Các điểm chính:
(P1) Vàng đã giảm xuống dưới 2.180 USD/ounce vào ngày 19 tháng 5 sau khi một cú sốc giá dầu khiến lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, trực tiếp liên kết phí rủi ro chiến tranh trong năng lượng với kỳ vọng lạm phát trên các loại tài sản.
(P2) "Sai lầm lớn nhất mà các nhà giao dịch có thể mắc phải lúc này là giả định rằng họ sẽ có vô hạn thời gian để phản ứng," Lars Hansen, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại The Gold & Silver Club, cho biết. "Trong các thị trường bị thúc đẩy bởi sự khan hiếm, việc định giá lại thường xảy ra trước khi sự đồng thuận thậm chí còn hiểu được tác nhân kích hoạt."
(P3) Cú sốc thị trường bắt đầu sau khi sự gián đoạn tại eo biển Hormuz khiến dầu Brent chạm mức gần 126 USD/thùng. Động thái này đã châm ngòi cho lo ngại lạm phát, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn lên trên 4,5% và củng cố đồng đô la. Mối tương quan nghịch đảo lịch sử giữa dầu và đồng đô la đã bị phá vỡ, báo hiệu rằng các thị trường đang giao dịch áp lực địa chính trị và sự tháo chạy tìm kiếm thanh khoản cùng một lúc.
(P4) Sự kiện này củng cố một chế độ giao dịch mới, nơi năng lượng, lạm phát và địa chính trị đang hội tụ thành một chuỗi vĩ mô duy nhất. Các ngân hàng trung ương không thể in dầu hoặc phân bón để giải quyết lạm phát do cung cấp, đặt sự tập trung hoàn toàn vào thị trường tài sản thực. Tín hiệu lớn tiếp theo cho các thị trường sẽ là cách giá thực phẩm và phân bón phản ứng với cú sốc năng lượng kéo dài.
Trái ngược hoàn toàn với các nền kinh tế lớn khác, Ấn Độ đã triển khai phản ứng tài khóa quy mô lớn để bảo vệ 1,4 tỷ người dân khỏi sự biến động. Chính phủ đã hấp thụ áp lực thông qua việc cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt đáng kể và các loại phí đối với xuất khẩu nhiên liệu, một chiến lược mà họ cũng đã sử dụng trong cuộc chiến Nga-Ukraine năm 2022.
Vào ngày 27 tháng 3 năm 2026, một đợt cắt giảm Thuế tiêu thụ đặc biệt bổ sung đặc biệt (SAED) đã giảm thuế xăng xuống chỉ còn 3 rupee một lít và loại bỏ nó đối với dầu diesel. Động thái duy nhất này ước tính đã làm ngân khố tiêu tốn khoảng 3.000 tỷ rupee vào giữa tháng 5. Tại đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng, Ấn Độ đã hấp thụ khoảng 24 rupee mỗi lít xăng và 30 rupee mỗi lít dầu diesel. Các công ty tiếp thị dầu mỏ nhà nước (OMC) cũng đóng một vai trò quan trọng, chịu khoản lỗ chưa thu hồi được là 2.450 tỷ rupee từ năm tài chính 22 đến năm tài chính 24 và hấp thụ khoản lỗ hàng ngày từ 6,5 tỷ đến 7 tỷ rupee trong đợt gián đoạn hiện tại.
Cú sốc dầu mỏ được một số nhà phân tích coi là quân bài domino đầu tiên trong một "giao dịch khan hiếm toàn diện". Theo nghiên cứu từ The Gold & Silver Club, phản ứng dây chuyền chảy từ năng lượng sang phân bón, và cuối cùng là thực phẩm. Giá khí đốt tự nhiên cao hơn, do sự gia tăng của dầu, làm tăng chi phí amoniac, một thành phần chính để sản xuất phân bón.
"Nếu Năng lượng là cú sốc đầu tiên, Phân bón thường là cú sốc thứ hai," Hansen lưu ý. "Lạm phát thực phẩm thường là thứ ba." Động lực này được khuếch đại bởi các dự báo về một hiện tượng El Niño lớn đang hình thành vào cuối năm 2026, đe dọa làm gián đoạn mùa màng ở các khu vực sản xuất thực phẩm trọng yếu. Sự kết hợp giữa rủi ro địa chính trị và khí hậu này cho thấy việc định giá lại các tài sản cứng như dầu, phân bón, đồng và vàng có thể chỉ mới bắt đầu.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
