Aumentan los recortes de empleo en EE. UU. a medida que la IA transforma la fuerza laboral

fuente:

[1] Las nóminas privadas de noviembre cayeron inesperadamente en 32.000, lideradas por fuertes recortes de empleo en pequeñas empresas, informa ADP - CNBC (https://www.cnbc.com/2025/12/03/adp-jobs-repo ...)[2] Las empresas perdieron 32.000 empleos en noviembre, dice ADP - NBC News (https://www.nbcnews.com/business/economy/adp- ...)[3] Un primer vistazo a la contratación en noviembre muestra que se perdieron 32.000 empleos en el sector privado - CNN (https://www.cnn.com/2025/12/03/economy/us-adp ...)

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Dec 04 2025, 13:11

La deuda de los hogares alcanza un récord de 18,6 billones de dólares en medio de una creciente brecha de riqueza

## Resumen Ejecutivo Una brecha creciente en la economía estadounidense está exponiendo riesgos fundamentales para la estabilidad del mercado, ya que la deuda récord de los hogares coincide con una acumulación de riqueza sin precedentes entre el percentil superior. La deuda total de los hogares ha aumentado a **18,6 billones de dólares**, y solo los saldos de las tarjetas de crédito alcanzaron un récord de **1,2 billones de dólares**. Este aumento del apalancamiento del consumidor, impulsado en parte por las extensiones automáticas de crédito bancario, se produce a medida que disminuye el optimismo del consumidor. El entorno económico resultante en forma de "K" —donde la propiedad de activos impulsa la riqueza de unos pocos mientras la mayoría se enfrenta a una mayor presión financiera— amenaza la sostenibilidad del gasto del consumidor, el principal motor de la economía estadounidense. ## El Evento en Detalle El aumento de las obligaciones financieras de los hogares se caracteriza por dos cifras clave: **18,6 billones de dólares** en deuda total y **1,2 billones de dólares** en deuda de tarjetas de crédito. Una parte significativa de este aumento puede atribuirse a un mecanismo sistémico, aunque a menudo pasado por alto: los aumentos de los límites de crédito iniciados por los bancos. Investigaciones de la Junta de la Reserva Federal indican que aproximadamente el 80% de todos los aumentos de los límites de crédito son iniciados por las instituciones financieras en lugar de solicitados por los consumidores. Estas decisiones automatizadas y basadas en algoritmos añaden más de **40 mil millones de dólares** en crédito disponible cada trimestre. Según el análisis, estos aumentos se dirigen de manera desproporcionada a los clientes que ya tienen saldos rotatorios. Después de un aumento de límite no solicitado, estos consumidores aumentan su deuda rotatoria en un promedio del 30%. Esta práctica se ha convertido en "un impulsor importante pero en gran parte oculto de la deuda de los hogares", atribuyéndose un tercio de toda la deuda pendiente de tarjetas de crédito a los aumentos de límite concedidos después de que se abrió una cuenta. ## Implicaciones para el Mercado El aumento simultáneo de la deuda récord y la riqueza récord ha consolidado una **recuperación económica en forma de K**. Mientras que el 1% más rico de los estadounidenses vio cómo su patrimonio neto colectivo alcanzaba un récord de **52 billones de dólares**, impulsado principalmente por las ganancias en acciones