세일러의 5계층 비트코인 스택, 스테이킹 수익보다 신용에 베팅하다

비트코인은 새로운 디지털 자본 스택의 기초 계층이며, 그 위에 구축되는 금융 상품은 수익 창출을 위해 스테이킹이 아닌 신용에 의존해야 한다고 스트래티지(Strategy)의 회장 마이클 세일러(Michael Saylor)가 밝혔다.

세일러는 6월 16일 X(트위터)에 게재한 글에서 비트코인을 디지털 신용, 디지털 화폐, 디지털 수익 상품, 디지털 자본의 기반으로 삼는 5계층 프레임워크를 제시했다. 이 모델은 이더리움이 사용하는 수익률 생성 방식인 지분증명 메커니즘을 명시적으로 거부하고, 비트코인 보유량에 기반한 신용 기반 상품을 선호한다.

"해결책은 비트코인을 바꾸는 것이 아니라, 각 자본 풀의 니즈에 맞는 상품을 비트코인 위에 구축하는 것이다"라고 세일러는 주장했다. 그는 비트코인의 가격 변동성 때문에 은퇴자, 보험사 또는 결제 기업이 직접 보유하기에는 부적합하지만, 계층형 금융 상품이 그 격차를 해소할 수 있다고 설명했다.

세일러는 스트래티지의 비즈니스 모델을 준비은행(reserve bank)에 비유했다. "500억 달러 이상의 자기자본 타워가 있고, 그 자기자본으로 비트코인을 보유한 다음, 이를 기반으로 신용을 발행하는 것이다"라고 그는 BTC 프라하 컨퍼런스에서 코인 스토리(Coin Stories) 호스트 내털리 브루넬(Natalie Brunell)과의 인터뷰에서 말했다. 투자자가 스트래티지의 비트코인 보유량에 대한 신용 익스포저를 얻을 수 있도록 해주는 이 회사의 STRC 펀딩 도구는 출시 이후 최저 수준으로 하락했다고 코인센트럴(CoinCentral)이 보도했다.

신용 대 스테이킹

신용 기반 및 스테이킹 기반 수익률 모델 간의 차이는 세일러의 논제에서 핵심이다. 이더리움의 지분증명 메커니즘은 보유자가 거래를 검증함으로써 수익을 얻을 수 있게 해주지만, 세일러의 프레임워크는 비트코인을 스테이킹할 수 없는 기초 계층으로 설정함으로써 이를 암묵적으로 거부한다. 대신 그의 스택은 비트코인으로 담보된 채권, 어음, 구조화 상품 등의 신용 상품을 금융 기관이 발행하는 구상을 그리고 있다.

이러한 접근 방식은 기관들의 관심을 끌었다. 블랙록(BlackRock)은 최근 커버드콜 전략에 초점을 맞춘 비트코인 수익률 ETF를 출시했으며, 캐피털 B(Capital B) 주주들은 비트코인 관련 전략을 위한 최대 1,200억 달러의 자금 조달 능력을 승인했다고 코인텔레그래프(CoinTelegraph)가 보도했다. 세일러는 글로벌 신용 시장이 기관 자본을 생태계로 끌어들이면 비트코인이 현재 수준에서 500배 상승할 수 있다고 말한 바 있다.

비판에 반박한 세일러

세일러는 또한 5월 말 스트래티지가 32개의 비트코인을 매도한 것에 대한 비판을 언급했다. 이 움직임은 그의 오랜 좌우명인 "비트코인을 팔지 마라"를 따르는 비트코인 맥시멀리스트들의 반발을 샀다. "트위터 트롤들은 '비트코인을 팔지 말라고 말한 세계에서 가장 유명한 사람이 방금 비트코인을 좀 팔았다'고 말하는 것이 꽤 쉽다고 생각했다"고 그는 말하며, 이번 매도는 자산에 대한 방향성 베팅이 아닌 회사의 신용 운용의 일환이라고 설명했다.

비트코인이 기관 포트폴리오에서 차지하는 역할에 대한 논쟁은, K33 애널리스트들이 자산이 성숙해짐에 따라 비트코인의 4년 가격 주기가 ETF 유입과 기업 재무부 할당이 수급 역학을 재편하면서 종말을 맞을 수 있다고 주장하는 가운데 나왔다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.