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Le S&P 500 est discrètement revenu à des niveaux records après un mois d'avril volatil, mais le bureau de trading de Goldman Sachs Group Inc. lance un avertissement, citant cinq signaux qui pointent vers un repli imminent de l'indice.
"Bien que nous voyions le S&P 500 nettement plus haut pour l'ensemble de l'année 2026, nous nous préparons tactiquement à un repli de l'indice", a écrit John Flood, trader chez Goldman, dans une note adressée aux clients ce week-end. Il a ajouté qu'une telle baisse devrait être considérée comme une opportunité d'achat.
L'avertissement découle d'une confluence de facteurs, notamment le plus important désendettement hebdomadaire des hedge funds en sept mois, une vague de ventes de fin de mois estimée à 25 milliards de dollars de la part des fonds de pension, et l'épuisement des achats provenant des stratégies de suivi de tendance. À cela s'ajoute une largeur de marché historiquement faible, avec 324 actions du S&P 500 en baisse le jour où il a établi un nouveau record de clôture.
Ces signaux soulignent la fragilité du rallye actuel, qui a été porté par un groupe restreint de valeurs à méga-capitalisation. Alors que le plus gros acheteur marginal du marché — les conseillers en trading de matières premières (CTA) — devient désormais un vendeur potentiel, tout catalyseur négatif provenant de la série de réunions des banques centrales et des résultats des géants de la technologie cette semaine pourrait déclencher une baisse amplifiée.
Le signal le plus immédiat provient du positionnement institutionnel. Les données du courtage de premier rang de Goldman ont montré le plus important désendettement nominal des hedge funds en sept mois, principalement dû à des ventes d'aversion au risque dans les secteurs de la consommation discrétionnaire et de la technologie. Cette réduction brutale de l'exposition suggère que les investisseurs professionnels réduisent activement leurs risques avant une volatilité potentielle.
À cela s'ajoute un événement de pression vendeuse passive significatif. L'équipe de Goldman estime que le rééquilibrage de fin de mois des fonds de pension créera environ 25 milliards de dollars de ventes d'actions. Ce chiffre se classe parmi les 15 plus importantes vagues de ventes estimées depuis 2000 et représente la plus grande estimation jamais réalisée pour un seul mois, hors expirations trimestrielles.
Sous le nouveau sommet de l'indice phare, la santé interne du marché se détériore. La clôture record du S&P 500 vendredi a vu 324 de ses composants terminer en baisse, entraînant une lecture de largeur nette de -148. Il s'agit de la deuxième pire largeur de marché jamais enregistrée un jour où l'indice a atteint un nouveau sommet, un signe clair que la progression est alimentée par un nombre décroissant d'actions.
Cette concentration est particulièrement évidente dans le secteur des semi-conducteurs. L'indice Philadelphia Semiconductor (SOX) a récemment achevé une série record de 18 jours de hausse, le laissant à plus de 50 % au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours. Jonathan Krinsky, stratège technique chez BTIG, a noté qu'il s'agit de l'écart le plus extrême depuis le pic de la bulle Internet en 2000, qualifiant ce mouvement d'"action de prix parabolique de manuel".
Le rallye a perdu une source clé de momentum. Les CTA, qui avaient acheté pour environ 32 milliards de dollars de contrats à terme sur le S&P 500 pour le seul mois d'avril, sont désormais "pleins", selon Goldman. Cela signifie que l'acheteur marginal le plus important du marché a été neutralisé et pourrait rapidement devenir une source d'offre si le marché se retourne à la baisse.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
