記憶體股重挫5% 美韓晶片跌勢加劇

全球記憶體股週一市值蒸發逾500億美元，從首爾到紐約爆發協同拋售，延續該板塊為期一週的跌勢。

記憶體晶片製造商的跌勢週一進一步加深，美光科技（Micron Technology）與晟碟（SanDisk）盤前交易各跌逾5%，南韓三星電子（Samsung Electronics）收跌7%，投資者在上週慘烈行情抹去數月AI驅動漲幅後紛紛逃離該板塊。

「市場正在反映週期見頂的擔憂——DRAM價格已觸頂，南韓的供應反應將比需求吸收速度更快地淹沒市場，」Edgen半導體分析師Rachel Kim表示。「兩個月前還是缺貨的故事，如今已變成供應過剩的擔憂。」

威騰電子（Western Digital）與希捷科技（Seagate Technology）盤前各跌逾3%，追隨亞洲市場的跌勢；SK海力士（SK Hynix）下跌6%，三星電子遭遇數月來最大單日跌幅。費城半導體指數已於7月2日下跌6.3%，晟碟與美光當日各跌10.6%——分析師認為，這波跌勢歸因於假期長假前的算法動能交易，而非供需基本面出現轉變。

此波拋售之際，記憶體產業正經歷市場情緒的急遽逆轉。根據TrendForce數據，DRAM合約價格第一季飆升90%至95%，第二季再漲58%至63%，受AI數據中心對高頻寬記憶體（HBM）需求推動。但南韓總統李在明6月29日聯同三星會長李在鎔及SK集團會長崔泰源公佈的5900億美元投資計劃，已將討論焦點從缺貨轉向潛在供給過剩，德意志銀行警告DRAM僅能維持緊張至2028年，之後新產能將陸續開出。

南韓因素重塑供給格局

首爾計劃的核心是800兆韓元（5160億美元）的晶片製造商投資，涵蓋四座新晶圓廠——三星與SK海力士各兩座——目標在五年內將南韓DRAM產能翻倍。該計劃屬於政府所謂「三大飛躍式發展項目」的一部分，還包括中部忠清地區的先進封裝聚落及東南部的供應鏈樞紐。

但建設可量產的晶圓廠耗時多年。SK海力士的崔泰源指出，公司在京畿道的主要製造聚落耗時九年才建成。根據Fortune報導，目前公布的多數項目最早要到2027年才能實現供貨，這意味著即便長期供過於求的擔憂升溫，短期缺貨情況仍可能持續。

此番協同下跌抹去了先前一波漲勢的成果，該漲勢曾將SK海力士推升至三星之上，成為南韓市值最高的公司，市值突破1兆美元。這家HBM領導者正推進294億美元在那斯達克（Nasdaq）上市計劃，預計7月10日開始交易——這將是史上最大規模的股票發行之一，超越阿里巴巴2014年IPO及沙烏地阿美（Saudi Aramco）2019年的上市。

蘋果6月25日調漲MacBook與iPad售價——這是該公司首次正式將上漲的記憶體成本轉嫁給消費者——已預示RAMageddon危機正蔓延至終端消費市場。執行長提姆·庫克向《華爾街日報》表示，「在40多年來從未見過這種情況」。微軟幾小時後跟進，宣布Xbox自8月1日起漲價。

此番拋售對投資者的啟示

結構性矛盾在於：AI數據中心消耗HBM的速度消耗了不成比例的晶圓廠產能，將供應從個人電腦和智慧型手機使用的傳統DRAM抽走。三大主導廠商——三星、SK海力士和美光——已將其最佳生產線導向利潤率更高的AI客戶。但南韓政府將DRAM產能翻倍的計劃，提高了這樣的風險：一旦AI需求成長放緩，造成短缺的同一週期性力量可能反過來導致供給過剩。

美光股價距52週高點已下跌22%，目前交易價格約為預期本益比的12倍——在整體半導體板塊中處於折價。晟碟也跌去了類似幅度。對投資者而言，問題在於這是一個結構性供給不足市場中的買入機會，還是歷史顯示每三到四年就會出現一次的週期性下行的開端。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。