corporativas y fondos mutuos, la salud financiera de la población en general se ha deteriorado. Este grupo controla más del 87% de todas las acciones, mientras que el 90% inferior de los hogares depende más de los bienes raíces para la acumulación de riqueza. Esta divergencia se refleja en el comportamiento del consumidor. Los datos minoristas revelan una "tendencia de bifurcación" distinta, como la describe **Placer.ai**. Los consumidores adinerados están impulsando las ventas en categorías de lujo, mientras que los hogares de ingresos bajos y medios se centran en los descuentos, las necesidades y el uso de la deuda a través de métodos como los servicios de "comprar ahora, pagar después". Esto ejerce presión sobre los sectores que dependen del gasto discrecional amplio, y la **NFIB** informa de una disminución del optimismo entre las empresas minoristas y de servicios. ## Comentarios de Expertos Líderes financieros y analistas han expresado su preocupación por la sostenibilidad de esta tendencia. **John David Rainey, CFO de Walmart**, señaló que la disparidad en el crecimiento salarial entre los consumidores de bajos y altos ingresos es la más amplia en una década, afirmando: "Vemos que las carteras se han estirado y se gasta más dinero en necesidades que en… artículos discrecionales". Esta observación está respaldada por el análisis del tráfico peatonal de la temporada de compras navideñas. > "El Black Friday de 2025 continuó la tendencia de bifurcación que hemos observado durante los últimos meses. Los consumidores adinerados impulsaron las visitas a categorías de lujo, mientras que los consumidores de ingresos bajos y medios buscaron ofertas para estirar sus presupuestos familiares", afirmó **R.J. Hottovy**, jefe de investigación analítica de **Placer.ai**. Como contrapunto, **Craig Vosburg, director de servicios de Mastercard**, señaló una "divergencia… entre los datos blandos y los datos duros", donde las encuestas pesimistas sobre el sentimiento del consumidor contrastan con los "datos duros" que muestran un gasto constante. Mientras tanto, los mecanismos de acumulación de deuda fueron explicados por la **Profesora Agnes Kovacs** de la King's Business School: > "Los bancos están utilizando modelos cada vez más sofisticados para predecir qué clientes pedirán más préstamos si se aumenta su límite. Para muchos, eso significa un aumento automático que nunca solicitaron y que quizás no comprendan completamente". ## Contexto más Amplio El panorama económico actual no es una anomalía temporal, sino que refleja un cambio estructural. La dependencia de la deuda se está convirtiendo en una estrategia a largo plazo para una parte significativa de la población, e incluso los que ganan seis cifras se describen a sí mismos como en "modo supervivencia". La riqueza del 10% más rico ha aumentado un 91% en la última década, creando un desequilibrio que hace vulnerable a la economía en general. Una reducción del gasto de la base de consumidores dependiente de la deuda podría desencadenar una contracción significativa, afectando las ganancias corporativas y la estabilidad general del mercado. Esta fragilidad existe a pesar de que las cifras principales sugieren una economía robusta, revelando riesgos profundos relacionados con la asequibilidad de los hogares y la deuda.

