百威亞太Q1業績超預期，瑞銀維持「買入」評級並聚焦銷量增長

百威亞太控股有限公司（1876.HK）公佈第一季度營收為 14.93 億美元，儘管同比略有下降，但仍超出分析師預期 3-6%。

「展望 2026 全年，管理層重申銷量增長仍是其首要任務，」瑞銀在公司電話會議後的一份報告中表示。該行維持對該股的「買入」評級。

營收較去年同期下降 0.7%，主要受平均售價下降 0.8% 的影響，抵銷了銷量 0.1% 的小幅增長。經調整 EBITDA 下降 8.1% 至 4.63 億美元，淨利潤為 2.26 億美元。公司經調整 EBITDA 利潤率下降了 2.2 個百分點，瑞銀將其歸因於銷售及行政費用增加了 1.2 個百分點。

優於預期的業績推動股價在過去七天內上漲 7.3%，達到 8.13 港元。儘管瑞銀設定的目標價為 8.6 港元，但分析師的平均目標價更高，達 10.056 港元，這表明如果公司的成本控制能有效保護利潤率，股價仍有進一步上漲空間。

分析師觀點分歧

瑞銀的「買入」評級反映了其對該釀酒商戰略優先事項的信心。然而，Simply Wall St 的數據顯示，分析師意見分歧較大，最樂觀的目标價為 14.92 港元，而最悲觀的則為 7.85 港元。

百威亞太（Budweiser Brewing Company APAC Limited）目前的市盈率為 28 倍。這顯著高於亞洲飲料行業 19.1 倍的平均水平，表明儘管近期利潤率受壓，投資者仍在為未來的增長定價。

聚焦銷量與效率

在財報電話會議期間，百威亞太管理層證實，2026 年的原材料成本已大部分進行了套期保值，提供了部分成本確定性。公司計劃通過進一步的成本控制措施提高運營效率，以應對通脹壓力。

母公司安海斯-布希英博（Anheuser-Busch InBev，紐約證券交易所代碼：BUD）制定了全球戰略，專注於平衡百威和科羅娜等旗艦品牌與強有力的本土品牌。百威亞太的表現，尤其是在穩定中國市場方面的表現，是這一全球計劃的關鍵組成部分。

第一季度業績顯示出一定程度的運營韌性，但未來的道路取決於能否成功應對關鍵亞洲市場的宏觀經濟逆風和監管問題。投資者將密切關注半年報，以尋找公司以銷量為中心的戰略能否有效轉化為利潤增長的跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。