3분기 실적 발표로 비용 압박 증가가 드러나면서 미국 건강 보험사 난관에 봉착
## 3분기 비용 상승 및 정책 변화에 직면한 미국 건강 보험사
미국 건강 보험사들은 3분기에 급증하는 의료비와 임박한 입법 변경의 영향으로 상당한 재정적 역풍을 맞았습니다. 해당 부문의 실적은 전체 시장에 뒤처졌으며, 여러 주요 기업의 주가는 크게 하락했습니다.
## 3분기 실적, 비용 압박 증가 드러내
10월 21일부터 시작된 3분기 실적 발표 시즌은 건강 보험 업계 전반에 걸쳐 비용 압박 증가라는 공통된 주제를 드러냈습니다. 이러한 비용 상승의 주요 원인은 **정부 보조금을 받는 메디케이드 및 메디케어 어드밴티지 플랜**으로, 국내 최대 보험사인 **유나이티드헬스 그룹(UnitedHealth Group Inc. (UNH))**은 특히 2023년 3월 주도적인 절차적 등록 취소가 재개된 이후 메디케이드 가입자들 사이에서 질병 중증도가 높아졌음을 강조했습니다.
**센텐 코퍼레이션(Centene Corporation (NYSE: CNC))**은 3분기에 **66억 달러**라는 상당한 손실을 보고했으며, 이는 전년 동기 7억 1,300만 달러의 이익과는 극명한 대조를 이룹니다. 이 손실은 주로 의료비 상승과 **67억 달러의 비현금성 영업권 손상**에 기인합니다. 이 손상은 2025년 내내 센텐 주가가 지속적으로 하락하고, 향후 10년간 메디케이드 및 저렴한 의료법(ACA) 보조금을 **1조 달러 삭감**할 것으로 예상되는 "하나의 크고 아름다운 법안"의 재정적 영향 때문입니다. 센텐의 건강 혜택 비율(HBR, 의료비에 지출되는 보험료 비율)은 전년 89.2%에서 **92.7%**로 상승하여, 증가하는 비용 부담을 강조합니다.
이러한 결과에 대한 시장 반응은 즉각적이고 부정적이었습니다. 10월 20일 이후, **엘레반스 헬스(Elevance Health Inc. (ELV))** 주가는 **9.1%** 하락했고, **유나이티드헬스 그룹(UnitedHealth Group Inc. (UNH))**은 **5.4%** 하락했으며, **시그나 그룹(The Cigna Group (CI))**은 **19.5%** 하락했습니다. 주요 관리 의료 보험사 중 가장 큰 하락폭은 **몰리나 헬스케어(Molina Healthcare, Inc. (MOH))**가 기록했으며, 주가는 **23.5%** 하락했습니다. 이러한 하락은 같은 기간 **S&P 500**이 **2.47%** 하락하고 **S&P 보험 지수**가 **2.15%** 하락한 것보다 더 컸습니다.
## 시장 반응 분석: 정책 및 지급자 역학
부정적인 시장 반응은 여러 상호 연결된 요인에 대한 투자자들의 우려를 반영합니다. 주로, **의료비 지출 비율의 상승**은 수익성 압박을 나타내며, 특히 보험사들이 정부 자금 지원 프로그램에서 더 아픈 환자 집단을 다루는 데 어려움을 겪고 있습니다. "하나의 크고 아름다운 법안"은 상당한 정치적 불확실성과 재정적 위험을 초래했으며, 거의 **1,200만 명의 미국인**이 건강 보험을 잃을 수 있다고 예측됩니다. 이는 1,200만 명 이상의 저소득층 개인을 위한 메디케이드 플랜을 관리하는 센텐과 같은 보험사에 직접적인 영향을 미칩니다.
또한, 문제는 메디케이드에만 국한되지 않습니다. 유나이티드헬스는 또한 ACA 시장 내 변화의 예상되는 영향을 언급했습니다. 이 회사는 **25%를 초과하는 요금 인상**과 목표 서비스 지역 축소가 오바마케어 고객 기반을 약 3분의 2 감소시켜 100만 명 이상의 가입자가 대체 보험을 찾아야 할 수도 있다고 예상합니다. 이러한 공격적인 조치는 2026년까지 고용주 및 개인 부문에서 마진을 개선하는 것을 목표로 하지만, 목표 수익성 수준을 달성하는 데 지속적인 어려움이 있음을 시사합니다.
## 광범위한 맥락 및 미래 영향
3분기 해당 부문의 실적은 기본적인 비용 압박과 변화하는 규제 환경으로 인해 악화된 어려운 운영 환경을 강조합니다. 센텐이 보고한 상당한 영업권 손상은 변화하는 의료 정책에 비추어 장기적 전망에 대한 시장의 재평가를 강조합니다. 이 회사의 가치 평가 검토는 특히 **"하나의 크고 아름다운 법안"의 예상 재정적 영향**을 핵심 요소로 언급했습니다.
광범위한 시장 영향은 상당합니다. 보험사들이 비용 증가와 고객 기반 및 보조금을 줄일 수 있는 입법 변경에 직면하면서, 현재 비즈니스 모델의 지속 가능성, 특히 정부 후원 프로그램 내에서 의문이 제기됩니다. 유나이티드헬스가 ACA 시장에서 취한 공격적인 요금 인상은 시장 점유율을 희생시키면서 이러한 새로운 현실에 적응하려는 업계 전반의 노력을 나타냅니다.
## 전문가 논평
브리핑에서는 특정 분석가 인용문이 제공되지 않았지만, 회사 경영진과 시장 움직임의 종합적인 정서는 신중한 전망을 시사합니다. **유나이티드헬스 최고 경영자 팀 노엘(Tim Noel)**은 회사가 제출한 요금 신고서가 2025년의 이환율 및 경험을 반영하며, 평균 25% 이상의 요금 인상을 포함하여 마진 개선을 위한 필수적인 조치라고 밝혔습니다. 이러한 마진이 2026년 목표 범위인 7-9% 미만으로 유지될 것으로 예상된다는 인정은 지속적인 어려움을 더욱 강조합니다.
## 미래 전망: 정책 및 비용 역풍 극복
투자자들은 향후 몇 분기 동안 몇 가지 핵심 요소를 면밀히 모니터링할 것입니다. "하나의 크고 아름다운 법안"의 완전한 이행과 메디케이드 및 ACA 보조금에 대한 예상 삭감은 부문 수익성을 결정하는 중요한 요소가 될 것입니다. 보험사들이 특히 메디케이드 및 메디케어 어드밴티지 내에서 의료비를 효과적으로 관리하는 능력은 여전히 가장 중요할 것입니다. 또한, 유나이티드헬스와 같은 주요 기업이 ACA 환경을 헤쳐나가기 위해 사용하는 전략, 특히 가입자 대규모 이동 가능성은 해당 부문의 적응성에 대한 통찰력을 제공할 것입니다. 입법 정책, 변화하는 환자 인구 통계 및 비용 통제 노력 간의 상호 작용은 중단기적으로 미국 건강 보험사의 궤적을 정의할 것입니다.
Edgen Stock·Oct 30 2025, 08:31
