Thị trường trái phiếu phản ánh kỳ vọng Fed tăng 25 điểm cơ bản vào năm 2026

Các nhà giao dịch trái phiếu đã phản ánh đầy đủ ít nhất một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2026, với niềm tin rằng Chủ tịch Fed sắp tới Kevin Warsh sẽ cần hành động quyết liệt để kiềm chế lạm phát dai dẳng. Động thái trên thị trường hoán đổi lãi suất đã được củng cố vào thứ Sáu sau khi Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết khả năng bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương là tăng lãi suất tương đương với khả năng cắt giảm, một sự thay đổi đáng kể trong giọng điệu.

"Với việc lạm phát vượt mục tiêu 2% của chúng ta trong hơn 5 năm nay, đáng để hỏi liệu tác động tích lũy của quá nhiều làn sóng có nguy cơ làm nới lỏng mỏ neo hay không," Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin cho biết trong một bài phát biểu tại North Carolina hôm thứ Năm. "Đối với tôi, điều đó phụ thuộc vào việc các doanh nghiệp, người tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát có thể chịu đựng được bao nhiêu."

Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và dứt khoát. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm, một thước đo chính cho kỳ vọng lãi suất, đã tăng hơn 3 điểm cơ bản để đóng cửa ở mức 4,12%. Đồng đô la Mỹ cũng mạnh lên so với rổ các loại tiền tệ chính. Việc định giá lại phản ánh niềm tin chắc chắn rằng lãi suất chuẩn của Fed, vốn được giữ trong phạm vi 5,25% đến 5,50% kể từ tháng 7 năm 2023, giờ đây có khả năng tăng lên hơn là giảm xuống.

Sự thay đổi này đặt ra thách thức trực tiếp đối với các giả định trước đó của thị trường về một bước xoay trục bồ câu của Fed và kiểm tra uy tín của ngân hàng trung ương dưới sự lãnh đạo mới. Với việc Warsh, người được coi là một diều hâu, dự kiến sẽ nắm quyền, các nhà giao dịch đang đặt cược rằng kỷ nguyên chính sách nới lỏng đã dứt khoát kết thúc, làm tăng rủi ro cho chi phí vay và các hoạt động kinh tế rộng lớn hơn trước cuộc họp FOMC tiếp theo.

Ban lãnh đạo mới, âm hưởng diều hâu

Chất xúc tác cho việc hiệu chỉnh lại hôm thứ Sáu là những nhận xét của Thống đốc Waller, người đã mở toang cánh cửa cho việc thắt chặt hơn nữa. Bằng cách tuyên bố rằng xác suất tăng hoặc cắt giảm là ngang nhau, ông đã dập tắt hiệu quả những hy vọng còn sót lại của thị trường về việc nới lỏng sắp tới. Điều này cung cấp một tín hiệu rõ ràng rằng ngân hàng trung ương vẫn lo ngại sâu sắc về lạm phát và sẵn sàng hành động, ngay cả sau một thời gian tạm dừng dài.

Tâm lý này càng được khuếch đại bởi dự đoán Kevin Warsh sẽ được xác nhận là Chủ tịch Fed tiếp theo. Warsh được những người tham gia thị trường đánh giá là có quan điểm diều hâu hơn đáng kể so với người tiền nhiệm. Các nhà giao dịch đang giải thích việc bổ nhiệm ông là một dấu hiệu cho thấy trọng tâm của Fed sẽ chuyển hướng quyết liệt sang kiểm soát lạm phát, ngay cả khi phải đối mặt với rủi ro tăng trưởng kinh tế chậm lại. Do đó, thị trường đang chủ động định giá theo lộ trình chính sách phù hợp với lập trường hung hăng này.

Những gợn sóng liên tài sản

Hệ lụy của việc định giá lại theo hướng diều hâu này đang lan rộng ra ngoài thị trường trái phiếu. Đồng đô la Mỹ mạnh hơn, được thúc đẩy bởi triển vọng lãi suất nội địa cao hơn, tạo ra những cơn gió ngược cho các tập đoàn đa quốc gia và có thể thắt chặt điều kiện tài chính cho các thị trường mới nổi. Sự gia tăng lợi suất trái phiếu kho bạc cũng gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là đối với các lĩnh vực tăng trưởng và công nghệ vốn nhạy cảm hơn với những thay đổi trong chi phí vay. Thị trường đang chuyển từ môi trường "mua mọi thứ" được thúc đẩy bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang một môi trường thận trọng hơn, nơi lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn là một cân nhắc hàng đầu.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.