Schwab U.S. Small-Cap ETF (SCHA) Price

聯邦儲備銀行降息預期下小盤股上漲

聯邦儲備銀行降息的預期以及投資者從科技股轉向其他股票，正在推動小盤股大幅反彈，羅素2000指數在8月份錄得顯著漲幅。 美國小盤股錄得顯著漲幅，羅素2000指數上漲，投資者越來越預期聯邦儲備銀行將降息。市場情緒的這種轉變是在美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾最近發表講話，暗示可能放鬆貨幣政策之後出現的。 寬鬆的美聯儲展望推動市場表現 在聯邦儲備銀行主席杰羅姆·鮑威爾於2025年8月22日在傑克遜霍爾研討會上發表講話後，羅素2000指數當天飆升3.86%，本週收漲3.298%。這一表現為小盤股帶來了令人印象深刻的漲勢，該指數在2025年8月期間上漲超過7.3%。目前，更廣泛的市場預期，在2025年9月17日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，降息25個基點的可能性為87.2%，這比早先的預期顯著增加。 小盤股對利率敏感性的分析 小盤股重新樂觀情緒在很大程度上歸因於它們對利率波動的固有敏感性。小盤公司通常更嚴重依賴信貸來實現增長，並且通常持有更高比例的浮動利率債務——不包括金融公司，羅素2000成分股公司中約有40%，而標普500指數中不到10%。因此，較低的利率直接轉化為借貸成本的降低，從而釋放出用於投資和擴張的資本，從而提高盈利前景。這種財務上的緩解對羅素2000尤為重要，截至最新數據顯示，其成分公司中45%處於虧損狀態，而標普500指數中僅有5%。 更廣泛的背景和估值折讓 小盤股相對於大盤股經歷了長時間的跑輸，形成了許多分析師所稱的「世代估值折讓」。截至2024年末，美國小盤股相對於美國大盤股和中盤股組合交易存在約40%的折讓，這與自1990年以來歷史中位數5%的折讓形成鮮明對比。按遠期市盈率（P/E）計算，小盤股的交易折讓為30%（小盤股14倍，大盤股20倍），這種情況在歷史上曾先於小盤股強勁跑贏大盤的時期。這種歷史背景，結合不斷改善的經濟形勢，表明市場正在進行根本性的重新評估。 此外，從歷史上看，小盤股在經濟衰退後的幾年裡往往跑贏大盤股。例如，在21世紀初的互聯網泡沫之後，小盤股在三年內跑贏大盤股42%；2008年全球金融危機（GFC）之後也出現了類似的趨勢，小盤股在三年內跑贏大盤股32%。最近羅素2000指數的飆升——自2025年7月下旬以來上漲近10%，是標普500指數漲幅的兩倍——突顯了這一趨勢。 專家評論 美銀股票和量化策略師Carey Hall在2025年9月12日指出：「儘管小盤股不再是歷史性便宜，但它們仍然是彈性最小的細分市場，並且與大盤股相比，交易存在 substantial 歷史折讓，這表明存在進一步重新評級的潛力。」這種情緒在華爾街引起共鳴，Truist Wealth、瑞銀和加拿大皇家銀行資本市場的策略師修改了他們的展望，並預測小盤股將繼續上漲。摩根士丹利的Michael Wilson也在2025年9月早些時候將小盤股評級從「減持」上調至「中性」，表明機構情緒發生了轉變。Abrdn預計小盤股的10年回報率為11%，遠高於大盤股預期的6.4%，這表明即使將其他公開股票的2%適度重新配置到小盤股中，也可以在多元化投資組合中提高風險和回報指標。 展望：經濟指標和政策路徑 儘管市場對降息前景反應積極，但聯邦儲備銀行面臨著複雜的決策環境。即將公佈的經濟指標，包括8月份就業和消費者價格指數（CPI）報告，對於塑造美聯儲的政策路徑至關重要。近期數據顯示出喜憂參半的局面：8月份消費價格同比上漲2.9%，核心CPI攀升3.1%，表明通脹壓力持續存在。與此同時，勞動力市場出現降溫跡象，失業金申請人數升至2021年10月以來的最高水平。這種持續通脹和勞動力市場走軟的結合給美聯儲的審議帶來了複雜性。政治壓力和美聯儲內部多分歧，正如一些理事不贊成最近的降息投票所證明的那樣，進一步使前景複雜化。投資者對寬鬆金融條件的預期目前正在提振股票市場，但如果通脹比預期更具粘性或失業率急劇加速，波動性風險仍然很高，這可能導致美聯儲的實際政策路徑與當前市場定價之間出現分歧。