日本央行委员推动稳步加息至2%的中性利率水平

日本央行官员正在推动持续加息，这可能将政策利率提升至约2%的水平——一些委员认为该水平对经济具有中性作用，央行6月会议纪要显示。

日本央行于6月16日以7比1的投票结果将政策利率上调至1%，为1995年9月以来的最高水平。这一决定反映出，市场日益担心中东冲突引发的能源成本可能使潜在通胀持续高于央行2%的目标。

"与美国和欧洲不同，日本的政策利率仍低于中性利率的估算区间。有必要尽快将政策利率调整至更接近中性利率的水平，"一位委员在周三公布的会议纪要中表示。

根据这份不具名的文件，另一位委员估计日本的中性利率约为2%，并认为日本央行应以每隔几个月加息一次的步伐达到该水平。

受鹰派信号强化了进一步收紧政策的预期，周一10年期日本国债收益率上升1.5个基点至2.660%。日元兑美元走强，延续了上周决议公布后的涨势。

副行长内田真一（Shinichi Uchida）在会后新闻发布会上重申了央行的紧缩立场，并警告战争引发的通胀压力可能不是暂时的。一位委员表示："即使未来原油价格下跌，价格上行偏差也极有可能开始在更广泛的项目中蔓延。"

鹰派立场并非一致通过。被认为是委员会中最鸽派的前教授委员浅田统一郎（Toichiro Asada）投票反对加息，认为提高利率可能抑制企业投资，并引发生产和就业下降。

利率路径与市场定价

自2024年3月结束负利率政策以来，日本央行已三次加息，在短短两年多的时间里从负0.1%升至1%。此前一次加息是在2025年12月，上调至0.75%。

6月会议前进行的一项路透调查显示，67位经济学家中有53位预计利率将在年底前达到1.25%。隔夜指数互换市场定价显示，10月会议加息至至少1.25%的概率超过70%，7月即采取行动也存在一定可能性。

日本央行上一次单次加息25个基点是在2025年12月。当时，日元兑美元在随后两周内升值约2%，而日经225指数因套利交易头寸调整下跌约3%。

跨资产影响

日本利率上升的影响不仅限于日本国内。日元套利交易——投资者以低息借入日元投资于海外高收益资产——多年来一直是全球市场的结构性特征。日本央行持续的紧缩周期将使日元走强，压缩此类交易的盈利空间。

2024年8月，日本央行一次比预期更小的政策调整引发了套利交易的急剧平仓，导致日经指数单周下跌逾12%，并波及全球股票和加密市场。如今政策利率已达1%且继续上行，每次加息都会增加类似市场动荡的风险。

日本央行下一次预定政策会议将于7月30日至31日举行。市场将关注最新的通胀预测以及任何有关正常化步伐的信号。

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