Dec 04 2025, 09:06

La Fed considera compras de bonos a medida que el mercado laboral flaquea

## El Evento en Detalle La **Reserva Federal** está señalando un posible giro en la política monetaria tras los signos de una desaceleración significativa en el mercado laboral de EE. UU. El último Informe Nacional de Empleo de **ADP** reveló que los empleadores privados eliminaron 32,000 empleos en noviembre, un marcado contraste con las previsiones de los economistas de un aumento de 40,000 empleos. Esto marca el tercer mes de pérdidas de empleos en los últimos cuatro, lo que representa el período más débil para el mercado laboral desde la pandemia. En respuesta a estas cifras, los analistas anticipan que el banco central podría lanzar un nuevo programa llamado **Compras de Gestión de Reservas (RMP)**. Esta iniciativa está diseñada para aumentar la liquidez en el sistema financiero mediante la compra mensual de letras del Tesoro a corto plazo. Las proyecciones sugieren que el RMP podría resultar en un aumento neto de $20 mil millones al balance de la Fed cada mes, un movimiento descrito por algunos como una "nueva generación de QE". ## Implicaciones para el Mercado Los mercados financieros han reaccionado rápidamente ante la perspectiva de una flexibilización renovada. Los rendimientos de las letras del Tesoro de EE. UU. de muy corto plazo, un indicador clave de las expectativas de tasas de la Fed a corto plazo, han caído bruscamente. El rendimiento de la letra a un mes disminuyó casi 25 puntos básicos en cuatro días, lo que indica que los operadores han valorado completamente un recorte de un cuarto de punto en la tasa de interés en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Según la herramienta **FedWatch del CME Group**, los mercados de futuros ahora reflejan una probabilidad del 88% de tal recorte. En los mercados de acciones, la reacción ha sido matizada. El índice de pequeña capitalización **Russell 2000** ha superado fuertemente, subiendo casi un 2% en una sesión reciente, lo que sugiere una posible rotación hacia empresas más pequeñas a medida que los inversores anticipan un entorno monetario más acomodaticio. Este movimiento ocurrió incluso cuando la pérdida de empleos se concentró entre las pequeñas empresas. Mientras tanto, el dólar estadounidense se ha debilitado frente a una cesta de las principales divisas. ## Comentarios de Expertos Los economistas han subrayado la gravedad del declive del mercado laboral y su probable impacto en la política de la Fed. Heather Long, economista jefe de **Navy Federal Credit Union**, ofreció una evaluación contundente: > "Esto ya no es un mercado laboral de baja contratación; es un mercado laboral que comienza a despedir." Sal Guatieri, economista senior de **BMO Capital Markets**, señaló las presiones económicas externas como un factor contribuyente, observando que las pequeñas empresas pueden estar "luchando más para adaptarse a las interrupciones de la oferta relacionadas con los aranceles". Desde la perspectiva del banco central, la Fed parece estar en una mejor posición para intervenir. Bill Nelson, economista jefe del **Bank Policy Institute** y ex alto funcionario de la Fed, señaló que la Fed ha detenido su reciente racha de pérdidas y "parece estar en camino de que las ganancias combinadas de los 12 Bancos de la Reserva superen los $2 mil millones en el trimestre actual". ## Contexto Más Amplio Este posible cambio de política ocurre a medida que la **Reserva Federal** logra un grado de estabilidad financiera después de un período de pérdidas sin precedentes. Estas pérdidas fueron el resultado directo de su ola de compra de bonos de la era pandémica, que elevó su balance a un máximo de $9 billones a mediados de 2022. Las subsiguientes fuertes subidas de las tasas de interés para combatir la inflación crearon un desajuste entre sus ingresos por tenencias de bonos y los intereses pagados a los bancos. Sin embargo, los recientes recortes de tasas han puesto fin en gran medida a este período de "carry negativo", y la cuenta de activos diferidos de la Fed, que captura estas pérdidas, ha comenzado a reducirse desde un máximo de $243.8 mil millones. Con sus propias finanzas estabilizándose, la Fed tiene mayor libertad para abordar preocupaciones macroeconómicas como el debilitamiento del mercado laboral. El programa RMP propuesto representa una herramienta estratégica para inyectar liquidez sin recurrir a la flexibilización cuantitativa a gran escala vista en el pasado. Este desarrollo también se alinea con un enfoque internacional más amplio en la gestión del riesgo financiero, como lo ejemplifica la propuesta del **Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB)** de un nuevo modelo contable para la forma en que las instituciones financieras informan y gestionan el riesgo de tasas de interés.

Dec 04 2025, 08:33

La deuda de EE. UU. provoca el colapso de los bonos y advertencias de corrida alcista del oro

