イラン戦争による原油高、GDP予測を0.5ポイント引き下げ

イラン戦争は開始から7週目を迎え、家計支出は驚くほど堅調を維持しているものの、エネルギーコストの上昇と不確実性の増大を通じて米国経済の重石となり始めています。

トゥルイスト・アドバイザリー・サービシズの米国経済責任者、マイク・スコデレス氏は「成長の一部を削り取ることになるだろうが、我々は乗り越えられるだろう。より大きな問題は不確実性だ」と述べています。

紛争の主な影響は価格に現れており、AAAによると全米平均ガソリン価格は1ガロンあたり4.10ドルに達しました。3月の消費者物価指数（CPI）は0.9%上昇し、年間インフレ率は3.3%に達しました。それでも、米国の指標であるWTI原油は水曜日に1バレルあたり91ドル近辺で取引されており、4月初旬に見られたピークの115ドルを下回り、ある経済学者がより深刻な需要破壊のトリガーとして指摘する125ドルの水準には遠く及びません。

戦争の余波は、過去2四半期に見られた脆弱な成長を脅かし、連邦準備制度（FRB）の金融政策の道筋を複雑にしています。ゴールドマン・サックスの経済学者のメモによると、中央銀行は現在「静観モード」にあり、今年の利下げは9月と12月のわずか2回と予測しています。このタイムラインは、少なくとも2027年半ばまで利下げが行われないことを示唆する現在の市場の価格織り込みよりも積極的な内容となっています。

成長予測の引き下げ

経済学者は米国経済への期待を下げていますが、ほとんどの人はまだ本格的な景気後退とは見ていません。ゴールドマン・サックスは最近、通年のGDP予測を0.5ポイント引き下げて2%としました。同投資銀行はまた、活動の弱体化により、年末までに失業率が3月の水準から0.3ポイント上昇し、4.6%に達すると予測しました。アトランタ連銀のGDPNowモデルは、第1四半期の成長率をわずか1.3%と予測しています。

逆風にもかかわらず、米国の消費者は支出を続けています。バンク・オブ・アメリカの報告によると、3月のクレジットカードおよびデビットカードの支出は、ガソリンスタンドでの16.5%の急増に支えられ、4.3%増加しました。この回復力は、ミシガン大学の消費者態度指数が、1970年代のスタグフレーション、2008年の金融危機、あるいはコロナパンデミック時よりも悪い過去最低を記録した中で示されています。

JPモルガン・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、デビッド・ケリー氏はメモの中で、「消費者心理の低下が実際の消費者行動の信頼できる予測因子になったことはなく、実質個人消費は緩やかながら成長を続けると予想している」と述べています。

高まるグローバルな圧力

紛争は世界の物流にも影響を及ぼしており、ニューヨーク連銀の世界供給網圧力指数は3月に2023年1月以来の最高水準に達しました。米国はある程度保護されていますが、他の地域はより脆弱です。

スコデレス氏は「エネルギーによる価格ショックは感じているが、供給ショックというわけではない。エネルギーの大量使用者であるアジアが打撃を受けている」と指摘しました。

米国にとっての鍵となる変数は、依然として戦争の期間です。RSMのチーフエコノミスト、ジョセフ・ブルスエラス氏は、WTI原油の1バレル125ドルを「需要破壊が加速し、広がり始めるポイント」として特定しました。現在の停戦が失敗すれば、米国経済の道筋は大幅に困難なものになる可能性があります。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。