頑固通膨推升美國30年期國債收益率突破5%

美國30年期國債收益率自7月以來首次攀升至5%以上，原因是持續的通膨以及戰爭驅動的油價飆升，迫使交易員開始計入聯準會明年升息的可能性。

TD Securities 美國利率策略主管 Gennadiy Goldberg 表示：「5% 的收益率是一個心理關口，往往會重新引發人們對『債券衛士』和未來利率走高的擔憂。」

長期債券的走勢（曾短暫觸及 5.04%）也體現在短期限債務上，10年期國債收益率升至 4.5%，為7月以來的最高水平。在政府債券遭到拋售之前，連續兩份報告顯示 4 月份批發和消費者通膨加速，這主要受霍爾木茲海峽持續關閉期間油價維持在每桶 100 美元左右的推動。

「無風險」利率的持續上升對屢創新高的美股構成了直接挑戰，增加了債券的吸引力，並提高了企業和消費者的借貸成本。美銀策略師 Michael Hartnett 警告客戶，30年期國債利率持續高於 5% 是風險資產「毀滅之門開始開啟」的時刻。

債券市場的轉變反映了貨幣政策預期的快速重新定價。就在三周前，隔夜指數掉期還顯示聯準會在 2027 年 3 月前降息的可能性為 43%。而現在的賠率顯示，同一時期升息的可能性已超過 10%，這一戲劇性的逆轉是由對能源成本上升將使通膨根深蒂固的擔憂所驅動的。

Stifel 首席經濟學家 Lindsey Piegza 告訴彭博電視：「關於新一輪升息的討論可能會開啟，但首要的是，聯準會將從聲明中移除部分寬鬆偏見，並重申其觀望立場。」

壓力正向週三獲得確認的候任聯準會主席 Kevin Warsh 襲來。儘管美國經濟具有韌性（第一季度年化增長率為 2%），但粘性通膨與政府債務增加的結合使央行的路徑變得複雜。公眾持有的美國債務已增加超過 2 萬億美元，達到近 31 萬億美元，超過了經濟年度產出的規模。

儘管債市動盪，但在強勁的企業盈利和 AI 驅動的支出熱潮推動下，標普 500 指數已攀升至歷史新高。然而，長期收益率的上升威脅到了這一勢頭。被視為無風險的政府債券收益率走高，使得股市相比之下吸引力下降，特別是對利率敏感的高增長科技股。

Wellington Management 投資組合經理 Brij Khurana 表示：「後端似乎在 5% 的水平上相對粘滯，我們將觀察該水平能否守住。債市正在對戰爭帶來的通膨壓力做出反應，同時也對我們過去幾個月獲得的實質性增長做出反應。」

雖然像 Columbia Threadneedle Investments 的 Ed Al-Hussainy 這樣的一些投資者一直在購買超長期國債以獲取更高收益，但他承認感到「非常緊張」。他說，風險在於聯準會過早降息，發出對通膨高於 2% 目標的容忍信號，從而損害長期債券的價值。

本文僅供參考，不構成投資建議。