Edgen Stock·Sep 19 2025, 22:54StubHub (STUB) 的首次公開發行表現不佳，股價收盤時較 IPO 價格下跌 6.4%，表明投資者對消費平台持謹慎態度。此次發行籌集了 8 億美元，主要用於削減債務，同時凸顯了 Madrone Capital Partners 和首席執行官 Eric Baker 投票控制權的重要影響。
美國股市消費平台板塊出現了一個值得關注的事件，StubHub (STUB) 在紐約證券交易所首次公開亮相，股價收盤低於其初始發行價。這家在線票務轉售商的 8 億美元 首次公開募股 (IPO) 於 2025 年 9 月 17 日結束了其第一個交易日，股價下跌 6.4%。
StubHub 將其發行價定在其目標區間的中位數 23.50 美元 每股，估值約為 86 億美元（完全稀釋後為 95 億美元）。儘管早盤出現短暫上漲，股價一度推高至 27.89 美元，但最終回落，收盤價為 22.00 美元。這一表現與近期其他風險投資支持的科技公司首次亮相時出現的“轟動性上漲”形成了對比。IPO 所得款項主要用於解決公司高達 24 億美元 的巨額債務，並計劃撥出約 5.5 億美元 用於債務削減。值得注意的是，由 沃爾瑪 董事長 Greg Penner 聯合創立的私募股權公司 Madrone Capital Partners 成為最大的經濟受益者。其在 StubHub 中持有的 22% 股份在第一個交易日結束時估值接近 17 億美元。此外，StubHub 聯合創始人兼首席執行官 Eric Baker 仍保留著重要的控制權，通過其 B 類股票持有總投票權的 88.3%，儘管其經濟持股比例為 9.8%。
StubHub 市場反響平平，表明投資者對消費平台領域的興趣更加挑剔，這與人工智能和加密貨幣領域公司強勁的需求形成對比。分析師指出，導致這種謹慎態度的有幾個因素。公司的財務數據顯示增長放緩，虧損擴大；雖然 2024 年收入增長 29.5% 達到 17.7 億美元，但其已從 2023 年的 4.05 億美元 利潤轉變為 2024 年的 280 萬美元 淨虧損。這一趨勢在 2025 年上半年惡化，收入增長放緩至 3%（8.28 億美元），淨虧損擴大至 7600 萬美元。此外，StubHub 的債務與 EBITDA 比率和債務與自由現金流比率分別高達 15.01 倍 和 11.91 倍，遠高於行業平均水平，引發了對其財務槓桿的擔憂。估值也一直是一個爭議點，一些分析師認為其 2024 年收入 4.9 倍 的 IPO 估值“嚴重虛高”，相比之下，競爭對手 Vivid Seats 的交易估值僅為收入的 0.59 倍。
StubHub 首次亮相表現不佳，這與 Klarna 和 Figma 等同行獲得更熱烈的市場反響形成對比，表明投資者對消費平台 IPO 的需求正變得越來越有選擇性。這種表現也發生在一個更廣泛的市場環境中，其特點是票務行業受到監管審查。美國新的聯邦法規和州級舉措，例如“全包價”法規，預計將重塑整個行業的收入模式。首席執行官 Eric Baker 表示，這些法規可能會導致公司收入減少 10%。作為回應，StubHub 正在尋求多元化戰略，從其傳統的二級市場根基轉向規模更大的主要票務銷售市場，該市場估計價值 1530 億美元。該公司還在探索體育博彩、廣告和休閒景點等鄰近市場。最近與 美國職業棒球大聯盟 簽訂的一份多年期協議強調了體育作為關鍵收入驅動因素的重要性。
市場策略師普遍強調，投資者對新股發行（尤其是在面臨監管阻力和激烈競爭的行業）的鑑別力日益增強。高負債水平和對股東不友好的投票結構（首席執行官以有限的經濟所有權保持著大量控制權）常被認為是機構投資者潛在的長期擔憂。
StubHub 股票未來幾個月的走勢將受到密切關注，特別是在該公司努力削減債務和實施多元化戰略之際。其向主要票務銷售和其他鄰近市場轉型的成功對於展示可持續增長和提高盈利能力至關重要。此外，現有股東（包括 Madrone Partners、WestCap、Bessemer Venture Partners 和 PointState Capital 等知名私募股權公司）的 180 天禁售期 到期將是一個重要事件。這一時期可能會給該股帶來額外的拋售壓力，進一步考驗投資者對公司長期前景的信心。不斷變化的監管格局及其對票務行業收入模式的影響也將仍然是 StubHub 業績的關鍵因素。