## Resumen Ejecutivo Este informe detalla las crecientes advertencias de destacados expertos financieros sobre el precario estado del sistema financiero estadounidense. Los principales impulsores de este riesgo son la trayectoria insostenible de la deuda del gobierno de EE. UU. y la creciente politización de la política monetaria de la Reserva Federal. Si bien los mercados están reaccionando actualmente a la perspectiva de tasas de interés más bajas, con el aumento de los precios del oro, los problemas estructurales subyacentes apuntan hacia un posible colapso del mercado de bonos de EE. UU. y una reversión futura significativa en el mercado alcista del oro. El posible nombramiento de un nuevo presidente de la Fed más moderado es un punto focal, creando una marcada divergencia entre el optimismo del mercado a corto plazo y el riesgo sistémico a largo plazo. ## El Evento en Detalle Louis-Vincent Gave, CEO de **Gavekal**, ha pronosticado un posible colapso del mercado de bonos de EE. UU., atribuyendo el riesgo a una "conclusión inevitable" de una fusión entre la **Reserva Federal** y el **Tesoro de EE. UU.** Esta opinión es secundada por el exsecretario del Tesoro y copresidente de Goldman Sachs, **Robert Rubin**, quien ha establecido paralelismos entre la complacencia actual del mercado y el período anterior al colapso del "Lunes Negro" del 19 de octubre de 1987. En el centro de estas preocupaciones está la deuda nacional de EE. UU. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estima que la deuda en manos del público alcanzará el 99.8% del PIB en el año fiscal 2025, el doble del promedio histórico de 50 años del 51%. Rubin señaló que esto es un aumento significativo del 30% en 2000 y citó pronósticos del Laboratorio de Presupuesto de Yale que sugieren que la proporción podría subir a un más realista 130-140%. Rubin afirmó que si bien el momento es "imposible de predecir", la nación está corriendo un riesgo significativo al continuar por un camino fiscal insostenible. ## Implicaciones del Mercado ### Los bonos del Tesoro de EE. UU. bajo presión La alineación de la política fiscal y monetaria, a menudo denominada dominancia fiscal, plantea una amenaza directa al mercado de bonos de EE. UU. Si se percibe que la **Reserva Federal** está monetizando la deuda gubernamental para mantener bajos los costos de endeudamiento, es decir, inflacionando su salida del problema, la confianza de los inversores podría erosionarse rápidamente. Este escenario, contra el que Rubin advirtió, podría desencadenar una fuerte venta de bonos del Tesoro de EE. UU. a medida que los inversores exigen rendimientos más altos para compensar la creciente inflación y el riesgo de crédito. ### La doble narrativa del oro Los precios del oro han subido, con los precios al contado cotizando recientemente alrededor de 4.217 dólares por onza, respaldados por datos económicos débiles y crecientes expectativas de un recorte de tasas de la **Reserva Federal**. La probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de diciembre se cotiza actualmente en aproximadamente el 89%. Sin embargo, **Gavekal** presenta una tesis a largo plazo contraria. Gave predice que una apreciación de las monedas asiáticas alrededor de 2026 podría poner fin al actual mercado alcista del oro. Tal cambio de moneda incentivaría a los inversores asiáticos a repatriar capital, reduciendo una fuente significativa de demanda del metal precioso. ### La política de la Reserva Federal en una encrucijada La selección del próximo presidente de la Fed es una variable crítica. Los mercados están descontando una probabilidad del 75-85% de que el presidente Trump nomine a **Kevin Hassett**, su principal asesor económico. Hassett es ampliamente visto como una figura moderada que favorecería tasas de interés más bajas para estimular el crecimiento, alineándose con los objetivos políticos de la administración. Esto contrasta fuertemente con el otro candidato principal, **Christopher Waller**, un actual gobernador de la Fed y banquero central de carrera visto como un tecnócrata más propenso a defender la independencia de la institución. Un análisis de *The Economist* respaldó explícitamente a Waller, argumentando a favor de un "tecnócrata sobre el partidista" para mantener la credibilidad de la Fed. Una Fed liderada por Hassett podría conducir a recortes de tasas más agresivos y una mayor tolerancia a la inflación, lo que podría debilitar el dólar y empinar la curva de rendimiento a medida que los inversores descuentan riesgos a largo plazo más altos. ## Comentarios de Expertos > "Cuando hablo con gente en los mercados, les digo que hay una fecha que deben tener en cuenta: el 19 de octubre de 1987", declaró **Robert Rubin** en la Cumbre del Consejo de CFO de CNBC, destacando el peligro de la complacencia del mercado ante una deuda excesiva. **Louis-Vincent Gave** ha advertido que la "fusión de la Reserva Federal y el Tesoro es una conclusión inevitable", vinculando directamente esto a un posible colapso del mercado de bonos. El economista **Mohamed El-Erian** también ha intervenido, afirmando que si bien la Fed necesita reformas, los líderes políticos deben "calmarse" y dejar de tratar al banco central como una herramienta para objetivos políticos a corto plazo. ## Contexto Más Amplio La situación actual pone la independencia de la **Reserva Federal** bajo una intensa atención. El potencial de **Kevin Hassett** para convertirse en un "presidente de la Fed en la sombra" durante cinco meses antes de que comience oficialmente su mandato podría influir en la política y las expectativas del mercado con mucha antelación. Esto se agrava por una administración que busca activamente remodelar la junta de la Fed con leales. Esta dinámica no se produce en el vacío. Refleja una tensión global entre la necesidad de una política monetaria creíble y basada en datos para controlar la inflación y la creciente presión política para tasas de interés más bajas para gestionar altas cargas de deuda y estimular las economías. La resolución final de este conflicto en EE. UU. tendrá profundas consecuencias para los mercados globales, el papel del dólar estadounidense y la viabilidad de sectores de crecimiento intensivos en capital como la Inteligencia Artificial, que Gavekal sugiere que también está en un posible punto de inflexión.