소매업체들, 관세 환급 57억 달러 수령…가격 전쟁 시작

Walmart, Costco, BJ's Wholesale Club을 포함한 소매업체들이 대법원의 IEEPA 관세 위법 판결 이후 수십억 달러의 관세 환급을 받고 있으며, 일부 업체는 이미 이 자금을 활용해 가격을 인하하고 있다.

대법원이 2월 IEEPA(국제비상경제권법) 관세를 위법하다고 판결하면서 미국 주요 소매업체들에게 약 57억 달러 규모의 환급이 풀렸다. 조기 수혜 기업 중 하나인 BJ's Wholesale Club은 이 절감분의 일부를 낮은 가격으로 쇼핑객에게 전가했다.

BJ's의 최고경영자(CEO) 밥 에디는 최근 실적 발표회에서 "그 결과 소매 가격에서 약 0.5%포인트의 디플레이션이 발생했으며, 회원들에게 의미 있는 절감 혜택을 제공하는 데 주력하면서 가격 격차도 개선됐다"고 말했다.

이번 환급은 대법원이 관세가 대통령 권한을 초과했다고 판결한 하급심 판결을 확정하기 전인 2026년 1월까지 IEEPA에 따라 징수된 1,600억 달러 이상의 관세에서 비롯됐다. 미국 세관국경보호청(CBP)은 이후 Claims and Appeals Processing Environment 포털을 가동해 약 1,660억 달러 규모의 환급을 처리하고 있다. 번스타인 애널리스트 마지한( Zhihan Ma )은 자신의 커버리지에 포함된 소매업체들이 약 57억 달러를 환급받을 것으로 추정하며, 이는 이들 기업 미국 매출의 35~75베이시스포인트(bp)에 해당한다고 밝혔다. Walmart는 약 30억 달러(미국 순매출의 약 50bp)의 환급을 예상한다고 밝혔으며, Dollar Tree는 1분기에 1억 1,000만 달러를 환급받았다.

환급이 소비자에게 실질적으로 전달될지는 소매업체들이 수익성과 가격 정책 사이에서 어떻게 균형을 잡느냐에 달려 있다. Walmart의 최고재무책임자(CFO) 존 데이비드 레이니는 "고객과 가격에 투자할 계획"이라고 밝혔고, Costco의 CEO 론 바크리스는 창고형 클럽이 "어떤 형태로든" 회원들에게 절감 혜택을 돌려줄 계획이라고 말했다. 합동경제위원회(Joint Economic Committee) 추산에 따르면 해당 관세가 시행된 기간 동안 미국 가정은 관세 관련 비용으로 1,700달러 이상을 부담했다. 그러나 주요 소매업체 중 어떤 곳도 환급액을 실적 전망치에 반영하지 않아 최종 이익에 미치는 영향은 불확실한 상태다.

환급이 이루어지는 가운데 소비재 관련 주식은 전체 시장 대비 저조한 성과를 보이고 있다. State Street SPDR S&P Retail ETF는 연초 대비 3% 상승에 그친 반면, S&P 500은 7.5% 상승했다. Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF는 2026년 들어 마이너스 수익률을 기록 중이다. 번스타인의 마 애널리스트는 환급 자금 중 얼마나 많은 부분이 순이익으로 흘러갈지, 공급업체와 공유되거나 가격 재투자에 사용될지 불분명하다는 점을 들어 이번 지급이 업종에 유의미한 모멘텀을 제공하기는 어려울 것이라고 전망했다.

수입자(importer of record)가 공급업체인 제품의 경우, 공급업체가 관세 환급을 직접 수령하며 그 혜택의 일부를 소매업체와 공유할 수 있고, 그 반대의 경우도 가능하다. 이러한 수익 공유 구조 때문에 투자자들이 환급의 순영향을 모델링하기는 어렵다. 마 애널리스트는 "Walmart나 Costco와 같은 가격 선도 기업들은 시장 점유율 확대를 위해 고객이나 회원에게 가치를 전가할 것으로 예상한다"며 "이는 다른 업체들도 어쩔 수 없이 동참하게 만들 수 있다"고 분석했다.

환급 유입으로 가격 경쟁 심화

BJ's는 환급이 가격 정책을 어떻게 재편할 수 있는지에 대한 초기 사례를 제공했다. 회사는 관세 환급이 분기 상품 마진에 약 50bp(약 2,000만 달러)를 기여했다고 밝혔다. 총이익은 전년 동기 9억 6,950만 달러에서 10억 3,000만 달러로 증가했다. 반면 상품 총마진율은 약 10bp 하락했는데, 회사는 이를 주로 가격 경쟁력 강화를 위한 투자에 기인한다고 설명했으며, 관세 환급 혜택이 일부 상쇄 요인으로 작용했다.

관세 정책이 이렇게 극적으로 변화한 마지막 사례는 2018년 중국산 제품에 대한 세법 301조 관세가 최초로 부과된 때였다. 당시 연방준비제도(Fed) 연구에 따르면 미국 소매업체들은 첫해에 약 15억 달러의 추가 비용을 부담했다. 현재의 환급 사이클은 규모가 더 크고 집행 속도도 더 빠르다. CBP는 일반적으로 성공적인 신청 후 60~90일 이내에 청구를 처리한다.

향후 전망

전미소매협회(NRF)는 회원사들에게 신속하게 환급을 신청할 것을 촉구했다. NRF의 공급망 및 관세 정책 담당 부사장 조나단 골드는 "불법 IEEPA 관세를 이를 납부한 기업에 환급하는 것은 친노동자, 친고객, 친성장 정책"이라며 "소매업체와 중소기업이 더 큰 확신을 가지고 투자할 수 있을 때 소비자들은 더 경쟁력 있는 가격을 통해 혜택을 본다"고 말했다.

BJ's를 따라 더 많은 소매업체들이 가격을 인하할지, 그리고 가격 인하 폭이 소비자들이 체감할 수 있을 만큼 유의미해질지는 여전히 불확실하다. 그 결과는 환급 시기, 경쟁 압력, 그리고 기업들이 가격 정책과 수익성 사이에서 어떻게 균형을 잡느냐에 달려 있다. 현재로서 환급금은 운송 및 포장 비용 인플레이션에 대한 완충재 역할을 할 수 있지만, AI 주도 시장에서 투자자들의 관심을 끄는 데 어려움을 겪고 있는 소비재 업종의 운명을 단독으로 뒤집기에는 역부족이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.