Önemli Çıkarımlar:
ABD ithalat fiyat enflasyonu, enerji maliyetlerinin daha yavaş artmasına rağmen Mayıs ayında dirençli kaldı. Çalışma Bakanlığı verilerine göre, tarife kaynaklı stoklama baskısı tüketici mallarında fiyat baskılarını yüksek tuttu.
ABD ithalat fiyat enflasyonu Mayıs ayında da yüksek seyrederken, enerji ithalat maliyetleri daha yavaş bir hızla arttı. Çalışma Bakanlığı Salı günü yayımladığı raporda, küresel ekonominin İran çatışması kaynaklı arz kesintilerine uyum sağlamaya devam ettiğini ve ithalatçıların olası tarife artışları öncesinde stoklarını hızla artırdığını bildirdi.
"İthalatçılar olası tarife artışları öncesinde stoklarını öne çekiyor ve bu da fiyat baskılarını yüksek tutuyor," dedi S&P Global Market Intelligence tedarik zinciri araştırma başkanı Chris Rogers. "Mayıs 2025'in zayıf baz etkisini hesaba katsak bile, bu sadece 'geçen yıl kötüydü' değil; aynı zamanda 'bu yıl iyi' anlamına geliyor."
S&P Global Market Intelligence verilerine göre, ABD'ye yönelik konteyner bazlı ithalat Mayıs ayında yıllık %13,5 artışla 2,58 milyon TEU'ya ulaştı ve 13 ay sonra ilk kez yıllık bazda artış kaydetti. Dayanıklı tüketim malları ithalatı yıllık %44 artarken, ev mobilyası ithalatındaki %65,2'lik sıçrama başı çekti. İthalatçılar, Temmuz sonu itibarıyla gümrük vergilerini %10'dan %20'ye yükseltebilecek Bölüm 301 tarifeleri öncesinde sevkiyatları hızlandırdı. Brent petrol ise olası bir ABD-İran barış anlaşması ve Hürmüz Boğazı'nda seyrüseferin normalleşme ihtimaliyle son zirvelerinden yaklaşık %20 geriledi.
Yüksek ithalat fiyat enflasyonu ve tarife kaynaklı stoklamanın birleşimi, Federal Rezerv'in politika yolunu karmaşık hale getiriyor. Kalıcı fiyat baskıları, merkez bankasının şahin duruşunu güçlendirerek olası faiz indirimlerini geciktirebilir veya daha fazla sıkılaştırma sinyali verebilir. Bölüm 301 tarifelerinin Temmuz sonuna kadar yürürlüğe girme ihtimaliyle ithalatçılar, maliyetler daha da artmadan stok yapmak için daralan bir zaman penceresiyle karşı karşıya.
Çalışma Bakanlığı'nın raporu, küresel ekonominin çok sayıda karşıt rüzgarla mücadele ettiği bir dönemde geliyor. Enerji ithalat fiyatları hala yükselmekle birlikte, ham petrol piyasalarının İran çatışmasında olası bir yumuşama beklentisini fiyatlamasıyla yavaşladı. Piyasa verilerine göre Brent petrol son zirvelerinden varil başına 75 ila 80 dolar civarında istikrar kazandı. Ancak ICRA Ltd analistleri, Batı Asya'da günde 10 milyon ila 11 milyon varil üretimin hala durmuş durumda olduğunu ve petrol fiyatlarının savaş öncesi seviyelere dönmesinin altı ay ila bir yıl sürebileceğini belirtti.
İthalat verileri, ticaret akışlarındaki daha geniş eğilimlerle örtüşüyor. Mayıs ayı itibarıyla yılbaşından bugüne ABD'ye yönelik konteyner bazlı ithalat 12,02 milyon TEU seviyesinde bulunurken, yıllık bazda %0,7 düşüş kaydetti. Bu durum, Mayıs ayındaki toparlanmanın sürdürülebilir bir talep iyileşmesinden ziyade taktiksel stoklamayı yansıttığına işaret ediyor. Tarifelerden genellikle muaf olan temel tüketim mallarında gıda ve içecek ithalatı yıllık %5,6 artarken, ev ve kişisel bakım ürünleri %6,7 geriledi.
Tarifeye tabi olan ve olmayan kategoriler arasındaki farklılaşma, ticaret politikasının ithalat desenlerini ne ölçüde yeniden şekillendirdiğini gözler önüne seriyor. Endüstriyel makine ithalatı, bir önceki ay %25,3 düşüşün ardından Mayıs ayında yıllık %6,8 artarken, inşaat malzemeleri %34'lük düşüşün ardından neredeyse yatay seyretti. Kağıt ve orman ürünleri, Nisan ayındaki %15,1'lik düşüşün ardından %2,5 yükseldi.
Rogers, Mayıs ayında artış kaydetmeyen tek dayanıklı tüketim grubu olan tüketici elektroniğinin aynı zamanda tarifeye tabi olmayan kategori olduğunu belirtti. Bu durum, mevcut ithalat artışını yönlendirenin talep değil, tarife beklentileri olduğu görüşünü destekliyor.
Fed açısından, ithalat fiyat enflasyonunun yüksek seviyelerde kalıcılığı, kısıtlayıcı politika duruşunu sürdürme argümanını güçlendiriyor. Merkez bankasının bir sonraki toplantısı, özellikle piyasaların tarife kaynaklı fiyat baskılarının geçici mi yoksa daha geniş enflasyon ölçümlerine mi yerleşeceğini değerlendirmesiyle, ileriye dönük rehberlikte olası herhangi bir değişiklik için yakından izlenecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
