Sai lệch dữ liệu từ đợt đóng cửa chính phủ năm 2025 dự kiến sẽ cho thấy lạm phát nhà ở tăng tốc mạnh mẽ một lần, làm phức tạp thêm lộ trình đạt mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.
Các chuyên gia kinh tế đang chuẩn bị cho báo cáo lạm phát tháng 4, dự kiến giá cốt lõi sẽ tăng 0,4% hàng tháng, phần lớn do sự bất thường về thống kê trong dữ liệu nhà ở có thể đẩy tỷ lệ hàng năm lên 2,7%.
"Đó là một bước nhảy khá lớn – cao hơn gấp đôi so với những gì đã diễn ra trong vài tháng qua," Omair Sharif, người sáng lập Inflation Insights, cho biết, đồng thời ước tính nhà ở sẽ đóng góp khoảng 0,25 điểm phần trăm vào lạm phát cốt lõi của tháng 4.
Sự gia tăng dự kiến bắt nguồn từ đợt đóng cửa chính phủ kéo dài 43 ngày vào năm 2025, trong đó Cục Thống kê Lao động (BLS) đã ghi nhận mức lạm phát nhà ở bằng không. Dữ liệu tháng 4 sẽ thay thế con số sai lệch đó, với Zillow ước tính giá thuê tương đương của chủ sở hữu (OER) sẽ tăng 0,44% so với tháng trước và giá thuê thực tế sẽ tăng 0,39%.
Mặc dù mức tăng này mang tính kỹ thuật, nó làm nổi bật tính chất bấp bênh trong cuộc chiến chống lạm phát của Fed, nơi tiến triển phụ thuộc nhiều vào việc hạ nhiệt chi phí nhà ở. Một số liệu cao dai dẳng ngoài dự kiến có thể thách thức kịch bản lạm phát trở lại mục tiêu 2% một cách suôn sẻ và buộc các nhà hoạch định chính sách phải đánh giá lại theo hướng diều hâu.
### Bóng đen kéo dài từ đợt đóng cửa chính phủ
Cốt lõi của vấn đề nằm ở cách BLS thu thập dữ liệu giá thuê và OER. Các cuộc khảo sát được thực hiện theo nhóm sáu tháng một lần và con số 0 từ tháng 10 năm 2025 trong giai đoạn chính phủ ngừng cấp kinh phí vẫn còn tồn tại trong dữ liệu. Tháng 4 đánh dấu báo cáo đầu tiên mà điểm dữ liệu sai lệch đó sẽ được thay thế bằng một cuộc khảo sát mới, gây ra một bước tăng một lần trong chỉ số.
Cuộc khảo sát các nhà kinh tế của FactSet cũng phù hợp với quan điểm này, dự báo CPI cốt lõi tăng 0,4% so với tháng trước và tăng 2,7% hàng năm, một sự tăng tốc so với mức 2,6% của tháng 3. Điều này diễn ra khi lãi suất thế chấp đã tăng lên 6,37% trước khi dữ liệu lạm phát quan trọng được công bố, làm thắt chặt các điều kiện tài chính cho những người mua nhà tiềm năng.
Trong khi nhiều nhà kinh tế, bao gồm Treh Manhertz của Zillow, dự đoán lạm phát nhà ở sẽ tiếp tục xu hướng hạ nhiệt sau đợt điều chỉnh tháng 4, lộ trình phía trước vẫn chưa chắc chắn. James Egelhof, chuyên gia kinh tế trưởng tại Mỹ của BNP Paribas, cho biết: "Có một sự bù đắp đến từ giá thuê, nhưng chúng tôi kỳ vọng điều đó sẽ không đủ để đưa lạm phát trở lại mục tiêu – ngay cả trong tương lai xa."
### Lộ trình tới 2% bị thu hẹp
Chiến lược của Cục Dự trữ Liên bang để trở lại mục tiêu lạm phát 2% phụ thuộc nhiều vào sự giảm tốc liên tục của chi phí nhà ở, vốn chiếm khoảng 40% giỏ CPI cốt lõi. Tuy nhiên, bản chất của lạm phát giá thuê có thể gây ra vấn đề.
Hầu hết các chỉ số giá thuê thay thế, vốn cho thấy giá đang mềm đi, tập trung vào các hợp đồng thuê mới. Tuy nhiên, cách tính CPI lại nghiêng nặng về các hợp đồng thuê đang tiếp diễn. Có bằng chứng cho thấy những hợp đồng thuê đang tiếp diễn này không hạ nhiệt nhanh như mong đợi. Các quỹ tín thác đầu tư bất động sản như UDR và Mid-America Apartment Communities (MAA) đã báo cáo mức tăng giá thuê ổn định từ những người thuê hiện hữu, một đà tăng đã kéo dài sang năm 2026.
Sharif nói: "Chúng ta đang bước vào một giai đoạn khó khăn hơn nhiều khi sự sụt giảm biên của lạm phát đến từ nhà ở đang chậm lại." Nếu lạm phát nhà ở vẫn duy trì ở mức cao một cách ngoan cố, nó sẽ loại bỏ một trụ cột chính của luận điểm giảm lạm phát, khiến các quan chức Fed có ít lý do hơn để tin rằng áp lực giá cả sẽ sớm được kiềm chế và có khả năng làm trì hoãn bất kỳ chính sách nới lỏng tiền tệ nào.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
