瑞银已将阿斯麦控股公司（ASML Holding NV）的评级上调至“买入”，并将其目标价从660欧元上调至750欧元。此次上调基于ASML有望凭借先进光刻技术和2027年预期战略转折点，重新成为“优质复合增长股”，实现显著的每股收益增长。

市场概览：ASML升级预示半导体行业乐观情绪

2025年9月5日星期四，瑞银将半导体行业的关键供应商阿斯麦控股公司（AMS:ASML）的评级从“中性”上调至“买入”。该金融机构还将阿斯麦的目标价从660欧元上调至750欧元，这意味着该股从上次收盘价647.60欧元上涨了19%。此次上调之前，阿斯麦股价在过去一年下跌了20%，该时期主要受到光刻强度担忧和中国市场不确定性影响。

升级背后的驱动因素

瑞银分析师认为，阿斯麦有望重新成为“优质复合增长股”，预计从2026年到2030年，其每股收益（EPS）复合年增长率（CAGR）将达到20%。2027年预计将是一个关键的转折点，主要由台积电的A14逻辑节点的生产爬坡驱动。这一发展预计将显著增加极紫外（EUV）曝光量，从平均19-22层增加到20-24层。

促成这一积极展望的还有围绕关键客户英特尔和三星的不确定性预计将消退。报告还强调高数值孔径EUV工具是一个重要的增长驱动因素，预计从2027年至2028年开始大规模采用。到本十年末，这些先进系统预计将占阿斯麦总销售额的15%至20%。

估值与战略定位

从估值角度看，阿斯麦目前的交易价格约为其2027年收益的24倍。这明显低于其10年平均市盈率的28倍，表明可能存在低估。瑞银还将2027年后的每股收益预测上调了4%至7%，反映出对高数值孔径技术采用的信心增强，这有助于提高目标价。该公司报告的市盈率为37.53，市值为1426亿欧元，债股比为0.32。

尽管产品交付周期长且与客户的长期路线图深度整合，阿斯麦仍面临持续风险，尤其是在中国市场的收入方面。预计该地区收入今年将下降12%，2026年将再下降20%。然而，瑞银认为这种负面影响正变得更易管理，预计从2028年起，来自中国的销售额将恢复到总销售额的15%至20%。

阿斯麦在价值链中处于战略领先地位，为AI芯片生产提供关键工具。这使得该公司能够从人工智能不断增长的需求中显著受益，因为EUV光刻技术对于先进的3nm+ AI芯片至关重要。

专家洞察

瑞银分析师Francois-Xavier Bouvignies评论了市场的长期看法：

鉴于阿斯麦较长的产品交付周期以及与客户长期路线图的深度整合，市场很可能会忽略相对疲软的2026年至2027年期间。

催化剂与展望

预计近期的一些催化剂将提供进一步的清晰度，并可能刺激阿斯麦的股价表现。这些包括2026年初行业活动中对增量EUV曝光和高数值孔径采用的预期见解，阿斯麦在即将发布的季度业绩中发表的评论，2026年下半年推出新的低数值孔径EUV型号，以及来自英特尔和三星的潜在新客户公告。

瑞银的升级预示着对阿斯麦乃至更广泛的半导体设备行业的积极展望。它强调了EUV和高数值孔径EUV技术在未来技术进步中的基础作用，增强了投资者对支持全球芯片生产的关键基础设施的信心。尽管2025年9月2日股价近期小幅下跌，但阿斯麦的共识评级仍为“适度买入”，反映出投资者对其长期潜力的持续信心。