Las actas de la reunión del 18 de marzo del Banco de Canadá muestran que los funcionarios se enfrentan a un difícil dilema de política entre frenar el aumento de la inflación impulsado por la guerra y apoyar una economía nacional debilitada.
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El Banco de Canadá mantiene la tasa en el 2,25 % ante el choque inflacionario provocado por la guerra
El Banco de Canadá mantuvo su tasa de interés de referencia en el 2,25 %, pero reveló profundas preocupaciones por un nuevo choque inflacionario a raíz de la guerra en Irán, lo que ha llevado a los funcionarios a un difícil acto de equilibrio entre apoyar el crecimiento y controlar los precios.
"Esto presenta un difícil dilema para la política monetaria", afirmó el banco central en un resumen de las deliberaciones de su decisión del 18 de marzo, publicado el miércoles. "Por un lado, subir la tasa de política para bajar la inflación podría debilitar aún más la economía. Por otro lado, bajar las tasas para apoyar la economía podría arriesgarse a empujar la inflación aún más alto".
Antes del conflicto, los datos mostraban una moderación de la inflación, con el índice de precios al consumidor general situándose en el 1,8 % en febrero. Pero los funcionarios reconocieron que esto sería efímero, ya que el aumento de los precios de la energía empuja la inflación por encima de su objetivo del 2 %. El mercado ha reaccionado, y los swaps de índices a un día ahora descuentan al menos medio punto porcentual de subidas de tasas este año, un cambio radical respecto a antes del conflicto. Este giro restrictivo se produce a pesar de una contracción del PIB del 0,6 % en el cuarto trimestre de 2025 y de los recientes descensos del empleo.
Los miembros del Consejo de Gobierno acordaron que tienen cierta flexibilidad con la inflación subyacente cerca del objetivo, lo que les permite esperar y evaluar el alcance del conflicto. Sin embargo, admitieron la necesidad de "depender del juicio más de lo habitual y adoptar un enfoque de gestión de riesgos", estando preparados para actuar si los aumentos de precios se extienden más allá de la energía y se vuelven persistentes.
Los mercados globales descuentan el riesgo de estanflación
El dilema al que se enfrenta el Banco de Canadá es un microcosmos de una revalorización global del riesgo. Las condiciones financieras mundiales se han endurecido desde que comenzó la guerra, con ventas en las bolsas, aumento de los rendimientos de los bonos y ampliación de los diferenciales de crédito, según las actas del BdC. En una nota el lunes, los estrategas de Goldman Sachs dijeron que el "equilibrio de riesgos ha empeorado" para los mercados de renta variable, señalando que el rendimiento trimestral real mediano del Stoxx 600 cae a alrededor del -1 % en períodos estanflacionarios, en comparación con el +3 % en otros casos.
El impacto se ha sentido de forma más aguda en las regiones importadoras de energía. El índice Kospi de Corea del Sur, el de mejor desempeño en 2025, cayó casi un 20 % en marzo debido a la sensibilidad del país a los choques energéticos. En los mercados de divisas, el índice del dólar estadounidense (DXY) ha ganado alrededor de un 3 % en marzo mientras los inversores buscan refugios seguros, según CNBC. Incluso el oro, un refugio tradicional, ha sufrido ventas, presionado por la fortaleza del dólar y la perspectiva de tasas más altas.
El FMI advierte de un crecimiento más lento y precios más altos
El Fondo Monetario Internacional amplificó estas preocupaciones, advirtiendo en una reciente publicación de blog que la guerra está causando un "choque global, pero asimétrico" que está empañando las perspectivas de muchas economías. El fondo afirmó que para la economía global, "todos los caminos conducen a precios más altos y un crecimiento más lento", siendo los grandes importadores de energía en Europa y Asia los que se llevan la peor parte de los mayores costos del combustible.
El FMI señaló que un conflicto prolongado podría mantener altos los precios de la energía, presionar a los países que dependen de las importaciones y hacer que la inflación sea más difícil de domar. Esto podría alimentar las expectativas de que la inflación se mantendrá alta por más tiempo, traduciéndose potencialmente en una espiral de salarios y precios que sería difícil de contener sin una desaceleración económica más aguda. El fondo planea publicar una evaluación más completa en su Perspectivas de la Economía Mundial el 14 de abril.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Banco de Canadá: Resumen de las deliberaciones del Consejo de Gobierno: Fecha de anuncio fija del 18 de marzo de 2026[2] The Jerusalem Post: El 'choque' de la guerra de Irán está empañando las perspectivas de muchas economías, dice el FMI[3] cnbc.com: Acciones, bonos y materias primas: cómo han operado los mercados globales la guerra de Irán
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