欧元区经济陷入停滞：首季增长仅0.1%，通胀率升至3%

随着第一季度经济几乎停滞且通胀加速，滞胀的阴影正笼罩着欧洲，这使中央银行在支持增长与遏制价格之间陷入了两难选择。根据欧盟统计局的数据，欧元区经济在第一季度环比仅增长了0.1%，而4月份消费者价格指数同比上涨3%，高于市场预期。

“至关重要的是能源价格带来的影响，”欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在周四维持利率不变后表示。

数据描绘了一幅严峻的图景。通胀飙升主要是由于能源价格同比上涨11%，这是中东持续冲突以及霍尔木兹海峡事实上的封锁所导致的直接后果。这对作为主要能源进口国的欧洲打击尤为严重。在欧元区最大的经济体德国，3月份零售销售额环比下降了2.0%，创下三年多来的最大跌幅，显示出消费端承受的巨大压力。

增长疲软与通胀飙升的组合让欧洲央行和英国央行陷入了困境。本周，这两家央行以及美联储均维持借贷成本不变。然而，欧洲的政策制定者正发出信号，表示可能会在今年夏天加息，以防止高额能源成本引发广泛的工资-物价螺旋上升。根据LSEG的数据，市场目前预计欧洲央行和英国央行今年将进行两到三次加息。在经济疲软的情况下收紧政策增加了经济衰退的风险。

央行行走在刀刃之上

在冲突爆发前，欧洲经济曾有望反弹，通胀率一度回归欧洲央行2%的目标。该央行目前预测全年增长仅为0.9%，拉加德警告称，这一预测可能过于乐观。在能源供应持续受阻的更严峻情况下，欧洲央行估计增长可能放缓至仅0.4%。

“系统中已经存在足够的通胀冲力，中央银行已无法简单地通过观察来应对这一冲击，”法国巴黎银行经济学家保罗·霍林斯沃斯表示。“我们认为他们必须在接下来的几个季度中做出回应。”

市场反应已说明了一切。尽管欧洲斯托克50指数表现出韧性，上涨了0.72%，但政府债券收益率却走低，这是经济悲观情绪的信号。德国10年期国债收益率下降8.1个基点至3.029%，从15年来的高点回落。欧洲央行和英国央行已明确表示，尽管增长前景脆弱，但他们正密切关注薪资谈判中“二轮效应”的迹象，这几乎肯定会触发政策反应。下一次欧洲央行政策会议将于6月11日举行。

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