美國金融市場目前呈現出財政收益率曲線趨平和股指嚴重超買的複雜交織。儘管收益率曲線的趨平暗示了對未來經濟增長和潛在市場下行的潛在擔憂，但股票市場卻經歷了大幅上漲，這得益於投資者對聯邦儲備理事會降息和強勁企業盈利的預期。這種以投機性風險承擔為特徵的「融漲」情景促使分析師保持警惕，並建議在聯準會即將到來的利率決定和潛在市場調整之前保持警覺。

美國市場在超買股票條件下應對收益率曲線趨平

市場概覽：收益率曲線趨平和股市上漲的擔憂

上週美國股市收高，但市場參與者正面臨雙重敘事：國債收益率的急劇上漲導致收益率曲線略微趨平，與此同時，美國股指也變得嚴重超買。這些因素的匯合預示著一個不確定性加劇的環境，表明經濟增長可能面臨逆風，短期到中期內市場回調的可能性更高。

國債收益率動態

過去三週，國債收益率出現大幅上漲，導致收益率曲線趨平。上週，隨著短期到期收益率上升，而長期收益率，特別是10年期和30年期收益率下降，國債收益率曲線略微趨平。10年期國債收益率在2025年4月曾跌至3.88%，但在9月12日星期五收於4.06%。這一近期走勢與2025年8月的早期市場預期形成對比，當時由於對聯邦儲備理事會降息的預期增加，美國國債收益率出現了顯著下降。在2025年8月，88%的美元債券收高，收益率曲線出現牛市陡峭化，2年期收益率下降了33個基點（bp），10年期收益率下降了14個基點，這受到了較軟經濟數據的影響。儘管近期收益率曲線趨平，但從技術圖表上看，10年期收益率似乎超賣，並可能回升至**4.20%至4.30%**的區域。

美國股市處於“極端超買”區域

與此同時，美國股指已進入分析師所稱的“極端超買”區域。截至2025年9月13日，Bespoke Investment Group指出，絕大多數指數ETF的交易價格比其50日移動平均線高出兩個或更多標準差。標普500指數（SPX）比其200日移動平均線高出約10%。這種幾乎無休止的上漲使標普500指數從2025年4月後的低點上漲了32%以上，這與美國經濟放緩的一些跡象相悖。具體案例，例如甲骨文公司（ORCL）股票在宣布重大人工智能計算合同後近期飆升36%，這說明了某些行業中集中的投機熱情。

市場解讀和更廣泛的影響

收益率曲線趨平通常預示著投資者對宏觀經濟前景的擔憂日益加劇，預計經濟增長可能放緩，甚至可能即將出現衰退。從歷史上看，倒掛的收益率曲線（短期利率超過長期利率）一直是經濟收縮的可靠預測指標。當前的股票市場環境的特點是一些策略師稱之為“融漲”——一種進展過快、由羊群效應驅動的反彈。

Cirrus Research研究總監Satya Pradhuman表示：“美國股市風險承擔的融漲已經突破了正常範圍的上限。一個非常擁擠的股票市場，加上極端的風險偏好，使得美國股票市場進入了一個過度投機的篇章。”

因此，Cirrus Research的資產配置模型三年來首次建議投資者相對於其長期平均水平低配股票。這種投機狂熱主要受到投資者對未來聯邦儲備理事會降息的信心以及對強勁企業盈利的預期所驅動，儘管美國經濟持續存在放緩跡象。擔憂依然存在，即“融漲”往往會提前消耗未來收益，增加隨後“崩盤”的風險。

分析師觀點和展望

展望未來，LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist建議投資者保持冷靜和耐心。他強調即將到來的聯邦儲備理事會利率決定將是市場的一個關鍵考驗。儘管普遍預計將降息25個基點，但如果聯準會不確認一系列後續降息，市場的回調脆弱性可能會增加。LPL Financial建議投資者保持與基準相等的股票敞口，並準備在市場回調（估計在5%至10%的範圍內）發生時增加敞口。國債收益率的走勢和聯邦儲備理事會的貨幣政策決定將是未來幾周影響市場方向的關鍵因素。