본 보고서는 주요 AI 관련 기업인 Aehr Test Systems와 Figma의 시장 성과를 분석하여 성장 궤적, 재무 건전성, 규제 결정이 기술 인수 및 AI 부문의 진화하는 환경에 미치는 영향을 포함한 광범위한 시장 영향을 상세히 설명합니다.

기술 부문, AI 혁신과 규제 난관 헤쳐나가기

최근 미국 주식 시장은 특정 인공지능(AI) 관련 기업에 집중적인 관심을 보였습니다. **Aehr Test Systems (AEHR)**는 주가 실적에서 눈에 띄는 반등을 보였고, **Figma (FIG)**는 규제 문제와 더불어 IPO 이후 상당한 변동성을 겪고 있습니다. 이는 광범위한 기술 부문이 AI 혁신의 가속화되는 영향과 반독점 규제 당국의 강화된 조치에 지속적으로 적응하는 가운데 발생하고 있습니다.

Aehr Test Systems: AI 칩 테스트로의 전략적 전환

반도체 테스트 분야의 오랜 기업인 Aehr Test Systems는 AI 시대의 요구에 맞춰 전략적 전환을 겪었습니다. 과거에는 실리콘 카바이드(SiC) 웨이퍼 레벨 번인(burn-in) 테스트에 중점을 두었지만, 이제는 AI 특정 솔루션으로 적극적으로 전환했습니다. 이러한 재편은 2023년에 50달러 이상에서 2025년에 7달러 아래로 떨어졌다가 26.21달러로 반등한 주가의 눈에 띄는 회복에 기여했습니다.

재정적으로 Aehr는 2025년 3분기에 1,830만 달러의 순수익을 보고했으며, 이는 2024년 같은 기간의 760만 달러에서 140% 증가한 수치입니다. 이러한 성장은 주로 AI 프로세서에 맞춰진 Sonoma 초고전력 테스트 시스템에 대한 수요에 힘입었습니다. 회사의 백로그도 2024년 700만 달러에서 2025년 5월 현재 1,500만 달러로 급증했으며, 이는 데이터 센터에서 사용되는 수직 통합 또는 "스택형" AI 칩 테스트 기능에 대한 관심이 증가하고 있음을 반영합니다. 이러한 발전에도 불구하고 2025 회계연도 총수익은 2024년 6,600만 달러에서 5,900만 달러로 감소했으며, 전 회계연도의 1,000만 달러 이익과는 대조적으로 600만 달러의 영업 손실을 기록했습니다. Aehr는 또한 AI 프로세서 전용 생산 웨이퍼 레벨 번인(WLBI) 시스템을 처음으로 출시했으며, 테스트 솔루션을 확장하기 위해 Incal Technology를 인수했습니다.

Figma: 높은 성장, 가치 평가 조사 및 규제 개입

클라우드 기반 디자인 소프트웨어 회사인 Figma는 7월 31일에 주당 33달러로 책정된 주식으로 매우 기대되는 기업공개(IPO)를 경험했습니다. 주가는 빠르게 3배로 치솟아 122달러 이상으로 최고치를 기록한 후 70달러 내외로 안정화되어 9월 초 현재 시가총액은 340억 달러에 달했습니다. 이러한 초기 급등은 빠른 성장과 제품 우월성에 대한 투자자들의 강한 열정을 반영했습니다.

Figma는 2023년 5억 달러에서 2024년 7억 5천만 달러로 성장했으며, 지난 12개월 동안 8억 2천만 달러에 달하는 견조한 매출 확장을 보여주었습니다. 2025년 2분기 매출은 전년 대비 41% 급증한 2억 4,960만 달러를 기록했으며, 회사는 해당 분기 순이익 2,820만 달러를 보고했습니다. 그러나 시장의 초기 열광은 가치 평가 배수와 지속적인 수익성 확보를 위한 장기적인 경로에 대한 우려로 인해 누그러졌습니다. 성장과 수익성의 강력한 조합을 나타내는 40 규칙 점수(63)는 Adobe 및 Shopify와 같은 동종 업체를 능가하지만, 선행 주가매출비율(P/S)은 34배로 Adobe의 매출 7배보다 훨씬 높습니다.

