英偉達需求加速增長，AI晶片訂單推動股價大漲104%

英偉達財務主管關於需求加速的聲明，為本已火熱的人工智能股票漲勢再添一把火，預示著價值數千億美元的基礎設施建設並無放緩跡象。這些在近期電話會議上發表的言論，印證了半導體板塊不斷飆升的估值。在該板塊中，Arm Holdings 等股票今年因 AI 計算能力的巨大需求而飆升了 100% 以上。

「需求正在加速，」英偉達財務總監柯蕾特·克雷斯（Colette Kress）在通話中表示。這一簡潔的表態在渴望確認 AI 熱潮具有持久力的市場中引起了強烈反響。與此同時，谷歌、微軟和 Meta 等超大規模客戶正陷入軍備競賽，投入數十億美元開發自己的基於 Arm 架構的晶片，以減少對英偉達的依賴並掌控自己在 AI 驅動未來的命運。

數據證實了這一趨勢。根據近期的一份公司報告，在這一轉型中處於核心地位的 Arm Holdings 發現，客戶對其新款 AGI CPU 的承諾在短短六周內從 10 億美元躍升至 20 億美元以上，其數據中心版稅收入同比增長了一倍多。與此同時，雲巨頭甲骨文正在應對高達 5530 億美元的剩餘履約義務（RPO），這一合同收入積壓突顯了其基礎設施正競相滿足的 AI 計算能力的龐大需求。該公司計劃在本財年將資本支出增加到 500 億美元以跟上步伐。

對於投資者而言，財務總監的表態強化了英偉達仍是 AI 高速公路上主要「收費站」的論點，但也突顯了整個生態系統的巨大機遇。數據中心 CPU 市場預計到 2030 年將超過 1000 億美元，這一誘人的目標吸引了眾多參與者。雖然英偉達股票一直是主要受益者，但競爭格局正在加劇，競爭對手和客戶都在設計自己的晶片，以在利潤豐厚的市場中分得一杯羹。

1000 億美元的數據中心獎勵

數據中心的爭奪戰已不再僅僅關於英偉達。隨著 AGI CPU 的推出，Arm Holdings 已成功將其敘事從簡單的 IP 授權方轉變為 AI 基礎設施的主角。這一舉動已得到主要超大規模企業的驗證。谷歌正在下一代 TPU 中部署其基於 Arm 的 Axion 處理器，而微軟正在整個 Azure 雲中推廣其自研的 Cobalt 晶片。這種自研晶片的趨勢既是威脅也是機遇。雖然它為英偉達的現成解決方案帶來了競爭，但也擴大了 Arm 架構設計的整體市場，鞏固了其作為基礎技術的地位。

財務投入令人震驚。甲骨文計劃將資本支出從 212 億美元增加到 500 億美元，這是對積壓訂單的直接回應，其中包括根據新模式簽署的 290 億美元新 AI 基礎設施合同，在這些合同中客戶需預先付款。這一龐大的支出週期不僅惠及英偉達和 Arm 等晶片設計公司，還惠及從台積電等代工廠到設備製造商的整個供應鏈。

估值與競爭壓力

爆發式增長導致估值飆升，這成為持續爭論的焦點。Arm Holdings 的遠期市盈率（P/E）高達 98 倍，而英偉達本身也擁有溢價估值。這些估值建立在持續、近乎完美的執行力和市場主導地位的基礎之上。然而，這種格局並非沒有風險。高估值使得這些股票在面對任何感知到的需求放緩或競爭壓力增加時都顯得脆弱。

英偉達主導地位的主要挑戰來自其自身客戶。隨著谷歌、亞馬遜和微軟開發出性能更強的自研晶片，它們可能會減少從英偉達的採購。此外，傳統的競爭對手 AMD 繼續憑藉其 AI 加速器系列展開激進競爭。目前，市場似乎足夠龐大，可以容納多個贏家，英偉達財務總監的言論表明，需求的大潮正在帶動所有船隻上升。投資者的關鍵問題是，這種加速能持續多久，以及當前的估值是否已經計入了未來的多年增長。

本文僅供參考，不構成投資建議。