Edgen Stock·Oct 15 2025, 22:02투기적 시장 급증으로 인해 AI 산업에 전력을 공급하려는 무수익 에너지 스타트업들이 수백억 달러 규모의 평가를 받고 있으며, 이는 상당한 재정적 및 운영적 난관에도 불구하고 발생하고 있습니다.
미국 시장은 현재 신생 에너지 기업, 특히 급성장하는 인공지능 부문의 핵심 전력 공급자로 자리매김하려는 기업들의 가치 평가에서 눈에 띄는 급등을 경험하고 있습니다. 최소 또는 운영 수익이 없는 기업들의 시가총액이 크게 증가하는 이러한 추세는 AI 데이터 센터의 미래 수요에 대한 기대로 인해 형성된 고도로 투기적인 환경을 나타냅니다.
투기적 광풍으로 인해 아직 수익을 창출하지 못했지만 인공지능의 폭발적인 전력 수요를 충족시키겠다고 약속하는 에너지 스타트업에 450억 달러 이상이 유입되었습니다. OpenAI CEO Sam Altman과 연관된 원자력 에너지 회사인 Oklo Inc. (OKLO)는 올해 주가가 놀랍게도 750% 급등했습니다. 이로 인해 회사의 가치 평가는 260억 달러에 달했지만, 회사는 수익을 창출한 적이 없고, 운영 중인 원자로를 소유하고 있지 않으며, 필수 규제 라이선스도 없습니다. 마찬가지로, 또 다른 무수익 법인인 Fermi Energy (FRMI)는 공개 데뷔 시 160억~190억 달러의 가치 평가를 받았지만, 명시된 용량 목표에 필요한 장비의 **5%**만을 보유하고 있으며 구속력 있는 고객 계약도 없습니다. 이 가치 평가는 현재 11기가와트 전력 설비를 운영하는 Talen Energy에 근접합니다.
이러한 투기 활동의 추가적인 예로는 미국 육군이 소형 모듈형 원자로에 대한 관심을 발표한 후 16.36% 상승한 NuScale Power (SMR)가 있습니다. LEU도 10.06% 상승했습니다. 심지어 Plug Power (PLUG)도 2025년 3분기에 **18.7%**의 상당한 매출 미달, **-130.54%**의 순이익률, 14억 6천만 달러의 순손실을 보고했음에도 불구하고 2025년 10월에 **22%**의 주가 랠리를 경험했습니다.
이러한 투자자 열정의 주요 촉매제는 AI 데이터 센터의 예상되는 막대한 전력 수요입니다. 골드만삭스는 2030년까지 전 세계 데이터 센터의 전력 소비가 175% 급증할 것으로 예측하며, 미국 에너지부는 2028년까지 미국 데이터 센터가 미국 총 전력의 **12%**를 소비할 수 있다고 추정합니다. 이는 현재 **2%**에서 증가한 수치입니다. 투자자들은 이러한 스타트업들이 미래에 증가하는 수요를 충족시키는 데 필수적이라고 베팅하고 있습니다. 그러나 이러한 낙관론은 현재 이들 회사의 수익 부족, 상당한 규제 장애물 및 제한된 운영 능력을 크게 간과하고 있습니다. 특히 Microsoft, Amazon, Meta와 같은 주요 기술 기업들은 이러한 투기적 스타트업보다는 Talen Energy 및 Constellation Energy와 같은 기존 유틸리티와 전력 계약을 맺고 있습니다.
현재의 시장 역학은 과거의 투기적 버블과 불안정한 유사점을 가지고 있습니다. 역사적 데이터에 따르면 Rivian 및 Corvis와 같은 무수익 IPO는 최고 가치에서 90% 이상 하락을 경험했습니다. 또한, 무수익 IPO는 수익을 창출하는 IPO보다 3년 이내에 3.8% 더 높은 상장 폐지율을 보입니다. Bloom Energy 사례는 이를 더욱 잘 보여줍니다. 이 회사는 24년 동안 한 번도 수익을 낸 적이 없지만, 400% 급등 후 현재 예상 수익의 133배로 거래되고 있습니다. AI 중심 기업의 평균 주가매출비율(P/S)은 현재 25로, 닷컴 버블 시대의 최고점인 18을 넘어섰습니다.
금융 전문가들 사이에서 증가하는 합의는 주의를 요구합니다. 많은 이들이 현재 환경을 '충돌 전의 위험한 평온'으로 묘사합니다. 뱅크 오브 아메리카 글로벌 펀드 매니저 설문조사는 'AI 주식 버블'을 세계 시장의 최고 위험으로 지목했습니다. '검증되지 않은 비즈니스 모델'과 '과도한 자본 지출 및 부채'에 대한 우려가 만연합니다. 매사추세츠 공과대학교 (MIT) 연구에 따르면 생성형 AI에 투자하는 조직의 **95%**가 현재 수익을 전혀 내지 못하고 있습니다. OpenAI조차도 놀라운 가치 평가에도 불구하고 2023년부터 2028년 사이에 440억 달러의 누적 손실을 입을 것으로 예상됩니다.
전문가들은 다음과 같이 경고합니다.
통계적 현실, 규제 일정, 공급망 제약 및 가치 평가 지표는 고통스러운 구조조정을 예고합니다.
AI 붐이 식으면 실제 수익 지원이 부족한 이들 에너지 기업은 가장 가파른 하락 위험에 직면합니다. 잠재적인 시장 조정은 투자자 주의를 높이고, AI 및 에너지 부문 내에서 상당한 통합을 초래하며, AI 도구의 투자 수익률(ROI)에 대한 면밀한 조사를 강화할 수 있습니다. 기존 AI 연구소와 검증되지 않은 스타트업은 특히 취약합니다. 극심한 투기 없이 AI의 에너지 수요에 노출되기를 원하는 투자자에게는 미국 최대의 원자력 함대를 운영하고 기술 기업과 주요 계약을 확보한 Constellation Energy와 같은 기존 유틸리티가 더 합리적인 가치 평가와 입증된 발전 능력을 제공합니다.
