모건스탠리 윌슨, 반도체 급락에도 S&P 500 연말 목표치 8,000 유지

모건스탠리의 최고 전략가에 따르면, S&P 500에서 1조 8,000억 달러를 증발시킨 반도체 매도세는 여전히 건재한 강세장에서 필요한 조정에 불과하다.

금요일 S&P 500은 필라델피아 반도체 지수가 10.3% 폭락하면서 시장 가치 1조 8,000억 달러를 잃었다. 이는 2020년 3월 이후 최대的单일 낙폭이다. 나스닥 종합지수는 1,121.53포인트(4.18%) 하락한 25,709.43을 기록하며 사상 최대的单일 포인트 하락을 기록했다.

모건스탠리 최고 주식 전략가 마이크 윌슨은 월요일 발표한 노트에서 "조정은 불가피했으며, 이 강세장이 연말까지 지속되려면 궁극적으로 건전한 현상"이라고 말했다.

매도세는 반도체 및 메모리 주식에 집중되었다. 필라델피아 반도체 지수는 금요일 이전까지 연초 대비 96% 급등했으며, 50일 이동평균선 대비 35% 높은 수준에서 거래되며 약 25년 만에 가장 큰 괴리를 보였다. 9일 상대강도지수(RSI)는 83으로, 랠리가 얼마나 과열되었는지를 보여주었다. 마벨 테크놀로지가 16.7% 하락하며 하락을 주도했고, 마이크론 테크놀로지가 13.3%, 어드밴스드 마이크로 디바이스가 10.9% 하락했다. 브로드컴은 7.9% 떨어졌는데, 회계연도 3분기 AI 칩 매출 가이던스를 약 160억 달러로 제시하여 매수 측 예상치인 170억~172억 달러에 미치지 못했기 때문이다. 시가총액이 약 5조 달러에 달하는 세계 최대 칩 제조업체 엔비디아는 6.2% 하락하며 약 3,300억 달러의 시장 가치가 증발했다.

윌슨은 연말 S&P 500 목표치 8,000을 유지하며, 펀더멘털 환경이 여전히 우호적이라고 주장했다. 최신 ISM 제조업 지수는 2022년 이후 최고치인 54로 가속화되었고, 3개월 평균 고용 증가폭 166,000건은 2023년 이후 가장 강력한 수준이다. S&P 500의 실적 수정 폭(breadth)은 26%에 도달하여 새로운 사이클 최고치를 기록했으며, 이는 AI 거래를 넘어 이익 성장이 확대되고 있음을 시사한다.

이번 매도세는 두 가지 수렴하는 촉매제에 의해 촉발되었다. 브로드컴이 연간 AI 칩 매출 전망을 상향 조정하지 않기로 한 결정은 업그레이드를 기대했던 투자자들을 실망시켰다. 이어 금요일 고용 보고서에서 미국 경제가 5월에 172,000개의 일자리를 추가하며 예상치를 크게 상회했고, 이는 10년물 국채 수익률을 4.5% 이상으로, 30년물 수익률을 5% 이상으로 밀어올렸다. 이러한 조합은 듀레이션에 민감한 성장주를 타격했고, 팬데믹 시대 붕괴 이후 반도체 주식 최악의 날을 촉발했다.

로테이션이지, 청산이 아니다

표면적인 대학살에도 불구하고, 여러 전략가들은 이번 움직임을 광범위한 시장 붕괴라기보다는 격렬한 섹터 로테이션으로 특징지었다. 다우존스 산업평균지수는 목요일 헬스케어 및 금융주에 힘입어 1.7% 상승하며 신기록을 세웠고, 러셀 2000 소형주 지수는 금요일 급락 전 세션에서 1.5% 급등했다. 유나이티드헬스는 목요일 5% 상승했고 골드만삭스는 거의 5% 급등했으며, 투자자들은 경기순환주와 가치주로 로테이션했다.

윌슨은 여전히 혼잡한 모멘텀 거래에서 소비재, 지역은행, 운송주로 자본을 이동할 것을 권장했다. 기술주 내에서 반도체 및 메모리 관련 하드웨어 주식이 현재까지 가장 좋은 실적 수정을 보였지만, 이러한 이점은 이미 시장에 잘 알려져 있다고 그는 지적했다.

주시해야 할 위험 요인

윌슨은 강세장 시나리오를 탈선시킬 수 있는 두 가지 위험을 지목했다. 10년물 국채 수익률이 4.5%를 크게 웃돌면 주식 밸류에이션 배수가 압박을 받을 수 있다. 그는 또한 연방준비제도와 재무부에 의한 유동성이 1분기 급속한 확장 이후 Tightening되고 있으며, 이러한 역학은 지난 몇 달간 귀금속과 암호화폐의 부진한 성과에 이미 반영되어 있다고 경고했다.

월요일 아침 선물 시장은 부분적인 회복을 시사했다. 나스닥 100 선물은 0.8%, S&P 500 선물은 0.4% 상승했지만, 한국의 기술주 중심 코스피 지수는 매도세가 아시아 전역으로 확산되면서 8.1% 하락했다. 이스라엘이 이란과 무력을 교환한 후 유가는 급등하며 주식 시장에 또 다른 불확실성을 더했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.