Un conseiller de la Maison Blanche suggère que la productivité tirée par l'IA pourrait ouvrir la voie à des baisses de taux de la Réserve fédérale, même si une vague d'émissions de dettes d'entreprises liées à l'IA menace de faire grimper les coûts d'emprunt.
L'conseiller économique de la Maison Blanche, Kevin Hassett, a soutenu qu'un « choc d'offre positif » provenant de l'intelligence artificielle et des dépenses d'investissement supprimera l'inflation, créant les conditions permettant à la Réserve fédérale d'abaisser son taux directeur par rapport à la fourchette actuelle de 5,25-5,50 %. Le taux est resté inchangé depuis la dernière hausse en juillet 2023.
« Si nous subissons ce genre de choc d'offre dû à des dépenses d'investissement massives, à une productivité tirée par l'IA, cela continuera à exercer une pression à la baisse sur l'inflation, ce qui soulagera la Fed. Ils devraient pouvoir réduire les taux », a déclaré Hassett lors d'une interview sur CNBC.
Cette vision contraste avec la dynamique du marché où les emprunts massifs du gouvernement américain et des entreprises exercent une pression à la hausse sur les rendements. L'émission brute de dette d'entreprise devrait atteindre 2 billions de dollars cette année, selon Apollo Global Management, tandis que le gouvernement américain refinance environ 10 billions de dollars et en emprunte 2 billions supplémentaires.
Le cœur du débat est de savoir si les avantages productifs déflationnistes de l'IA arriveront avant ses demandes d'investissement inflationnistes. Si Hassett a raison, la Fed pourrait réussir un « atterrissage en douceur » et justifier des baisses de taux plus tard cette année. Si les tendances d'émission du marché dominent, les coûts d'emprunt pourraient rester élevés, compliquant la trajectoire politique de la Fed avant ses prochaines réunions clés.
Le volume colossal de dettes arrivant sur les marchés crée une concurrence intense pour le capital. Les nouvelles dettes d'entreprises de qualité investissement ont totalisé environ 650 milliards de dollars au cours du seul premier trimestre, un chiffre record supérieur d'environ 100 milliards de dollars à celui de la même période l'année dernière, selon UBS. La dynamique est intensifiée par la haute qualité de crédit des nouveaux émetteurs technologiques.
« Le problème clé est précisément que ces deux-là sont désormais des substituts car ils ont la même note de crédit », a déclaré Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, faisant référence à la dette des entreprises technologiques « hyperscale » riches en liquidités et aux obligations du Trésor américain. « Quelqu'un doit payer pour ces centres de données, et la question est : cet argent provient-il de personnes qui achetaient auparavant des bons du Trésor américain ? »
Cette concurrence pourrait maintenir une pression à la hausse sur les coûts d'emprunt pour le gouvernement, ce qui, par ricochet, fait grimper les taux pour les consommateurs. Leslie Falconio, responsable de la stratégie des revenus fixes imposables chez UBS, a noté que si les investisseurs ont largement intégré l'offre, de nouveaux emprunts gouvernementaux pour faire face aux risques géopolitiques pourraient pousser les taux à long terme encore plus haut.
Alors que Hassett est optimiste quant au pouvoir déflationniste de l'IA, les modèles d'IA eux-mêmes ne sont pas si sûrs. Une étude récente de la Deutsche Bank a interrogé son agent de recherche interne en IA, dbLumina, sur la manière dont la technologie affectera l'inflation. L'IA a conclu que la demande d'investissement pour les infrastructures liées à l'IA est plus susceptible de faire grimper les prix au cours des 12 prochains mois.
Sur un horizon de cinq ans, dbLumina a attribué une probabilité de 25 % que l'IA augmente l'inflation, contre seulement 20 % de chances qu'elle réduise significativement les coûts. Selon l'équipe de la Deutsche Bank, d'autres modèles d'OpenAI et d'Anthropic ont produit des résultats similaires.
« On conteste le récit du marché sur l'IA avec l'IA elle-même », a déclaré Brett Ryan, économiste senior pour les États-Unis chez Deutsche Bank et l'un des auteurs du rapport. « L'IA dit essentiellement qu'elle ne sera pas si révolutionnaire que cela pour changer le monde. »
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
