Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm vượt 5% khi khủng hoảng lãnh đạo leo thang

Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm đã vượt 5% trong tháng 5, mức cao nhất kể từ năm 2008, khi các nhà đầu tư định giá rủi ro rằng người kế nhiệm ông Starmer sẽ từ bỏ kỷ luật tài khóa.

"Thương vụ đánh đổi giữa củng cố tài khóa và duy trì sự ủng hộ của cử tri là vấn đề hóc búa lớn nhất," Edward Allenby tại Oxford Economics nhận định. "Điều thị trường trái phiếu muốn sẽ không được lòng cử tri."

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tiến sát 5,9%, mức kỷ lục của thế kỷ 21. Đợt bán tháo diễn ra khi các nhà giao dịch trên Polymarket định giá xác suất 73% rằng ông Starmer sẽ ra đi trước cuối năm 2026, chưa đầy hai năm sau chiến thắng vang dội của Đảng Lao động trong cuộc tổng tuyển cử. Chỉ số FTSE 100 chỉ tăng 65% kể từ cuộc trưng cầu dân ý Brexit tháng 6/2016, so với mức tăng 252% của S&P 500.

Ứng cử viên hàng đầu thay thế ông Starmer là Thị trưởng Manchester Andy Burnham, người đang tranh cử trong cuộc bầu cử địa phương ngày 18/6 để giành ghế nghị sĩ mà ông cần để trực tiếp thách thức thủ tướng đương nhiệm. Burnham từng tuyên bố chính phủ không nên "lệ thuộc" vào thị trường trái phiếu và cam kết vay nợ để quốc hữu hóa các tiện ích công cộng — một cương lĩnh có thể tạo ra một khoảnh khắc Liz Truss khác, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Anh tăng vọt và đồng bảng Anh lao dốc sau gói ngân sách nhỏ tháng 9/2022 của cựu Thủ tướng đảng Bảo thủ.

Ràng Buộc Tài Khóa

Bộ trưởng Tài chính của ông Starmer, bà Rachel Reeves, đã tỏ ra thiện chí với các nhà đầu tư bằng cách tuân thủ các quy tắc tài khóa yêu cầu Anh cân bằng chi tiêu với thu thuế và giảm tỷ lệ nợ trên GDP. Nhưng điều đó đã khiến cử tri xa lánh. Hệ quả rõ ràng nhất xảy ra vào tháng 4/2025, khi Đảng Lao động tăng thuế bảo hiểm xã hội tiền lương (National Insurance) để giúp cân bằng ngân sách, khiến việc tuyển dụng lao động đầu vào trở nên đắt đỏ hơn cho các nhà tuyển dụng vào thời điểm hơn 16% người Anh trong độ tuổi 16–24 thất nghiệp.

Đảng Lao động đã phải chịu một thất bại nặng nề trong cuộc bầu cử địa phương và thị trưởng tháng 5. Ngay cả cựu Thủ tướng Tony Blair cũng lập luận trong một bài luận dài 5.700 từ tuần này rằng chính phủ đã thất bại trong việc ưu tiên tăng trưởng.

Lần cuối cùng bất ổn chính trị ở Anh gây ra một cuộc bán tháo trái phiếu tương tự là vào tháng 9/2022, khi gói ngân sách nhỏ của Thủ tướng Liz Truss khiến lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng vọt hơn 100 điểm cơ bản trong ba ngày và buộc Ngân hàng Trung ương Anh phải thực hiện các đợt mua trái phiếu khẩn cấp. Đợt bán tháo hiện tại diễn ra chậm hơn nhưng mức lợi suất hiện cao hơn — lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm trung bình khoảng 3,5% trước ngân sách của bà Truss, so với trên 5% hiện nay.

Điều Gì Sắp Xảy Ra

Burnham không phải là ứng cử viên duy nhất có các chính sách gây lo ngại cho thị trường. Cựu Bộ trưởng Y tế Wes Streeting ủng hộ việc tăng thuế lãi vốn, điều này sẽ khiến người Anh ngần ngại đầu tư vào cổ phiếu ngay cả khi tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình ở mức 9,9% — cho thấy có một lượng tiền nhàn rỗi có thể được triển khai nếu có khuôn khổ chính sách phù hợp.

"Có những điều có thể được giải phóng với các chính sách phù hợp," Marc Ostwald, chuyên gia kinh tế trưởng tại ADM Investor Services International, cho biết. "Nhưng tôi không tin rằng bất kỳ ứng cử viên nào của Đảng Lao động sẽ giải quyết được các vấn đề cốt lõi."

Anh đang trên đà có thủ tướng thứ sáu trong bảy năm. Mỗi lần chuyển giao quyền lực đều làm xói mòn uy tín của đất nước với các nhà đầu tư quốc tế, đẩy chi phí vay lên cao và lấn át đầu tư tư nhân. Nếu Burnham thắng cử ngày 18/6 và thực hiện cam kết xé bỏ các quy tắc tài khóa của bà Reeves, đợt bán tháo trái phiếu chính phủ có thể tăng tốc — buộc chính phủ tiếp theo phải lựa chọn giữa các cam kết tranh cử và đòi hỏi của thị trường trái phiếu.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.