Wolfspeed điều hướng tái cấu trúc, cổ phiếu tăng sau khi giảm nợ

Thị trường đánh giá lại sau tái cấu trúc của Wolfspeed

Wolfspeed Inc. (WOLF), nhà cung cấp công nghệ silicon carbide hàng đầu, đã hoàn tất quá trình tái cấu trúc tài chính và thoát khỏi phá sản theo Chương 11 vào ngày 29 tháng 9 năm 2025. Động thái chiến lược này, được khởi xướng bằng một kế hoạch đã được thỏa thuận trước vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, nhằm mục đích điều chỉnh lại nền tảng tài chính của công ty. Thị trường đã phản ứng với sự biến động đáng kể, khi cổ phiếu trải qua một đợt tăng giá mạnh sau khi thoát khỏi phá sản.

Chi tiết giảm nợ và pha loãng vốn cổ phần

Việc tái cấu trúc đã định hình lại căn bản bảng cân đối kế toán của Wolfspeed, dẫn đến việc giảm đáng kể tổng nợ của công ty khoảng 70%. Điều này bao gồm việc cắt giảm 4,6 tỷ USD từ tổng nợ ban đầu là 6,5 tỷ USD, đưa tổng số tiền mới xuống còn 2 tỷ USD. Một thành phần chính của việc này là chuyển đổi khoảng 5 tỷ USD nợ không có bảo đảm, bao gồm 3 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi và khoản vay 2 tỷ USD từ Renesas Electronics, thành gần như toàn bộ số cổ phiếu mới do Wolfspeed phát hành.

Mặc dù việc giảm nợ đã củng cố sự ổn định tài chính của công ty và giảm khoảng 60% khoản thanh toán lãi tiền mặt hàng năm, nhưng nó đã phải trả giá đắt cho các cổ đông cũ. Các cổ đông hiện hữu phải đối mặt với sự pha loãng nghiêm trọng, với các cổ phiếu cũ của họ bị hủy bỏ và các cổ phiếu mới được phát hành với tỷ lệ chuyển đổi dưới 1%, trên thực tế chỉ cấp cho họ 3-5% vốn chủ sở hữu phổ thông mới. Do đó, các chủ nợ đã nắm giữ phần lớn quyền sở hữu của thực thể đã được tái cấu trúc. Trước khi nộp đơn phá sản, Wolfspeed đã huy động được 275 triệu USD vốn mới và báo cáo 1,3 tỷ USD tiền mặt tính đến tháng 3 năm 2025, cung cấp thanh khoản cần thiết trong suốt quá trình.

Tái định vị chiến lược trong lĩnh vực silicon carbide

Sau tái cấu trúc, Wolfspeed đặt mục tiêu củng cố vị thế của mình trong thị trường silicon carbide tăng trưởng cao, tập trung vào các ứng dụng trong xe điện (EV), năng lượng tái tạo và trung tâm dữ liệu. Công ty nhấn mạnh cơ sở sản xuất 200mm tích hợp theo chiều dọc và chuỗi cung ứng tại Hoa Kỳ là những lợi thế chiến lược. Giám đốc điều hành Robert Feurle tuyên bố việc tái cấu trúc là một bước đi chiến lược để củng cố bảng cân đối kế toán và điều chỉnh quy mô cấu trúc vốn, định vị công ty cho một tương lai tinh gọn và linh hoạt hơn. Ngoài ra, Wolfspeed đủ điều kiện nhận 750 triệu USD tài trợ liên bang theo Đạo luật CHIPS, dành cho việc mở rộng nhà máy tại Hoa Kỳ, mặc dù việc giải ngân vẫn phụ thuộc vào những thay đổi chính trị tiềm năng và việc đạt được các mốc quan trọng.

Biến động và thách thức hoạt động

Sau khi thoát khỏi Chương 11, cổ phiếu của Wolfspeed (WOLF) đã trải qua một đợt tăng vọt đáng kể, tăng từ 1.100% đến 1.800% kể từ cuối tháng 9. Đợt tăng giá này, được thúc đẩy bởi việc giảm nợ đáng kể và cải thiện sự ổn định tài chính, đã được một số nhà phân tích giải thích là có khả năng đầu cơ và thể hiện các đặc điểm tương tự như một "cổ phiếu meme", cho thấy sự mất kết nối với các yếu tố cơ bản hoạt động.

Mặc dù tái cấu trúc tài chính, hiệu suất hoạt động cốt lõi của Wolfspeed vẫn đặt ra những thách thức liên tục. Đối với quý 4 năm tài chính 2025, công ty đã báo cáo doanh thu hợp nhất khoảng 197 triệu USD, giảm 2% so với cùng kỳ năm trước. Khoản lỗ gộp tăng đáng kể lên 25,7 triệu USD, với biên lợi nhuận gộp GAAP là (13)% so với 1% trong quý trước. Khi tính đến chi phí hoạt động, khoản lỗ đã mở rộng lên 581 triệu USD. Những con số này cho thấy rằng mặc dù cấu trúc vốn đã được giải quyết, nhưng những điểm yếu trong hoạt động vẫn tồn tại, làm dấy lên lo ngại về con đường dẫn đến lợi nhuận bền vững của công ty.

Triển vọng và cân nhắc trong tương lai

Việc tái cấu trúc nợ thành công cung cấp cho Wolfspeed một nền tảng tài chính được thiết lập lại và tập trung mới vào công nghệ silicon carbide của mình. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng của công ty trong việc chuyển đổi vị thế công nghệ chiến lược và tiềm năng tài trợ liên bang thành những cải thiện hoạt động hữu hình và tăng trưởng doanh thu. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm việc hiện thực hóa hiệu quả từ sản xuất 200mm của nó và việc giải ngân cuối cùng của quỹ Đạo luật CHIPS. Quỹ đạo tương lai của cổ phiếu có thể sẽ phụ thuộc vào việc Wolfspeed có thể vượt qua các khoản lỗ hoạt động hiện tại và mang lại hiệu suất tài chính nhất quán hay không, qua đó xác nhận sự lạc quan của thị trường sau tái cấu trúc vượt ra ngoài sự tăng đột biến ban đầu do kỹ thuật tài chính thúc đẩy.