Figma의 중요한 사건은 Adobe에 의한 200억 달러 인수 시도였는데, 유럽 위원회와 영국 경쟁 및 시장 당국의 규제 당국이 승인 경로가 명확하지 않다고 결론 내린 후 2023년 12월 18일에 상호 합의에 의해 종료되었습니다. Adobe는 이후 Figma에 10억 달러의 해지 수수료를 지불했습니다. 규제 당국은 디자인 소프트웨어 시장의 경쟁 감소, 상당한 경쟁 위협 제거, 그리고 Adobe가 자체 대화형 제품 디자인 도구인 Adobe XD를 중단했을 수 있는 "역킬러 인수" 가능성에 대한 우려를 표명했습니다. 이러한 규제 개입은 그래픽 디자인 소프트웨어 시장 내 경쟁을 심화시켰습니다.

시장 역학 및 규제 영향 분석

Aehr Test Systems의 최근 회복은 고성장 AI 틈새시장으로 전략적 전환을 하는 기업에 대한 시장의 반응성을 강조합니다. 기술적으로 복잡하고 서비스가 부족한 스택형 AI 칩 테스트 영역에 대한 집중과 증가하는 백로그는 최근 운영 손실에도 불구하고 투자자들의 낙관론을 부추겼습니다. 이는 일부 역사적 변동성에도 불구하고 시장이 반도체 산업 내에서 전문화된 제품의 저평가를 보고 있음을 시사합니다.

반대로 Figma의 여정은 기술 부문에서 고성장 가치 평가의 양날의 칼과 같은 특성을 보여줍니다. 강력한 매출 성장과 시장 침투는 부인할 수 없지만, 이후 주가 조정은 높은 기대치와 빠른 확장을 지속적인 수익성으로 전환하는 과제에 대한 투자자들의 신중함을 반영합니다. Adobe의 인수 저지는 기술 부문에서 인수 합병에 대한 규제 조치가 증가하고 있음을 보여주는 강력한 예시이며, 특히 지배적인 플레이어가 혁신적인 파괴자를 인수하는 경우에 그렇습니다. 이 결정은 경쟁과 혁신을 억압한다고 인식되는 거래에 대해 글로벌 반독점 규제 당국이 확고한 입장을 취하고 있음을 알리는 중요한 선례를 설정하며, 궁극적으로 더욱 경쟁적인 환경을 조성함으로써 더 넓은 시장에 이익을 가져다줍니다.

전망

Aehr Test Systems의 향후 실적은 AI 프로세서에 대한 지속적인 수요와 회사가 질화갈륨(GaN) 전력 반도체 및 실리콘 포토닉스와 같은 새로운 영역으로 확장할 수 있는 능력과 연결될 가능성이 높습니다. 경영진은 지속적인 연구 개발 노력에 힘입어 2026 회계연도에 대부분의 부문에서 주문 증가를 예상하고 있습니다.

Figma의 경우, 주목해야 할 주요 요인은 지속적인 매출 성장, Adobe와의 치열한 경쟁 속에서 수익성을 개선하는 능력, 그리고 높은 가치 평가 배수에 대한 투자자 기대치를 어떻게 헤쳐나갈지입니다. 저지된 Adobe-Figma 합병의 광범위한 영향은 기술 부문 내 인수 합병 전략에 계속 영향을 미칠 것이며, 기업들은 유망하고 혁신적인 기업을 인수하려고 할 때 강화된 규제 장애물에 직면할 것입니다. AI 혁신의 진화하는 환경은 앞으로도 시장 심리 및 투자 기회의 주요 동인이 될 것입니다.