Những điểm chính:
Cổ phiếu Cerebras lao dốc 19% trong ngày giao dịch thứ hai sau khi báo cáo quý đầu tiên của nhà sản xuất chip AI cho thấy biên lợi nhuận thắt chặt hơn, kéo cổ phiếu xuống dưới giá IPO tháng 5.
Cổ phiếu Cerebras giảm 19% xuống dưới giá chào bán lần đầu ra công chúng sau khi báo cáo thu nhập đầu tay của nhà sản xuất chip AI cho thấy biên lợi nhuận sẽ thắt chặt hơn dự kiến, làm sâu sắc thêm đợt bán tháo đã xóa sổ khoảng 1,5 tỷ USD giá trị thị trường kể từ khi công ty niêm yết vào tháng 5.
"Cerebras đang cạnh tranh trong phân khúc thâm dụng vốn nhất của chuỗi cung ứng AI, và thị trường hiện đang định giá chi phí của cuộc cạnh tranh đó," Stacy Rasgon, nhà phân tích bán dẫn cấp cao tại Bernstein, nhận định.
Cổ phiếu đóng cửa ở mức 38,42 USD, thấp hơn giá IPO 42 USD, sau khi công ty báo cáo biên lợi nhuận gộp thấp hơn ước tính của các nhà phân tích. Cerebras, công ty sản xuất bộ xử lý AI quy mô tấm bán dẫn cạnh tranh với GPU H100 và B200 của Nvidia, cho biết họ dự kiến biên lợi nhuận sẽ tiếp tục chịu áp lực khi đầu tư vào năng lực sản xuất và thu hút khách hàng. Phản ứng ban đầu đối với báo cáo thu nhập đã khiến cổ phiếu giảm 8% trước khi đà giảm tăng tốc lên 19% trong phiên giao dịch tiếp theo.
Đợt bán tháo làm gia tăng cuộc lao dốc rộng hơn của các cổ phiếu liên quan đến AI trong tháng 6. Nhóm "Magnificent Seven" cùng Broadcom và Oracle đã mất khoảng 2.700 tỷ USD giá trị thị trường trong tháng này khi các nhà đầu tư đánh giá lại chi phí xây dựng hệ thống AI. Cerebras, công ty niêm yết với mức định giá khoảng 8 tỷ USD, hiện có vốn hóa thị trường khoảng 6,5 tỷ USD.
Công nghệ wafer-scale engine (WSE-3) của công ty — một con chip có kích thước bằng toàn bộ tấm bán dẫn silicon, loại bỏ nhu cầu kết nối nhiều GPU — đã thu hút khách hàng trong lĩnh vực chính phủ và đào tạo AI doanh nghiệp. Nhưng công nghệ này đòi hỏi quy trình sản xuất tùy chỉnh tại Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., làm tăng chi phí mà các đối thủ sử dụng kiến trúc GPU tiêu chuẩn có thể tránh được. Doanh thu của Cerebras đã tăng hơn 200% so với cùng kỳ năm trước trong báo cáo quý đầu tiên, nhưng chi tiêu cho bán hàng, tiếp thị và R&D đã vượt tốc độ tăng trưởng đó, đẩy nhanh tốc độ đốt tiền mặt của công ty khi họ tài trợ cho việc phát triển bộ xử lý WSE-4 thế hệ tiếp theo, dự kiến ra mắt vào năm 2027.
Thị trường chip AI rộng lớn hơn vẫn bị thống trị bởi Nvidia, công ty kiểm soát ước tính khoảng 80% thị trường tăng tốc AI trung tâm dữ liệu. GPU H100 của Nvidia, được sản xuất trên tiến trình 4nm của TSMC (cho phép đóng gói nhiều bóng bán dẫn hơn trên mỗi milimét vuông, cải thiện hiệu suất trên mỗi watt), cung cấp 990 TFLOPS tính toán FP16 — gấp khoảng 3 lần thông lượng thô của WSE-3 của Cerebras trên lý thuyết, mặc dù Cerebras cho rằng kiến trúc của họ mang lại hiệu quả vượt trội cho các khối lượng công việc mô hình ngôn ngữ lớn cụ thể.
Đối với các nhà đầu tư, đợt lao dốc sau IPO của Cerebras là một câu chuyện cảnh báo về khoảng cách giữa sự phấn khích về AI và kinh tế học của sản xuất chip. Nvidia giao dịch ở mức 35 lần thu nhập dự phóng, trong khi Cerebras — vẫn chưa có lãi — có bội số giá trên doanh thu mà các nhà phân tích cho rằng để lại rất ít dư địa cho những sai sót trong thực thi. SK Hynix, nhà sản xuất chip nhớ đang tìm kiếm đợt niêm yết trị giá 29 tỷ USD trên Nasdaq tại Mỹ, cũng phải đối mặt với sự giám sát tương tự khi các nhà đầu tư yêu cầu lộ trình lợi nhuận rõ ràng hơn từ các công ty trong chuỗi cung ứng AI.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
