Những điểm chính:
Uniswap đã tạo ra 23,15 triệu USD doanh thu giao thức kể từ khi kích hoạt công tắc phí vào ngày 28 tháng 12, chuyển hướng 17% phí swap sang các chương trình mua lại và đốt token UNI.
"Trước khi có công tắc phí, UNI về cơ bản chỉ là một phiếu bầu chứ không có quyền trực tiếp lên dòng tiền của giao thức," theo đề xuất quản trị Uniswap đã được thông qua vào cuối năm 2025. "Giờ đây, khi doanh thu được hướng vào mua lại và đốt token, nguồn cung UNI đang bị giảm với tốc độ ước tính khoảng 0,4% mỗi năm."
Doanh thu hàng ngày hiện đạt 129.274 USD, với doanh thu 30 ngày đạt khoảng 4,9 triệu USD, theo dữ liệu từ DefiLlama. Tổng phí được tạo ra trên toàn bộ giao thức Uniswap đạt khoảng 845 triệu USD mỗi năm, nghĩa là mức chuyển hướng 17% chỉ thu về một phần nhỏ trong khối lượng đó. Công tắc phí, ban đầu được kích hoạt trên Ethereum, đã được mở rộng sang các giải pháp Layer 2 thông qua các cuộc bỏ phiếu quản trị vào tháng 3 và tháng 6 năm 2026, giúp mở rộng cơ sở doanh thu trên toàn bộ hệ sinh thái.
Khoảng cách giữa ước tính hàng năm ở mức thấp là 26 triệu USD và mức cao là 58 triệu USD là rất đáng kể, và con số thực tế sẽ phụ thuộc vào hoạt động giao dịch DeFi tổng thể cũng như khả năng mở rộng sang các blockchain khác. Đối với những người nắm giữ UNI, quá trình chuyển đổi từ token quản trị thuần túy sang tài sản tích lũy giá trị có thể định hình lại động lực cầu, với áp lực mua lại làm giảm nguồn cung lưu hành với tốc độ khoảng 0,4% mỗi năm.
Công tắc phí đánh dấu một sự thay đổi mang tính cấu trúc đối với Uniswap, sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trên Ethereum tính theo khối lượng giao dịch. Trước khi kích hoạt, người nắm giữ token UNI không có quyền lợi lên dòng tiền của giao thức mặc dù nền tảng xử lý hàng tỷ USD khối lượng swap hàng tháng. Sự thay đổi này làm thay đổi hồ sơ kinh tế của UNI, căn chỉnh lợi ích của người nắm giữ token với việc tạo ra doanh thu giao thức.
Việc triển khai lên các mạng Layer 2 vào tháng 3 và tháng 6 đã mở rộng cơ chế phí sang các blockchain nơi Uniswap hoạt động với chi phí giao dịch thấp hơn và cơ sở người dùng ngày càng tăng. Việc mở rộng đa chuỗi này đa dạng hóa nguồn doanh thu ra ngoài mạng chính Ethereum, nơi phí gas từng là rào cản đối với các giao dịch nhỏ hơn.
Đối với lĩnh vực DeFi rộng lớn hơn, công tắc phí của Uniswap có thể tạo ra một tiền lệ. Các giao thức khác có token quản trị và khả năng tạo phí đáng kể — bao gồm Aave, MakerDAO và Curve — đang phải đối mặt với những câu hỏi tương tự về việc có nên chuyển hướng doanh thu giao thức cho người nắm giữ token hay không. Nếu mô hình của Uniswap chứng minh được tính bền vững, nó có thể đẩy nhanh sự chuyển dịch trên toàn ngành từ token quản trị thuần túy sang tài sản tạo ra doanh thu.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
