D-Wave Quantum暴涨109%：英伟达Ising模型与1亿美元联邦拨款点燃涨势

D-Wave Quantum在两个月内市值翻倍有余，得益于英伟达进军量子AI领域以及一笔1亿美元的联邦拨款，该笔拨款验证了其双技术路线赌注。

英伟达推出专为量子计算设计的开源AI模型家族Ising，加上美国商务部授予的1亿美元联邦拨款，推动D-Wave Quantum股价在两个月内飙升109%，公司市值突破110亿美元。同期大盘涨势亦构成顺风——标普500指数上涨15.6%，纳斯达克综合指数上涨23.8%。

"英伟达通过AI模型兼容性给予背书，再加上一笔可观的联邦拨款，大大提升了D-Wave的信誉度和短期财务缓冲能力，"一位关注量子计算领域的分析师表示。"但基本面财务状况对长期持有者而言仍是风险所在。"

根据公司财报，D-Wave去年实现营收2460万美元，而运营亏损超过7000万美元。截至第一季度末，公司持有现金及现金等价物超过5.88亿美元，即便在该季度稍早完成对Quantum Circuits的收购之后。这笔商务部拨款是2022年《芯片与科学法案》下200亿美元量子投资计划的一部分，D-Wave需向政府发行普通股作为对价，这将稀释现有股东权益。

这笔联邦资金到账之际，D-Wave正推行双轨技术战略，使其有别于IonQ和Quantinuum等竞争对手，后者正在将其首次公开募股规模扩大至最高14.6亿美元。D-Wave历史上专注于退火技术——一种量子计算的专业路径，但今年早些时候收购Quantum Circuits后，其增加了门模型能力——这是竞争对手普遍采用的更主流架构。在首届投资者日上，D-Wave公布了到2032年交付拥有100个逻辑量子比特的门模型系统的路线图，表明其志在全面参与量子计算全谱系竞争。

资金渠道持续拓宽

除商务部拨款外，D-Wave还通过NORDTECH获得了"超导量子比特可扩展制造改进材料"项目的第二年资助。NORDTECH是由海军水面作战中心执行的一项微电子计划。该项目是四个共享超过2500万美元集体资助的计划之一，资金用于推进超导量子比特制造和系统规模化。这项工作通过D-Wave子公司Quantum Circuits进行，对国家安全和商业量子应用均具有重要意义。

NORDTECH的奖项相对于D-Wave的现金储备而言规模不大，但强化了收购Quantum Circuits的战略价值。在该交易之前，一些分析师质疑D-Wave仅靠退火技术能否跟上门模型领导者的步伐。此次收购及随后的联邦支持表明，该公司的双轨战略正在获得客户和政策制定者的认可。

估值之问

D-Wave超过110亿美元的市值与其2460万美元的营收基础形成鲜明对比，意味着市销率超过450倍。相比之下，IonQ的市销率约为80倍，而Quantinuum的IPO定价隐含估值约140亿美元，分析师预计其今年营收将超过1亿美元。这一差距反映出市场愿意为D-Wave的联邦背书及其扩展后的技术路线图支付溢价，但如果该公司未能将其拨款和合作关系转化为商业收入，股价也将面临回调风险。

D-Wave股价目前在30美元附近交易，已收复2024年量子板块低迷期间的大部分失地。下一个催化剂是公司能否展示其在门模型里程碑方面的进展，并将其5.88亿美元的现金头寸转化为能够与IonQ的离子阱系统和Quantinuum的量子电荷耦合器件架构相抗衡的技术。就目前而言，联邦政府已押注1亿美元，赌D-Wave能够兑现承诺。

本文仅供参考，不构成投资建议。