettre aux anticipations d'inflation de se détacher. Si les consommateurs commencent à s'attendre à des prix durablement plus élevés, les revendications salariales pourraient s'accélérer, créant un cycle auto-entretenu qui nécessiterait un resserrement encore plus agressif par la suite. Le taux d'épargne de 2,6 % suggère que les ménages sont déjà sous pression, laissant moins de marge pour les dépenses de consommation qui représentent environ les deux tiers de l'activité économique américaine. Parallèlement, les investissements liés à l'IA contribuent à maintenir l'optimisme des entreprises et les dépenses d'infrastructure, créant une économie divisée où les consommateurs luttent contre la hausse des prix tandis que les dépenses d'investissement des entreprises restent résilientes. La divergence entre le moral des ménages et l'investissement des entreprises sera un facteur clé pour déterminer si l'économie peut éviter une récession tandis que la Fed navigue ce défi inflationniste.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.