特斯拉备受期待的 Robotaxi 应用在首次公开发布期间立即遭遇运营故障，用户先是获得访问权限随后又失去。这些初步障碍引发了对该服务可扩展性和真正自主性的担忧，在公司汽车业务面临更广泛挑战以及监管机构对自动驾驶技术的关注日益加剧之际，促使投资者进行审视。

特斯拉 Robotaxi 应用推出遭遇运营挑战

2025 年 9 月 11 日，美国股市收盘时，特斯拉股票（TSLA）表现显著，上涨 6.04%，此前有消息称其备受期待的 Robotaxi 应用已公开发布。尽管单日股价表现积极，但首次推出却遭遇了即时运营挑战，并引发了关于该服务可扩展性、监管合规性以及大规模商业部署整体准备情况的诸多疑问。

首次推出中的运营挑战

经过数月的期待，特斯拉向 iOS 用户开放了其 Robotaxi 应用程序，允许公众在旧金山和奥斯汀加入自动驾驶乘车服务的候补名单。然而，此次推出很快就暴露出严重的运营问题。用户报告称，体验短暂，许多人短暂获得服务访问权限后，发现其访问权限在数小时或次日内被撤销，并被重新列入候补名单。这些在社交媒体上广泛传播的不满，凸显了这项新兴服务似乎存在着严重的“磨合问题”。

最初预计的接载时间范围为 12 至 40 分钟，这引发了对 特斯拉 Robotaxi 车队效率和可用性的担忧。虽然 12 分钟的等待时间可能与旧金山等城市的典型叫车服务相符，但 40 分钟的等待时间表明车辆供应或运营效率可能存在局限性，尤其是在满足一项以便利性著称的服务的即时需求方面。

市场反应和更广泛的汽车行业格局

2025 年 9 月 11 日 TSLA 股价上涨 6.04%，反映了市场固有的波动性以及投资者对 Robotaxi 业务和 全自动驾驶 (FSD) 技术进展的浓厚兴趣。然而，这一涨幅发生在 特斯拉核心汽车业务持续面临财务逆风的更广泛背景下。

该公司报告称，2025 年第二季度营收同比下降 12%，达到 225 亿美元。摊薄后 GAAP 每股收益 (EPS) 同比下降 18% 至 0.33 美元，而非 GAAP 每股收益下降 23% 至 0.40 美元。汽车营收尤其收缩 16% 至 167 亿美元，汽车毛利率从一年前的 18.5% 收窄至 17.2%。此外，特斯拉的汽车交付量经历了创纪录的季度下降，2025 年第二季度交付量为 384,122 辆，同比下降 13.5%，比分析师预期少了近 3,000 辆。该公司还将其 2025 年全年交付量展望下调了 19%。

这一表现表明其在生产效率和需求产生方面存在困难，而日益激烈的竞争进一步加剧了这一问题。中国制造商比亚迪在 2024 年超越特斯拉在全球电动汽车市场份额中占据主导地位，特斯拉在美国电动汽车市场份额已从 2022 年第一季度的 75% 大幅下降至 2025 年初的 43.5%。

监管障碍和竞争动态

特斯拉 Robotaxi 推出面临的运营挑战，因特别是在加利福尼亚等关键市场遇到的重大监管障碍而变得更加复杂。尽管埃隆·马斯克公开声明预测年底前将取消安全驾驶员，但加利福尼亚州监管机构尚未批准特斯拉进行完全无人驾驶操作。根据当前加利福尼亚州机动车辆管理局 (DMV) 的规定，每辆特斯拉 Robotaxi 仍必须配备安全驾驶员，这引发了关于该服务与竞争对手相比真正自主性的根本性问题。加利福尼亚州 DMV 在 2024 年 7 月表示，特斯拉甚至没有提交无人驾驶操作所需的连续许可申请，这一关键差距与 Waymo 等竞争对手所表现出的合规性形成鲜明对比。

这种监管环境凸显了特斯拉的重大竞争劣势。例如，Alphabet 旗下的 Waymo 已经在多个美国城市运营着广泛的自动驾驶车队，每周提供 250,000 次乘车服务。与特斯拉不同，Waymo 一直遵守透明度要求，包括提交详细说明需要人工干预情况的脱离报告。相比之下，特斯拉自 2019 年以来就没有提交过这些报告。

法律挑战进一步使特斯拉的自动驾驶雄心复杂化。该公司面临越来越多的与其 Autopilot 和 FSD 系统相关的诉讼，包括迈阿密一项 3.29 亿美元的责任判决以及加利福尼亚州监管机构提起的误导性广告诉讼。这些法律和监管逆风正在重塑投资者观念，并凸显了特斯拉估值的脆弱性，其估值历来依赖于对其 Robotaxi 服务和人工智能驱动收入流的投机性押注。

估值和未来展望

即使在 2025 年迄今下降 14% 之后，特斯拉近 1.1 万亿美元的巨大市值表明，投资者已经为其在 Robotaxi 和人形机器人等领域的未来成功做出了定价。市销率 (P/S) 11.6 倍和市现率 86.2 倍等估值比率，以及对其 2030 年预计收益的远期市盈率 24 倍，都表明市场对该公司长期增长抱有高期望。

然而，Robotaxi 应用的即时和公开运营失败，加上持续的监管审查和法律挑战，可能会显著推迟这项关键服务的广泛推出和盈利能力。这种情况还可能加剧监管审查，并使拥有成熟无人驾驶业务的竞争对手进一步巩固其市场地位，从而可能限制特斯拉在出行领域的增长轨迹。2025 年 9 月 30 日 7,500 美元联邦电动汽车税收抵免的到期也对电动汽车市场构成了更广泛的挑战，可能会影响可负担性和需求。对于特斯拉而言，近期重点仍将是克服运营障碍，获得必要的监管批准，并展示真正的可扩展性，以验证其雄心勃勃的自动驾驶愿望并维持投资者信心。