花旗：Nike中國DTC轉型將利好李寧與安踏體育

花旗表示，Nike轉向中國直營（DTC）模式將侵蝕其市佔率，進而利好本土競爭對手李寧與安踏體育。

"Nike分銷策略的轉變，將導致其在中國的未來市佔率流失，"花旗在研究報告中寫道，"這將對中國本土品牌及其他競爭的國際品牌產生正面影響。"

自2027年1月起，Nike將終止與多數中國零售商的線上分銷合作關係，轉而在天貓、京東及抖音上採用DTC模式。此舉正值Nike大中華區第四季銷售額以固定匯率計算年減17%，較前一季的10%跌幅進一步擴大。其在中國的16家店鋪合作夥伴——這些夥伴擁有並經營數千家Nike門市——將受到影響。

滔搏運動約22%的營收來自Nike線上銷售，其股價暴跌22.5%，市值蒸發約30億港元。寶勝國際股價下跌10%。滔搏在交易所公告中表示，預期短期內將面臨"顯著"負面影響，但仍致力於與Nike在線下銷售方面持續合作。

在中國本土品牌中，花旗認為李寧有望成為最大受惠者，因其產品定價與Nike較其他本土同業更為接近。安踏體育則被該券商列為中國運動用品板塊的首選標的，其次為李寧，再來是滔搏。

對投資者而言，啟示顯而易見：Nike的策略轉向為中國運動服飾品牌創造了結構性的順風，因為消費者正轉向替代選項。下一個催化劑將是Nike預定於9月公布的會計年度第一季財報，屆時將顯示DTC轉型是正在穩定中國銷售額下滑，還是加速了衰退。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。