Nợ Kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt 1,8 nghìn tỷ USD sau điều chỉnh trần nợ

Nợ Kho bạc Hoa Kỳ tăng 1,8 nghìn tỷ USD sau điều chỉnh trần nợ

Nợ Kho bạc Hoa Kỳ đã trải qua một sự gia tăng đáng kể, tăng 1,8 nghìn tỷ USD kể từ khi "Đạo luật Một Hóa đơn Lớn và Đẹp" dỡ bỏ trần nợ. Sự tăng vọt này đưa tổng nợ quốc gia lên 38 nghìn tỷ USD chỉ trong hơn một quý, đánh dấu một trong những đợt tích lũy nợ hàng quý lớn nhất, chỉ bị vượt qua bởi quý thứ hai năm 2020 khi các khoản thanh toán kích thích lớn được phát hành trong đại dịch.

Phát hành nợ chiến lược và tăng cường thanh khoản thị trường

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã hướng dẫn giai đoạn mở rộng nợ đáng kể này với một chiến lược riêng biệt. Đáng chú ý, 60% số nợ mới phát hành đã tập trung vào Tín phiếu Kho bạc ngắn hạn. Ưu tiên chiến thuật này nhằm tận dụng sự sụt giảm dự kiến của lãi suất ngắn hạn và giảm thiểu rủi ro cố định lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.

Bên cạnh chiến lược phát hành này, Bộ Tài chính đã tái giới thiệu và mở rộng Chương trình Mua lại của mình. Sáng kiến này đã cải thiện đáng kể tính thanh khoản của thị trường trái phiếu, mà theo Chỉ số Thanh khoản Chính phủ Hoa Kỳ của Bloomberg, đã thu hẹp xuống 2,4 điểm cơ bản, thể hiện mức hẹp nhất trong 2,5 năm. Thành công của chương trình bắt nguồn từ khả năng loại bỏ các chứng khoán cũ hơn, kém thanh khoản hơn khỏi thị trường và thay thế chúng bằng các vấn đề mới hơn, thanh khoản hơn.

Sự quản lý chiến lược này đã trùng hợp với sự sụt giảm của lãi suất, với Tín phiếu Kho bạc 3 tháng giảm 43 điểm cơ bản và Trái phiếu Kho bạc 10 năm giảm 27 điểm cơ bản, góp phần làm đường cong lợi suất dốc hơn.

Phân tích phản ứng thị trường và động lực đường cong lợi suất

Việc quản lý nợ tích cực và kỳ vọng thị trường rộng lớn hơn đã dẫn đến sự dốc lên rõ rệt của đường cong lợi suất. Chênh lệch giữa lợi suất Kho bạc 10 năm và lợi suất Kho bạc 2 năm (chênh lệch 10s-2s) đã mở rộng đáng kể từ 29 điểm cơ bản vào đầu năm 2025 lên hơn 50 điểm cơ bản, đánh dấu độ dốc lớn nhất kể từ đầu năm 2022. Hiện tượng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự sụt giảm lợi suất ngắn hạn, với lợi suất 2 năm giảm từ 4,40% vào tháng 1 xuống khoảng 3,70%, được thúc đẩy bởi kỳ vọng thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, dự báo lạm phát ổn định và kỳ vọng hạ cánh mềm của nền kinh tế.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa ngành

Trong khi Bộ Tài chính