사우디아라비아, 7월 OSP 2개월 연속 인하...아시아 수요 부진

사우디아라비아의 두 달 연속 아시아향 가격 인하는 수요 약세가 사상 최대 원유 공급 차질을 압도하고 있음을 시사한다.

사우디아라비아가 아시아 바이어를 대상으로 한 원유 가격을 두 달 연속 인하했다. 이는 중국의 수입 급감이 주도한 수요 약세가 호르무즈 해협을 통과하는 중동의 하루 1000만 배럴 이상 공급 차질을 압도하고 있음을 의미한다.

"중국이 원유 시장에서 발을 빼는 움직임은 글로벌 시장의 재균형을 시도하는 데 결정적인 역할을 했으며, 이는 유가 상승을 억제하는 데 도움이 됐습니다"라고 싱가포르 ING그룹 상품전략 책임자 워렌 패터슨은 말했다. "그 규모는 대부분의 시장을 놀라게 했습니다."

7월 공식판매가(OSP) 인하는 6월에 이어 두 번째로, 아시아 전역에서 현물 프리미엄이 완화된 데 따른 것이다. 브렌트유는 월요일 배럴당 96달러 부근에서 거래되며, 2월 말 미국이 이란에 대한 공습을 개시한 후 나타난 140달러 급등세와 초기 일부 애널리스트들이 예측했던 200달러 수준에서 크게 벗어났다. 세계 최대 원유 수입국인 중국은 보르텍사(Vortexa Ltd.)에 따르면 5월 inbound 선적량을 작년 평균 대비 거의 40% 줄였다.

이번 가격 인하는 글로벌 원유 시장의 취약한 균형 상태를 강조한다. 중국의 매수 둔화와 기록적인 미국 수출이 가격 상승을 억제하고 있지만, 글로벌 재고는 주당 7000만~8000만 배럴씩 감소하고 있다고 퍼시픽 인베스트먼트 매니지먼트(PIMCO)의 상품 포트폴리오 투자팀 책임자 그렉 샤레노우는 말했다. 그는 약 240억 달러를 운용하고 있다. 미국 원유 재고는 20년 만에 최저 수준으로 떨어져, 시스템이 새로운 차질에 점점 더 취약해지고 있다.

수요 약세 vs. 공급 리스크

이번 OSP 인하는 수요 측 요인이 일시적으로 지배하고 있는 시장 상황을 반영한다. 중국의 5월과 6월 정제 설비 가동률은 하루 약 1300만 배럴로 추정되며, 이는 작년 평균 하루 1480만 배럴과 비교된다 — 2020년 팬데믹 초기 이후 가장 낮은 수준이다. 이러한 둔화는 중국이 전략 원유 비축을 적극적으로 늘리는 것을 중단하고, 화학 원료를 석탄 기반으로 전환했으며, 전기차 판매 호조로 휘발유 소비가 억제된 데 따른 것이다.

동시에 미국은 세계에서 가장 중요한 스윙 공급국으로 부상했다. 5월 미국의 원유 및 연료 수출은 작년 평균보다 하루 200만 배럴 이상 증가해, 차질이 빚어진 서아시아 공급의 일부를 메우는 데 도움을 줬다. 트럼프 행정부는 전략비축유(SPR)에서 1억7200만 배럴을 방출하겠다고 약속했으며, 지난달 일주일 동안 하루 최대 140만 배럴의 속도로 방출했다.

인도의 러시아산 원유 완충재

세계 3위 원유 수입국인 인도의 경우, 미국의 일부 제재 러시아 원유에 대한 면제 조치가 가격 부담을 더욱 완화해줬다. 블룸버그에 따르면 5월 인도로의 러시아 원유 흐름은 하루 평균 약 176만 배럴로, 2월보다 63% 증가했다. 이는 인도 정유사들이 중동 물량 손실을 상쇄하는 데 도움이 되고 있지만, 이러한 체제는 정책 면제, 선적 가용성 및 지속이 보장되지 않는 지불 채널에 의존하고 있다.

수입 의존도가 높은 경제국들에게는 이러한 안도감이 일시적일 수 있다. 사우디아라비아가 OSP를 두 달 연속 인하한 것은 지난 2020년 수요 붕괴 당시가 마지막이었으며, 당시 브렌트유는 잠시 배럴당 20달러 아래로 거래됐다. 현재 상황은 근본적으로 다르다. 공급 완충재가 급속히 얇아지고 있으며, 호르무즈 해협이 차질을 빚은 상태에서 중국 수요가 전쟁 전 수준으로 회복된다면 유가는 급등할 수 있다.

현재 시장은 중국의 수요 약화, 미국의 수출 증가, 비상 비축유, 러시아 원유 흐름 및 대체 걸프 항로에 의해 간신히 유지되고 있다. 블룸버그 애널리스트들이 지적했듯이, 이는 영구적인 해결책이 아닌 완충재일 뿐이다. 과연 이것이 얼마나 오래 버틸 수 있을지가 관건이다.

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