Edgen Stock·Oct 22 2025, 21:222025년 3분기 미국 업스트림 석유 및 가스 부문의 인수합병 활동이 크게 위축되었으며, 지속적인 저유가 속에서 거래 가치가 하락했습니다. 이러한 둔화는 자본 규율 및 자산 최적화를 향한 전략적 전환을 의미합니다.
미국 업스트림 석유 및 가스 부문은 2025년 3분기에 인수합병(M&A) 활동이 크게 감소하여 3분기 연속 감소를 기록했습니다. 거래 가치는 전분기 대비 28% 감소한 97억 달러를 기록했으며, 이는 최근 몇 년간 목격된 블록버스터급 인수(2023년 총 1,920억 달러 규모) 시대가 끝났음을 시사합니다.
이러한 침체는 주로 지속적으로 약한 원유 가격에 기인합니다. 2025년 7월부터 9월까지 원유 가격은 평균 배럴당 약 65달러로, 전년 동기 평균 배럴당 75달러에서 크게 감소했습니다. 2025년 10월 22일 현재, WTI 원유 선물은 배럴당 58.12달러에서 58.75달러 사이에서 거래되고 있으며, 브렌트유는 배럴당 61.01달러에서 62.78달러 사이에서 거래되고 있습니다.
**Enverus Intelligence Research (EIR)**의 수석 분석가 Andrew Dittmar는 어려운 환경에 대해 다음과 같이 언급했습니다.
"60달러대 중반 이하의 원유 가격은 판매자, 특히 석유 가중 자산을 보유한 사모펀드 회사들이 매각을 정당화하기 어렵게 만들었습니다. 남아있는 많은 셰일 M&A 기회는 개발되지 않은 지역에 대해 공개 기업이 기꺼이 비용을 지불하게 하려면 더 높은 가격이 필요합니다."
구체적으로, 사모펀드가 보유한 약 1,800개의 셰일 지역 중 WTI 50달러/배럴에서 10%의 수익률을 달성할 수 있는 곳은 약 1,800개에 불과하며, 6,700개 지역은 이 기준을 충족하기 위해 더 높은 가격을 요구하여 많은 기업이 매각을 연기하고 있습니다. 이러한 둔화는 또한 퍼미안 분지 내 프리미엄 자산의 부족과 관련이 있으며, 이는 탐사 및 생산(E&P) 회사의 초점을 다른 곳으로 돌리게 했습니다. 더욱이, 2025년 공급 증가량(180만 b/d)이 수요 증가량(70만 b/d)을 크게 초과하는 글로벌 수급 불균형은 시장 과잉에 기여하여 가격에 압력을 가했습니다.
전반적인 침체에도 불구하고, 이번 분기에는 신중한 가치 평가 접근 방식에도 불구하고 주목할 만한 거래가 있었습니다. **Crescent Energy (CRGY)**는 **Vital Energy (VTLE)**를 30억 달러 이상에 주식 및 부채 인수를 통해 인수했습니다. 마찬가지로, **Berry Petroleum (BRY)**은 **California Resources Corporation (CRC)**에 7억 1,700만 달러에 매각을 완료했습니다. 이러한 전액 주식 조합은 이번 분기 총 거래 가치의 40%를 차지했으며, 20% 미만의 프리미엄으로 체결되어 향후 SMID-cap(소형 및 중형 기업) 간의 대결을 위한 선례를 세웠습니다.
Dittmar는 진화하는 전략을 강조했습니다.
"소형 및 중형 기업 간의 통합은 미국 석유 및 가스 M&A에서 분명한 전략적 방향이 되고 있습니다. 개인 판매자로부터 고품질 재고가 부족해지기 때문입니다."
석유 중심 거래는 둔화되었지만, 천연가스 자산은 밝은 부분으로 부상했습니다. 미국 액화천연가스(LNG) 수출 증가와 데이터 센터의 전력 수요 증가에 힘입어 구매자들은 천연가스의 장기적인 기본 전망에 대해 낙관적인 태도를 유지하고 있습니다. 이러한 수요는 아나다코 분지 거래에 활력을 불어넣었으며, 이 지역 거래는 분기별 총 거래 가치의 20%를 차지했습니다.
미국의 둔화와 대조적으로, 캐나다 업스트림 M&A 활동은 상반기에 5년 전체 평균에 거의 필적할 정도로 강세를 유지했습니다. 이러한 회복력은 특히 오일샌드 내의 유리한 경제적 요인에 의해 뒷받침됩니다. S&P Global Commodity Insights는 2025년 캐나다 오일샌드의 연평균 생산량이 2024년 대비 5% 증가한 350만 b/d로 기록적인 수준에 도달할 것으로 전망합니다. 이러한 성장은 생산자들이 기존 자산 최적화에 집중한 결과이며, 이들 자산은 반주기 생산에 대해 평균 WTI 27달러/배럴로 추정되는 상대적으로 낮은 손익분기점을 자랑합니다.
향후 미국 업스트림 M&A는 유가 불확실성 속에서 매수자와 매도자의 기대치 간의 지속적인 불일치로 인해 2025년에도 부진할 것으로 예상됩니다. 시장은 향후 2년 동안 WTI 가격이 배럴당 65달러 안팎에서 움직일 것으로 전망하고 있습니다. 이러한 환경은 특히 SMID-cap E&P를 중심으로 추가적인 공개 기업 통합을 촉진할 가능성이 높으며, 주식 교환이 현금 거래를 능가할 수 있습니다. LNG 수출과 전력 생산에 의해 주도되는 천연가스에 대한 강한 수요는 가스 가중 자산의 거래 흐름을 유지할 것으로 예상되며, 이는 미국 석유 및 가스 부문 M&A 환경에서 목표 지향적 성장 영역을 부각시킵니다.
