Les actions de Theon International reculent suite aux annonces d'investissements stratégiques et de financement par emprunt

Les actions de Theon International reculent suite à des mouvements stratégiques financés par l'emprunt

Theon International Plc (ENXTAM:THEON) a connu une baisse significative de son cours de bourse mercredi, diminuant de 17,1%. Cette réaction du marché a suivi une série d'annonces détaillant une acquisition stratégique de participation, financée par l'emprunt, dans Exosens SA et un investissement stratégique ainsi qu'une collaboration avec Kopin Corporation.

Acquisitions stratégiques et partenariats détaillés

Theon International a annoncé un accord définitif pour acquérir une participation de 9,8% dans le spécialiste français de la technologie électro-optique Exosens SA. L'acquisition est évaluée à 268,7 millions d'euros, correspondant à 54,0 euros par action, et fera de Theon le deuxième actionnaire le plus important d'Exosens, après le Groupe HLD. Cette transaction devrait être finalisée au début du premier trimestre 2026, sous réserve des approbations réglementaires.

Le financement de cette acquisition est principalement assuré par une nouvelle facilité de crédit renouvelable de 300 millions d'euros, obtenue auprès d'un consortium de neuf banques internationales et grecques de premier plan. Cette facilité, qui peut être augmentée à 400 millions d'euros si nécessaire, servira également à refinancer la dette à court terme existante et à soutenir les besoins généraux de l'entreprise.

Parallèlement, Theon a réalisé un investissement stratégique de 15 millions de dollars dans Kopin Corporation (NASDAQ: KOPN). Ce partenariat implique l'acquisition par Theon d'une participation de 49% dans la filiale de Kopin, Kopin Europe Ltd., pour 8,0 millions de dollars. De plus, Theon a acheté 7,0 millions de dollars d'actions privilégiées convertibles de série A auprès de Kopin, convertibles en actions ordinaires à un prix fixe initial de 3,00 dollars par action. Cette collaboration vise à développer conjointement la technologie d'affichage de qualité militaire, avec un accord d'ingénierie non récurrente (NRE) supplémentaire de 8 millions de dollars envisagé pour le codéveloppement.

Réaction du marché motivée par les préoccupations de risque financier

La baisse immédiate et forte de 17,1% du cours de l'action de Theon International reflète principalement l'appréhension des investisseurs concernant l'augmentation du risque financier découlant de la nature de l'acquisition d'Exosens financée par l'emprunt et le potentiel de dilution des actionnaires. Le prix d'acquisition de 54,0 euros par action pour Exosens représente une prime signalée par rapport à son cours de clôture précédent, ce qui soulève des questions sur le rendement immédiat du capital investi.

Un autre facteur contribuant à l'inquiétude du marché est le plan d'une émission de droits de 115 millions d'euros. Cette émission vise à rembourser partiellement le prêt-relais pour l'acquisition d'Exosens, un actionnaire clé s'étant engagé à maintenir une participation de 70%. Une telle augmentation de capital signale une dilution future pour les actionnaires existants ne participant pas à l'offre.

Contexte plus large et justification stratégique

Les mouvements stratégiques de Theon sont positionnés pour renforcer sa résilience de la chaîne d'approvisionnement et ses capacités technologiques. L'acquisition d'une participation dans Exosens est essentielle pour sécuriser les tubes intensificateurs d'image essentiels, où Exosens est un fournisseur mondial unique pour les produits de nouvelle génération. L'investissement dans Kopin vise à accélérer le développement de la technologie d'affichage avancée de qualité militaire, cruciale pour les plateformes de défense de nouvelle génération.

Christian Hadjiminas, Fondateur et PDG de Theon, a souligné l'importance stratégique de ces collaborations, affirmant que THEON et EXOSENS sont des partenaires commerciaux proches depuis des années. Cette justification stratégique, visant une croissance à long terme et un leadership sur le marché dans les technologies de défense et électro-optiques, contraste avec les préoccupations financières à court terme qui ont entraîné la baisse des actions.

Malgré une solide performance au premier semestre 2025, qui a vu le chiffre d'affaires atteindre 183,7 millions d'euros (une augmentation de 20,6%) et les prises de commandes augmenter de 118,1% à 167,9 millions d'euros, la structure de financement de ces nouvelles initiatives a temporairement éclipsé ces forces opérationnelles sous-jacentes. Cet événement souligne une sensibilité plus large du marché : même les acquisitions stratégiquement saines peuvent faire face à un sentiment négatif des investisseurs si les conditions de financement introduisent des risques à court terme significatifs pour la valeur actionnariale, tels qu'une augmentation de l'effet de levier et une dilution, impactant des métriques comme le rendement du capital investi (ROIC).

Les commentaires d'experts soulignent les préoccupations de dilution et de valorisation

En réponse aux annonces, Kepler Cheuvreux a dégradé Theon International PLC de la note