Sản xuất công nghiệp Mỹ tăng 1,7% nhưng sản lượng nhà máy bất ngờ đình trệ

Sản xuất công nghiệp Mỹ tăng 1,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho biết, nhưng sản lượng sản xuất bất ngờ đi ngang so với tháng trước khi mức tăng từ hàng hóa lâu bền bị bù trừ bởi sự sụt giảm trong sản xuất hàng hóa không lâu bền. Các nhà kinh tế đã dự báo mức tăng 0,3% hàng tháng trong tổng sản lượng công nghiệp, nhưng mức tăng thực tế 0,1% đã thấp hơn ước tính đó sau mức tăng 0,9% đã được điều chỉnh trong tháng 4.

"Mức đi ngang cho thấy các doanh nghiệp đã đẩy mạnh sản xuất trong những tháng trước đó để xây dựng bộ đệm hàng tồn kho nhằm phòng ngừa các gián đoạn nguồn cung tiềm ẩn," Sarah Miller, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Oxford Economics, cho biết. "Chu kỳ hàng tồn kho dường như đang bình thường hóa sau giai đoạn tích lũy tăng tốc vào mùa xuân."

Chỉ số sản xuất công nghiệp đạt 102,6% so với mức trung bình năm 2017. Sản lượng khai thác mỏ tăng 1,3% trong khi tiện ích giảm 0,4%. Trong lĩnh vực sản xuất chế biến, hàng hóa lâu bền tăng 0,8%, dẫn đầu bởi mức tăng hơn 1% ở các ngành sản phẩm gỗ, sản phẩm khoáng sản phi kim loại, kim loại cơ bản và xe cơ giới. Hàng hóa không lâu bền giảm 0,9%, với sự sụt giảm trên hầu hết các danh mục. Sản xuất hàng tiêu dùng giảm 0,5%, trong đó mức giảm 0,8% ở hàng tiêu dùng không lâu bền lấn át mức tăng 0,5% ở hàng tiêu dùng lâu bền.

Tỷ lệ sử dụng công suất tăng nhẹ lên 76,2%, vẫn thấp hơn 3,2 điểm phần trăm so với mức trung bình dài hạn từ năm 1972 đến 2025. Khoảng cách này cho Fed dư địa để nền kinh tế hấp thụ thêm nhu cầu mà không kích hoạt lạm phát từ phía cung, có khả năng hỗ trợ cách tiếp cận kiên nhẫn hơn đối với chính sách lãi suất. Lần gần đây nhất tỷ lệ sử dụng công suất ở mức tương tự so với mức trung bình dài hạn là trong giai đoạn đầu của quá trình phục hồi hậu đại dịch vào năm 2021.

Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm nhẹ sau khi dữ liệu được công bố, với kỳ hạn 2 năm giảm 3 điểm cơ bản xuống 4,12%, khi các nhà giao dịch coi dữ liệu sản xuất yếu là yếu tố làm giảm áp lực buộc Fed phải duy trì lập trường thắt chặt. "Dữ liệu củng cố câu chuyện rằng nền kinh tế đang hạ nhiệt một cách dần dần thay vì đột ngột, đó là kịch bản hạ cánh mềm mà thị trường đang định giá," Thomas Chen, chiến lược gia lãi suất tại BNP Paribas, cho biết.

Đầu tư AI Cung cấp Hỗ trợ Cấu trúc

Bất chấp sự yếu kém hàng tháng, đầu tư gắn liền với trí tuệ nhân tạo tiếp tục hỗ trợ hoạt động sản xuất, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến xây dựng trung tâm dữ liệu và thiết bị bán dẫn. Sản xuất thiết bị kinh doanh tăng 0,6% trong tháng 5, dẫn đầu bởi mức tăng 1,9% trong thiết bị vận tải. Vật liệu xây dựng tăng 1,1%, phản ánh nhu cầu liên tục đối với các dự án xây dựng công nghiệp và liên quan đến công nghệ. Chỉ số vật liệu tăng 0,3%.

Tỷ lệ sử dụng công suất sản xuất chế biến giữ ổn định ở mức 75,7%, thấp hơn 2,5 điểm phần trăm so với mức trung bình dài hạn. Tỷ lệ sử dụng công suất khai thác mỏ tăng 1,2 điểm phần trăm lên 86,5%, cao hơn 1,3 điểm so với mức bình thường lịch sử — một dấu hiệu cho thấy các lĩnh vực khai thác năng lượng và tài nguyên đang hoạt động gần hết công suất. Tỷ lệ sử dụng công suất tiện ích giảm xuống 70,6%, vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn khi thời tiết ôn hòa hơn làm giảm nhu cầu điện.

Sự kết hợp giữa sản lượng nhà máy đi ngang và tỷ lệ sử dụng công suất dưới xu hướng vẽ nên bức tranh về một khu vực công nghiệp đang phục hồi nhưng không quá nóng. Đối với Fed, dữ liệu này mang lại ít sự cấp bách để điều chỉnh chính sách, khi nền kinh tế có thể hấp thụ thêm nhu cầu mà không thổi bùng áp lực giá cả. Thị trường sẽ theo dõi báo cáo sản xuất công nghiệp tiếp theo vào tháng 7 để tìm kiếm dấu hiệu liệu sự tạm dừng trong tháng 5 là nhịp nghỉ tạm thời hay khởi đầu của một sự chậm lại rộng hơn. Bản điều chỉnh chuẩn tiếp theo của Fed đối với các chỉ số sản xuất công nghiệp, dự kiến vào mùa thu năm 2026, có thể làm thay đổi quỹ đạo mà dữ liệu hàng tháng hiện tại đang vẽ ra ban đầu.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.