iShares와 Vanguard 채권 ETF, 4.7% 수익률 제공…수익률 거의 동일

iShares와 Vanguard의 중기 회사채 ETF 중 하나를 선택해야 하는 소득 투자자들에게 드문 고민이 생겼다. 두 펀드가 각각 4.7%의 배당 수익률과 5.8~5.9%의 1년 수익률로 거의 동일한 성과를 기록하면서, 포트폴리오 분산도와 1bp(베이시스 포인트)의 보수 차이만이 주요 차별점으로 남았다.

"선택의 핵심은 투자자가 680억 달러 규모 펀드의 유동성을 우선시할지, 아니면 3,000개 채권 포트폴리오의 더 깊은 분산을 선택할지에 달려 있습니다"라고 무디스 출신의 전 신용 분석가이자 현재 자산운용업계를 담당하는 Hannah Park은 말했다. "두 펀드 모두 중기 회사채 배분을 위한 훌륭한 수단이지만, 트레이드오프는 분명히 존재합니다."

Vanguard 중기 회사채 ETF(NASDAQ:VCIT)는 2,235개 채권에 걸쳐 681억 달러의 자산을 보유하고 있으며, iShares 5-10년 투자등급 회사채 ETF(NASDAQ:IGIB)는 약 3,000개의 개별 종목에 분산된 180억 달러를 운용한다. VCIT의 보수율은 0.03%로 IGIB의 0.04%보다 낮으며, 이 차이는 10,000달러 투자 시 연간 1달러에 해당한다. 두 펀드 모두 달러 표시 투자등급 회사채를 대상으로 하며 만기는 5~10년 사이에 집중되어 있다.

5년 동안 IGIB에 1,000달러를 투자했을 경우 총수익 기준으로 1,069달러로 증가한 반면, VCIT는 1,061달러를 기록해 그 격차가 1% 미만에 불과했다. 두 펀드는 2020년 팬데믹 매도세와 2022년 금리 인상 사이클에서 각각 20.6%의 동일한 최대 낙폭을 기록했으며, 이는 중기 듀레이션 신용 위험에 대한 공통된 노출을 반영한다. VCIT의 베타는 0.33, IGIB는 0.34로 S&P 500 대비 약 3분의 1 수준의 변동성을 나타냈다.

분산 규모가 중요한 이유

IGIB의 더 많은 채권 수(VCIT 2,235개 대비 3,000개)는 단일 포지션이 포트폴리오에서 차지하는 비중이 VCIT의 최대 0.37%에 비해 0.25%를 넘지 않는다는 것을 의미한다. 투자등급 채권에서 단일 발행사의 디폴트가 드문 시장에서 이 차이는 대부분의 포트폴리오에 미미하다. 그러나 에너지나 금융 회사채 매도세와 같은 특정 섹터 스트레스 기간에는 더 세분화된 포트폴리오가 특이적 충격을 보다 원활하게 흡수할 수 있다.

VCIT의 681억 달러 자산 기반은 실제적인 이점을 제공한다. 더 좁은 매수-매도 스프레드와 기관 규모 거래를 처리할 수 있는 더 큰 역량이다. 소액 단위로 매매하는 개인 투자자에게 유동성 차이는 무시할 수 있는 수준이다. 수백만 달러 규모의 채권 포트폴리오를 운용하는 자문사의 경우 VCIT의 규모는 거래 비용을 실질적으로 절감해 줄 수 있다.

단기 대안

더 낮은 듀레이션 리스크를 원하는 투자자들을 위해 두 발행사 모두 유사한 구조의 단기 회사채 ETF를 제공한다. Vanguard 단기 회사채 ETF(NASDAQ:VCSH)는 495억 달러를 보유하며 4.4%의 수익률을, iShares 1-5년 투자등급 회사채 ETF(NASDAQ:IGSB)는 220억 달러를 운용하며 4.6%의 수익률을 기록하고 있다. 두 펀드 모두 5년 최대 낙폭이 9.5%로, 중기 펀드 대비 약 절반 수준의 변동성을 보였다.

중기 펀드의 4.7% 수익률은 S&P 500의 평균 배당 수익률(약 1%)을 크게 웃돌며, 두 펀드 모두 월배당을 지급한다. 이는 정기적인 지출을 충당하기 위해 배당금을 사용하는 은퇴자 및 소득 중심 투자자들에게 매력적인 특징이다. 트레이드오프는 듀레이션 리스크다. 만기가 510년 구간에 집중되어 있어 금리가 100bp 상승할 경우 펀드의 실효 듀레이션 기준으로 순자산가치는 약 57% 하락할 수 있다.

핵심 채권 포트폴리오를 구축하는 투자자에게 IGIB와 VCIT 중 선택이 포트폴리오 성과를 결정짓지는 않을 것이다. 두 펀드 모두 유사한 블룸버그 바클레이스 중기 회사채 지수를 추종하며, 성과 이력에서 연간 기준 0.1% 미만의 차이만을 보여왔다. 더 중요한 결정은 단기 회사채와 중기 회사채 간의 배분 비중이다. 이는 금리 경로에 대한 투자자의 전망과 일시적 가격 변동성에 대한 인내 수준에 달려 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.