연준, 3.75% 금리 동결 예상…워시 체제 매파적 기조 시작

연방준비제도(Fed)는 다음 주 금리를 3.50%~3.75%로 동결할 것으로 예상되지만, 새로 취임한 케빈 워시 의장이 첫 회의를 통해 2025년 후반 이후 정책을 규정해온 완화 기조에서 벗어나려는 신호를 보낼 수 있다.

"인플레이션과 노동 시장에 대한 최근 데이터는 위원회가 완화 기조 언어를 제거하여 금리 인하가 금리 인상보다 더 이상 가능성이 높지 않다는 점을 분명히 해야 함을 시사합니다"라고 크리스토퍼 월러 연준 이사는 5월 22일 프랑크푸르트 연설에서 말했다. "그렇다고 제가 가까운 시일 내에 금리 인상을 고려해야 한다고 생각한다는 의미는 아닙니다."

시장은 이미 재평가에 돌입했다. CME 페드워치 툴에 따르면 연말까지 1~2회의 0.25%포인트 금리 인상이 비교적 유력한 시나리오로 자리 잡았으며, 이는 3개월 전 두 차례 인하가 기본 시나리오였던 것에서 극적으로 반전된 것이다. 이러한 변화는 4월 소비자물가지수(CPI)가 헤드라인 3.8%, 근원 2.8%를 기록하며 연준의 2% 목표치를 크게 웃돈 데 이어, 5월 고용보고서에서 3개월 연속 강한 고용 증가세가 확인된 데 따른 것이다. S&P 500 지수는 최근 6거래일 중 4일 하락하며 투자자들이 긴축 정책의 영향을 저울질하고 있다.

쟁점은 6월 결정을 넘어선다. 6월 10일 발표된 5월 CPI는 연간 인플레이션율이 4.2%로 가속화되었다고 밝혔다. 이는 3년 만에 최고치이며 4월의 3.8%에서 상승한 수치다. 근원 인플레이션도 상승하며 매파적 전환에 힘을 실어주고 있다. 연준이 완화 기조를 제거하고 점도표가 인하 횟수를 줄이거나 인상 가능성을 암시할 경우, 주식시장은 현재 S&P 500, 나스닥, 다우존스 전반에 걸친 매도세를 심화시킬 수 있는 재평가에 직면하게 된다.

제롬 파월에서 워시로의 전환은 또 다른 불확실성 요인으로 작용한다. 트럼프 대통령은 재임 기간 동안 파월을 반복적으로 공격했지만, 정작 파월이 2025년 후반 75bp의 금리 인하를 단행한 이후 금리 인상을 주재하는 인물은 워시가 될 수 있다. 워시는 연준의 향후 지침(Foward Guidance) 방식을 변경할 계획을 시사했으며, 이번 첫 회의에서는 전임자 수준의 상세한 미래 정책 논의를 자제할 가능성이 있다.

JP모건의 데이비드 켈리 최고 글로벌 전략가는 연준이 다음 주 동결을 유지할 것으로 예상하며, 2026년 전체에 걸쳐 단 두 차례의 금리 인하만 있을 것이라고 전망했다. 여기에 2027년 한 차례 추가 인하가 예정되어 있다. "연준은 2025년 후반 세 차례에 걸쳐 연방기금금리를 총 75bp 인하했습니다."라고 켈리는 말했다. "그 이후로 중앙은행은 관망 모드를 유지하며 인하 효과가 경제에 스며들도록 하면서 인플레이션 데이터와 재정 역학을 예의주시해 왔습니다." 그의 전망은 지속적인 인플레이션 압력과 공격적인 완화를 위험하게 만드는 재정적 요인들을 강조한다.

교차 자산 영향은 이미 가시화되고 있다. 2년물 국채 수익률은 지난 2주간 18bp 상승했으며, 트레이더들은 단기 완화 베팅을 축소했다. 월스트리트의 공포 지수인 VIX는 22 이상으로 상승했으며, 옵션 시장은 6월 회의를 둘러싼 평균 이상의 변동성을 가격에 반영하고 있다. 연준이 마지막으로 긴축 정책을 시사하는 언어를 사용한 것은 2023년 초였으며, 이후 두 달간 S&P 500은 7% 하락하고 달러는 주요 통화 대비 4% 강세를 보였다.

주식 투자자들에게 6월 16~17일 회의는 향후 수개월 간의 연준 결정 방향을 설정하는 자리가 될 것이다. 성명서가 완화 기조를 제거하고 점도표가 매파적으로 이동한다면, S&P 500은 6월 저점을 테스트할 수 있으며 기술주, 부동산, 경기소비재 등 금리 민감 섹터가 가장 높은 밸류에이션 리스크에 직면하게 된다. 연준이 현재의 언어를 유지한다면 시장은 일시적 유예로 해석할 수 있지만, 5월 CPI 데이터는 이미 그러한 유예가 단기간에 그칠 것임을 시사한다. 이번 주 유럽중앙은행(ECB)의 예상된 금리 인상은 글로벌 긴축 그림에 더해져 선진국 시장 전반의 위험 자산에 압력을 가중시키고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.