(P1) Les actions du fournisseur de cloud IA CoreWeave ont chuté de 11 % après que ses prévisions de chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre ont été inférieures aux estimations, alimentant les craintes que la hausse des coûts des composants ne menace sa rentabilité malgré un carnet de commandes massif de 99 milliards de dollars.
(P2) « Les résultats montrent la nature hautement endettée de cette activité », a noté un analyste du secteur. « Contrairement aux trois grands fournisseurs de cloud, CoreWeave finance son expansion massive presque entièrement par la dette, ce qui rend ses marges très sensibles à l'inflation du prix des composants. »
(P3) Le chiffre d'affaires de la société de « néocloud » a plus que doublé d'une année sur l'autre pour atteindre 2,08 milliards de dollars au premier trimestre, dépassant le consensus des analystes de 1,97 milliard de dollars. Cependant, sa perte ajustée par action s'est élevée à 1,12 dollar, plus importante que la perte de 0,91 dollar attendue. La société prévoit un chiffre d'affaires pour le T2 compris entre 2,45 et 2,6 milliards de dollars, soit moins que le consensus de 2,69 milliards de dollars, et a relevé la limite inférieure de son budget de dépenses d'investissement annuel à 31 milliards de dollars.
(P4) Les résultats mettent en lumière le débat central pour les investisseurs : si la croissance rapide de CoreWeave, financée par plus de 20 milliards de dollars de dettes et de fonds propres récents, peut atteindre la rentabilité alors qu'elle concurrence des géants comme Amazon et Microsoft. L'action, toujours en hausse de plus de 60 % cette année, est devenue un terrain de bataille entre les haussiers concentrés sur sa croissance et les baissiers méfiants vis-à-vis de son bilan.
Un conte de deux indicateurs
La divergence des fortunes de CoreWeave est frappante. D'un côté, l'entreprise signe des contrats de plusieurs milliards de dollars à un rythme effréné. Au cours du premier trimestre, elle a obtenu un engagement de 21 milliards de dollars de la part de Meta Platforms et a étendu ses accords avec les sociétés d'IA Anthropic, Mistral et Cohere. Cela a porté le total de ses obligations de performance restantes (RPO), une mesure des revenus contractuels futurs, à près de 100 milliards de dollars.
D'un autre côté, le coût de cette croissance grimpe. La dépendance de l'entreprise aux GPU standard de partenaires comme Nvidia, qui est également un investisseur, la rend vulnérable à la hausse des prix. La décision de relever ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2024 à une fourchette de 31 à 35 milliards de dollars, contre un plancher de 30 milliards, a effrayé les investisseurs qui s'interrogeaient déjà sur la viabilité économique du boom des infrastructures d'IA.
Une division des investisseurs
La liquidation post-résultats s'est produite malgré le fait que le célèbre investisseur de valeur Duan Yongping a établi une nouvelle position de 20 millions de dollars dans la société, une décision très suivie par le marché. Pourtant, ce signal haussier a été éclipsé par les prévisions décevantes et les ventes d'actions en cours par certains initiés de la société.
Pour les investisseurs, CoreWeave représente un pari hautement spéculatif sur l'essor des centres de données d'IA. Son modèle consistant à fournir une infrastructure cloud dédiée et haute performance pour les charges de travail d'IA est validé par son carnet de commandes en pleine expansion. Cependant, contrairement aux géants riches en liquidités comme Amazon Web Services, Microsoft Azure et Google Cloud, CoreWeave ne dispose pas d'une activité distincte et hautement rentable pour financer son expansion. Son succès repose sur sa capacité à gérer sa dette et à contrôler ses coûts au fur et à mesure de sa croissance, un défi désormais sous les projecteurs après son dernier rapport financier.
Cet article est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
