이번 주 미국 증시 기술 부문은 골드만삭스가 인공지능(AI) 부문 내 잠재적으로 고평가된 부문에 대해 신중한 평가를 내놓으면서 투자자들의 미묘한 반응을 보였다. 이 회사의 분석은 투자자들의 면밀한 조사와 일부 AI 기반 기업의 성장 궤적에 대한 재평가가 증가하고 있음을 시사한다.

상세 내용

골드만삭스 미국 주식 전략가 라이언 해먼드는 AI 투자가, 특히 자본 지출(capex) 대비 비율로서, 포화점에 가까워지고 있어 잠재적인 투자자 실망을 초래할 수 있다는 우려를 표명했습니다. 반도체, 전기 장비, 기술 하드웨어 회사와 같이 AI 인프라 구축에 참여하는 기업들은 상당한 자본 지출 투자를 통해 성장했지만, 분석가들은 2025년 4분기와 2026년 내내 자본 지출이 급격히 둔화될 것으로 예상합니다.

최근 몇몇 주요 AI 관련 주식의 시장 성과는 이러한 우려를 뒷받침하는 것으로 보입니다. 엔비디아 (NVDA) 주가는 지난 5거래일 동안 6% 하락했으며, 이는 일부 칩 제조업체들이 강력한 실적 보고서에도 불구하고 나타난 광범위한 "뉴스에 팔기" 현상을 반영합니다. 마찬가지로, **세일즈포스 (CRM)**는 회계연도 2분기 실적 발표 후 매출 및 EPS 예상을 뛰어넘었음에도 불구하고 주가가 즉시 4% 하락했습니다. 이러한 반응은 주로 예상보다 부진한 판매 전망과 막대한 AI 투자에 대한 예상보다 느린 수익화에 대한 투자자들의 유보적인 태도 때문이었으며, 이는 세일즈포스 주가가 연초 대비 22% 하락하는 데 기여했습니다. **테슬라 (TSLA)**와 **팔란티어 (PLTR)**도 "과도한 가치 평가"를 받은 AI 기업의 예로 언급되었습니다.

시장 반응 및 가치 평가 역학 분석

골드만삭스의 경고는 AI 부문 내 불확실성과 변동성 증가에 기여합니다. 시장의 신중한 접근 방식은 주가에 급격하고 때로는 모순적인 움직임을 만들어내며, 강력한 현재 수익만으로 모든 AI 관련 기업에 대한 긍정적인 시장 반응이 보장된다는 기존의 통념에 도전하고 있습니다. 이는 압도적인 강세 심리에서 보다 신중한 관점으로의 전환을 시사하며, 투자자들이 특히 향후 전망과 전략적 AI 이니셔티브의 실질적인 영향과 관련하여 부문별 기본 요소를 면밀히 검토하고 성장 내러티브를 재평가하도록 유도합니다.

광범위한 시장의 현재 가치 평가는 높지만, 2000년 닷컴 시대의 "거품 영역"에는 도달하지 않은 것으로 보입니다. S&P 500의 선행 주가수익비율(P/E)은 현재 약 21로, 장기 평균인 15-16보다 높지만 1999년에 보였던 25보다 훨씬 낮습니다. 결정적으로, 오늘날 지배적인 기술 기업의 상당수는 상당한 현금 흐름을 통해 높은 수익을 올리고 있습니다. 그러나 보고서는 팔란티어가 522의 P/E로 거래되는 것과 같은 닷컴 시대와 유사한 가치 평가 패턴이 특정 AI 주식 내에서 나타나고 있음을 강조합니다.

광범위한 맥락 및 함의

현재 AI 투자 주기는 이중적인 내러티브를 제시합니다. 한편으로는 하이퍼스케일러들이 올해 AI 인프라에 쏟아부은 상당한 자본 지출(올해 3500억 달러 이상으로 추정)이 경제 성장을 실질적으로 촉진했습니다. 점진적인 수익 및 비용 절감의 초기 징후가 나타나기 시작했으며, 이는 인프라 구축에서 보다 명확한 경제적 수익이 가시화되는 단계로의 전환을 시사합니다. 골드만삭스는 이러한 장기적인 기회를 인정하며 AI 추론 시장의 급격한 성장을 예측합니다.

그러나 회사의 경고는 AI 채택 속도와 시장 기대치 사이에 잠재적인 단절이 있음을 지적합니다. 피츠제럴드 그룹의 최고 투자 책임자(CIO)인 키스 피츠제럴드가 언급했듯이,

"AI는 생산성을 높이고 비용을 절감하며 완전히 새로운 산업을 창출할 잠재력을 가지고 있습니다. 그러나 단기적으로 시장은 거의 항상 채택 속도를 과대평가하며, AI 기업들은 너무 빨리 시작하여 많은 기업이 실패할 수밖에 없습니다." 이러한 정서는 일부 AI 기반 주식이 완벽을 위해 가격이 책정되어 현실이 기대에 미치지 못할 경우 조정에 취약하다는 위험을 강조합니다. 작업자 생산성을 향상시키지만 데이터에 항상 포착되지 않는 "그림자" AI 사용도 AI 프로젝트의 즉각적인 ROI 평가의 복잡성을 가중시킵니다.

골드만삭스가 일부 고평가된 AI 주식에 대해 신중을 기하면서도, AI 부문 내 특정 기회 영역을 식별하고 있다는 점에 주목하는 것이 중요합니다. 이 증권사는 엔비디아 및 **브로드컴 (AVGO)**과 같이 기본적인 AI 인프라를 제공하는 회사에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. 이는 이들이 상용 및 맞춤형 실리콘뿐만 아니라 전자 설계 자동화(EDA) 소프트웨어에서 중추적인 역할을 하기 때문입니다. 이들 회사는 상승세에도 불구하고 저평가된 것으로 간주되며, 현재 진행 중인 인프라 붐의 혜택을 받고 있습니다.

향후 전망

투자자들은 AI 관련 자본 지출의 궤적, 특히 2025년 후반과 2026년에 예상되는 둔화를 계속해서 주시할 것입니다. 이는 지속적인 자본 지출 성장에 크게 의존하는 기업의 가치 평가에 압력을 가할 수 있습니다. 시장은 또한 AI 수익화의 실질적인 증거와 더 넓은 경제 전반에 걸쳐 효율성 이점의 광범위한 실현에 면밀히 주목할 것입니다. 다가오는 실적 보고서와 경제 지표는 AI 투자가 기업의 순이익과 전반적인 경제 성장에 어떻게 반영되는지에 대한 추가적인 통찰력을 제공하여 투자 심리를 형성하고 역동적인 기술 환경 내 자본 배분에 영향을 미칠 수 있습니다.