Pimco Fonu, %6,6'lık Enflasyonla Mücadele Getirisiyle Akranlarının %97'sini Geride Bıraktı

Pimco Enflasyon Tepki Çoklu Varlık fonu (PZRMX), %6,6'lık 10 yıllık yıllıklandırılmış getiri sağlayarak, yatırımcıların üç yılın en yüksek seviyesi olan %3,8'lik enflasyon oranıyla mücadele ettiği bir dönemde akranları arasında ilk %3'lük dilimde yer alıyor. 2,4 milyar dolarlık aktif olarak yönetilen fon, enflasyona dayanıklı varlık sınıflarının optimal karışımını bulmayı hedefliyor; bu strateji, geleneksel varlıkların bocaladığı bir piyasada etkili olduğunu kanıtladı.

Pimco'daki fonun ortak yöneticisi Daniel He, Barron's'a verdiği demeçte, "[Varlıklarımız] enflasyon yukarı yönlü sürpriz yaptığında iyi getiriler sunarken, normal bir ortamda da düzenli bir getiri sunuyorlar" dedi. Fonun tarihsel olarak borsa ile yaklaşık %50 korelasyona sahip olduğunu ve bunun da önemli bir çeşitlendirme faydası sağladığını belirtti.

Fonun yönetim ekibi; %45 Hazine enflasyon korumalı menkul kıymetler (TIPS), %20 emtia vadeli işlemleri, %15 gelişmekte olan piyasa para birimleri, %10 gayrimenkul yatırım ortaklıkları (REIT'ler) ve %10 altından oluşan bileşik bir gösterge geliştirdi. Şu anda fon, %64 portföy ağırlığı ile TIPS'te aşırı ağırlığa sahip ve sanayi metalleri ile petrol üzerindeki boğa beklentisini yansıtacak şekilde %23 emtia tutuyor.

Bu strateji, S&P 500'ün %18 değer kaybettiği ve Bloomberg ABD Toplam Tahvil Endeksi'nin %13 düştüğü 2022 yılında fonun kayıplarını sadece %5,4 ile sınırlamasına yardımcı oldu. Satın alma gücünü korumak isteyen yatırımcılar için fonun performansı, geleneksel bir 60/40 portföyünün ötesine bakmak için ikna edici bir örnek sunuyor.

### Enflasyon İçin Çok Varlıklı Bir Araç Seti

PIMCO fonunun stratejisi, reel varlıklar ve enflasyona endeksli menkul kıymetlerden oluşan bir araç seti üzerine kuruludur. Mevcut tahsisatın çekirdeğini, anaparanın Tüketici Fiyat Endeksi'ndeki değişikliklere göre ayarlandığı ABD hükümet tahvilleri olan TIPS oluşturmaktadır. %3,8'lik enflasyon oranının üzerine eklenen %1,9'luk mevcut 10 yıllık reel getiri ile toplam %5,7'lik getiri, geleneksel 10 yıllık Hazine tahvillerinin sunduğu %4,4'ten önemli ölçüde daha caziptir.

Emtialar bir diğer önemli bileşendir. Fonun %23'lük ağırlığı, alüminyum ve çinko gibi sanayi metallerinden petrol gibi enerji ürünlerine kadar ham madde fiyat artışlarına maruz kalmasını sağlar. Bu, genel hisse senedi piyasasındaki düşüşlerden hala etkilenebilen emtia üreticisi hisse senetleriyle tezat oluşturmaktadır. Gayrimenkul tahsisatında ekip, yapay zeka ve demografik trendlerden kaynaklanan talebi gerekçe göstererek Equinix (EQIX) gibi veri merkezi GYO'larını ve American Healthcare REIT (AHR) gibi yaşlı konut GYO'larını tercih etti.

### Yüksek Enflasyon Rejiminde Korelasyonu Yeniden Düşünmek

PZRMX gibi çok varlıklı bir enflasyon fonunun değeri, geleneksel çeşitlendirme başarısız olduğunda özellikle netleşir. Morningstar'ın 2026 Çeşitlendirme Görünümü raporunda yayınlanan araştırma, genellikle düşük veya negatif olan hisse senetleri ile tahviller arasındaki korelasyonun, yüksek enflasyon dönemlerinde keskin bir şekilde artma eğiliminde olduğunu gösteriyor. Bu durum, her iki varlık sınıfının da birlikte düştüğü 2022 yılında açıkça görüldü.

Haziran 2021'den Mart 2023'e kadar olan enflasyonist dönemde Morningstar, ABD büyük ölçekli hisse senetlerinin ve temel tahvillerin her ikisinin de negatif getiri sağladığını buldu. Buna karşılık, emtialar öne çıkan bir performans sergiledi. PIMCO'nun fonu, hisse senetleri ile düşük korelasyonunu koruyarak ve bu farklı enflasyona duyarlı varlıklardaki maruziyetini aktif olarak yöneterek, basit bir hisse senedi ve tahvil portföyünün sağlayamayacağı aşağı yönlü korumayı sağlayabildi.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.