Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE: BABA) đang đánh đổi sự sụt giảm lợi nhuận tạm thời để lấy vị thế thống lĩnh trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo của Trung Quốc, thông báo với các nhà đầu tư rằng họ kỳ vọng doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) từ các dịch vụ mô hình và ứng dụng của mình sẽ đạt 30 tỷ Nhân dân tệ vào cuối năm.
“Điểm uốn thương mại hóa AI và đám mây đã đến,” Giám đốc điều hành Eddie Wu cho biết trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh ngày 13 tháng 5 của công ty. “Chúng tôi kỳ vọng rằng trong khoảng một năm tới, doanh thu từ các sản phẩm liên quan đến AI sẽ vượt ngưỡng 50%, trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu của mảng kinh doanh đám mây.”
Sự xoay trục chiến lược này đã được nhấn mạnh trong kết quả quý IV tài chính của công ty. Trong khi doanh thu tập đoàn tăng 11% so với cùng kỳ năm trước trên cơ sở tương đương, EBITA điều chỉnh đã giảm 84% xuống còn 740 triệu USD và dòng tiền tự do chuyển sang mức âm 2,51 tỷ USD. Sự sụt giảm này là do chi tiêu tăng vọt có chủ đích, bao gồm 3,9 tỷ USD chi phí đầu tư (capex), nhằm mở rộng các dịch vụ AI và đám mây của mình. Khoản đầu tư này đã cho thấy hiệu quả, với tăng trưởng doanh thu bên ngoài của Cloud Intelligence Group tăng tốc lên 40% và doanh thu sản phẩm liên quan đến AI duy trì mức tăng trưởng ba chữ số trong quý thứ 11 liên tiếp.
Đối với các nhà đầu tư, việc chi tiêu mạnh tay là một vụ đặt cược rõ ràng rằng việc chiếm lĩnh thị trường đám mây AI của Trung Quốc, nơi Alibaba hiện nắm giữ 35,8% thị phần, sẽ tạo ra nhiều giá trị dài hạn hơn là bảo vệ lợi nhuận hàng quý. Động thái này diễn ra khi Alibaba đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các đối thủ như Tencent và các startup AI như Moonshot và MiniMax.
Một sự đánh đổi tài chính có tính toán
Sự sụt giảm mạnh về lợi nhuận là một quyết định có tính toán. Trong một bức thư gửi các cổ đông, Chủ tịch Joe Tsai và CEO Eddie Wu đã xác nhận công ty đang tăng cường đầu tư vào hạ tầng AI và các chip độc quyền của riêng mình để thiết lập “AI + Cloud” như một động lực tăng trưởng mới.
“Các ưu tiên chiến lược của chúng tôi vẫn tập trung cao độ vào đám mây AI và các mảng kinh doanh tiêu dùng,” Giám đốc Tài chính Toby Xu cho biết trong cuộc gọi, thừa nhận rằng các khoản đầu tư đã kéo giảm lợi nhuận. Vị thế tiền mặt của công ty vẫn mạnh mẽ, với khoảng 59 tỷ USD tiền mặt ròng, giúp họ tự tin để “đầu tư cho tăng trưởng”.
Phố Wall thấy được giá trị dài hạn
Các nhà phân tích đang nhìn xuyên qua áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn, thay vào đó tập trung vào các tín hiệu nhu cầu mạnh mẽ từ mảng kinh doanh đám mây. Sau báo cáo, cả Barclays và Mizuho đều nâng mục tiêu giá cho Alibaba lên 195 USD mỗi cổ phiếu.
Barclays trích dẫn đà tăng trưởng đám mây đang tăng tốc, trong khi Wei Fang của Mizuho thừa nhận sự hụt giảm EBITA nhưng lập luận rằng xu hướng cốt lõi trong đám mây AI sẽ hỗ trợ việc định giá lại cổ phiếu. Fang viết: “Chính nhu cầu token gây áp lực lên biên lợi nhuận cũng là tín hiệu nhu cầu rõ ràng nhất mà phe bò muốn thấy.”
Chip T-Head cung cấp quyền tự chủ chuỗi cung ứng
Một phần quan trọng trong chiến lược của Alibaba là đơn vị bán dẫn T-Head, nơi đang phát triển các chip AI Zhenwu PPU độc quyền của công ty. Công ty đã triển khai hơn 100.000 chip này, với hơn 60% năng lực tính toán phục vụ khách hàng bên ngoài.
Phần cứng nội bộ này cung cấp một lợi thế quan trọng, giúp Alibaba tự chủ về chuỗi cung ứng và lợi thế chi phí tiềm năng so với các đối thủ phụ thuộc vào chip từ các công ty như Nvidia. CEO Eddie Wu lưu ý rằng lợi thế cấu trúc này thuận lợi cho cả tăng trưởng doanh thu và cải thiện biên lợi nhuận gộp trong môi trường khan hiếm năng lực tính toán. Công ty cũng được cho là đang lên kế hoạch niêm yết đơn vị T-Head để tiếp tục tài trợ cho sự phát triển của mình.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
