Fed faiz artırımı bahisleri Ocak'a kaydı, enflasyon endişeleri yoğunlaşıyor

Vadeli işlem piyasaları, İran enerji şokunun enflasyon beklentilerini yükseltmesi ve 10 yıllık tahvil getirisinin yüzde 4,48'e fırlamasıyla, Fed'in Ocak toplantısında çeyrek puanlık bir faiz artırımına gideceğini fiyatlamaya başladı ve beklenen zaman çizelgesini Mart ayından öne çekti.

"Bu yeniden fiyatlamanın hızı dikkat çekici — birkaç hafta içinde faiz indiriminden faiz artırımını fiyatlamaya geçtik," dedi Deutsche Bank stratejisti Jim Reid. "S&P 500'ün resesyon sonrası toparlanma dışında bu kadar hızlı yükseldiği son dönem, Kara Pazartesi'den aylar önceydi."

Piyasa verilerine göre, 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, İran çatışması başlamadan önceki yüzde 3,97 seviyesinden yüzde 4,48'e yükseldi. Vadeli işlemler şimdi Aralık ayına kadar 25 baz puanlık bir faiz artırımı için yüzde 80 olasılık ve Ocak ayına kadar tam bir artırım fiyatlıyor — bu, piyasaların Fed'in 2026'da faiz indireceğini beklediği yıl başından tam bir tersine dönüş. Bu yeniden fiyatlama, beklenenden güçlü gelen istihdam verileri ve Tahran'ın müzakereleri askıya alma ve Hürmüz Boğazı'nı kapatma tehdidinin ardından petrol fiyatlarının varil başına 97 dolara fırlamasıyla tetiklendi.

Bu değişim, finansal koşulları her cephede sıkılaştırıyor — daha yüksek getiriler, hanehalkı ve şirketler için borçlanma maliyetlerini artırıyor, bölgesel bankaların net faiz marjlarını sıkıştırıyor ve doları güçlendiriyor. 17 Haziran'da Kevin Warsh'ın başkanlığındaki ilk toplantı olması beklenen Fed'in bir sonraki kararı, piyasanın şahin fiyatlamasının politika gerçeğine dönüşüp dönüşmeyeceğini belirleyecek.

Rakamlarla Yeniden Fiyatlama

Değişimin boyutu çarpıcı. 2026'nın başında piyasa konsensüsü Fed'in bu yıl faiz indireceği yönündeydi. Şimdi OIS piyasaları, yıl sonuna kadar kabaca 25 baz puanlık bir sıkılaşma fiyatlıyor ve ilk artırım Ocak 2027 için tamamen fiyatlanmış durumda. Katalizör, bir-iki yumruk etkisiydi: İran enerji şoku petrol fiyatlarını fırlattı ve ABD ekonomik verileri sürpriz bir şekilde yukarı yönlü gelmeye devam etti. ISM İmalat PMI, Mayıs 2022'den bu yana en güçlü fabrika genişlemesiyle Mayıs'ta 54'e yükselirken, Nisan JOLTS iş ilanları neredeyse iki yılın en yükseği olan 7,6 milyona fırladı.

Dolar buna karşılık olarak güçlendi ve DXY endeksi 99'a doğru yöneldi. Bu, kendi merkez bankası ikilemleriyle boğuşan para birimleri üzerinde baskı yarattı. GBP/USD, İngiltere Merkezi'nin şahin dönüşünün sterlini destekleyememesiyle Nisan başından bu yana en zayıf seviyesi olan 1,3449'a geriledi — piyasanın şimdi dolar bloğunda yankılarını izlediği bir dinamik. Bölgesel banka hisseleri de baskı hissetti; Russell 2000, daha yüksek fonlama maliyetlerinin net faiz marjlarını sıkıştırması ve ticari gayrimenkul kredi portföylerinin daha sıkı kredi koşullarından ek baskı görmesiyle yaklaşık yüzde 0,9 düştü.

Sırada Ne Var

Merkez bankası takvimi yoğun. Avrupa Merkez Bankası 11 Haziran'da, Federal Rezerv 17 Haziran'da ve İngiltere Merkez Bankası 18 Haziran'da toplanıyor — sekiz günde üç karar. Cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam raporu doğrudan Fed'in karar penceresine denk geliyor ve sıcak bir rakam, şahin yeniden fiyatlamayı pekiştirecek. Fed'in en son bu tür bir enflasyon kaynaklı sıkılaşma baskısıyla ekonominin hâlâ büyüdüğü bir dönemde karşı karşıya kaldığı yıl, Kara Pazartesi çöküşüyle sona eren 1987'ydi. 2026'nın bu yolu izleyip izlemeyeceği, enflasyon şokunun geçici olup olmadığına ve işgücü piyasasının daha yüksek faizleri çatlamadan absorbe edip edemeyeceğine bağlı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.