Frontline Plc (FRO) Price

全球石油流向轉變，超級油輪運費升至三年高點

超級油輪運費創三年新高 中東至中國航線的超大型原油運輸船（VLCCs）運費已飆升至每天10萬美元，創下近三年來的最高水平。這一顯著上漲主要歸因於OPEC+國家和美洲原油供應的增加，以及對延伸至亞洲的長途航線的需求增強。因此，從中東運載原油到中國的VLCC即期運費已攀升至至少660萬美元，這是自2022年11月以來的最高水平。 油輪經紀商Fearnley's指出，上漲勢頭持續，並表示：「過去一週運價持續走強，VLCC船東目前每天的收入達到9萬至10萬美元甚至更高。」這表明租船市場活躍而強勁，截至本週中期，9月份中東灣至亞洲航線的VLCC租船量達到165艘，預計10月份的裝載計劃將更高。 市場驅動因素與地緣政治影響 當前的市場強勢得益於全球石油生產和貿易模式的根本性轉變。OPEC+已逐步取消減產，在4月至9月期間額外釋放了逾200萬桶/天（bpd）原油，預計第四季度將進一步取消減產。同時，包括美國、巴西、加拿大、圭亞那和阿根廷在內的非OPEC+產油國正處於或接近歷史最高產量水平，這大大增加了可供出口的原油量。 油輪市場趨緊的一個關鍵因素是國際制裁的影響。美國和歐盟對伊朗和俄羅斯石油實施制裁，導致全球油輪船隊顯著分化。這減少了可用於主流貿易的合規船隻數量，從而限制了運力供應並支撐了更高的租船費率。標普全球市場情報的海事、貿易和供應鏈專家Jeremy Domballe強調了「影子船隊」的增長——一個由978艘油輪組成的平行船隊，在既定規範之外運作，約佔全球總運力的18.5%。這種「戰術性規避」進一步加劇了合法運營商的供應緊張局面。 此外，相對較高的中東原油溢價促使亞洲煉油商從大西洋盆地（包括北美、南美和西非）採購更多原油，從而增加了平均航行距離和對油輪服務的需求。 套利空間收窄與貿易路線中斷 不斷上漲的運費開始影響某些石油貿易路線的經濟性，特別是美亞套利。從美國墨西哥灣沿岸向中國運輸200萬桶石油的VLCC租船成本最近飆升至1250萬美元，為2023年3月以來的最高水平。僅此一項增幅就使運輸成本每桶增加約1.75美元，這一水平被美國貿易商認為足以關閉套利窗口。 Sparta Commodities分析師June Goh強調了這一挑戰，稱「高昂的運費增加了將貨物運往遠東的風險。」儘管套利空間收窄，但美國對亞洲的原油出口預計在9月份有所增加，Kpler的初步數據顯示為135萬桶/天，主要由韓國和印度採購。儘管一些市場參與者認為套利目前已關閉，但其他人正在監測未來的貨物報價，預計運費可能有所緩解，從而提高WTI在亞洲的競爭力。 行業表現與投資者情緒 油輪市場的強勁狀況已轉化為航運業公司業績的積極表現。著名的油輪船東和運營商Frontline (FRO)最近報告了更高的期租等價費率，並對2026年表達了樂觀展望，理由是冬季需求、更長的航運路線以及受限的全球油輪供應是關鍵的利好因素。 Frontline的股價在過去一個月上漲了17%，在過去三個月上漲了顯著的36%。公司對財務穩定性的關注，通過債務再融資和船隊升級，為這些收益做出了貢獻。分析師認為Frontline被適度低估，這反映出在基本面改善和外部催化劑（特別是合規石油出口增加，創造更長的貿易路線並提高船舶利用率）推動下，投資者樂觀情緒日益增長。 展望與未來考量 短期展望表明，合規船隻供應緊張和長途航線需求持續可能使運費在第四季度保持堅挺。然而，更廣泛的石油市場平衡呈現出細緻的長期視角。 國際能源署（IEA）預測可能出現石油過剩，預計2025年下半年平均為230萬桶/天，2026年為300萬桶/天，2026年第一季度達到峰值410萬桶/天。這種預期的過剩是由OPEC+持續增產和石油需求增長相對緩慢所驅動的。BIMCO首席航運分析師Niels Rasmussen證實了這一點，並指出：「由於OPEC+產量增加，IEA預計2025年下半年平均石油過剩為230萬桶/天。」 這種過剩可能會對油價造成下行壓力，美國能源信息署（EIA）預測布倫特原油在2025年末為63美元/桶，2026年為51美元/桶。較低的油價可能會刺激需求並鼓勵增加庫存建設，這反過來又可能維持對油輪的需求，特別是用於儲存目的。「影子船隊」不斷演變的格局和持續的地緣政治緊張局勢，包括可能出現的新制裁，將繼續帶來波動性，並可能進一步影響市場動態，進而影響未來的費率和全球貿易模式。