Edgen Stock·Nov 24 2025, 12:57
[1] 2025年11月21日（週五）美國主要股指表現如何 (https://www.seattletimes.com/business/how-maj ...)[2] 2025年11月21日股市：道指、標普500、納斯達克收高... (https://www.marketwatch.com/livecoverage/stoc ...)[3] 每週系統交易更新 - 作者：Michael Harris (https://priceactionlab.substack.com/p/weekly- ...)
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Nov 24 2025, 13:38
聯邦儲備對AI驅動的生產力提升保持謹慎態度，同時擔憂就業市場
## 執行摘要 美國聯邦儲備對人工智慧的經濟影響維持謹慎的政策立場。儘管初步數據表明人工智慧開始帶來可衡量的生產力提升，但央行仍不願改變其貨幣政策框架。這種不情願源於對人工智慧對勞動市場長期影響的深刻不確定性，以及避免網路泡沫時代政策失誤的戰略決策，當時對技術驅動增長的過早押注導致了經濟不穩定。 ## 數據：新興的生產力繁榮？ 自 **ChatGPT** 等工具廣泛發布以來，多項經濟分析試圖量化生成式人工智慧的影響。**聖路易斯聯儲**的研究估計，到2024年下半年，生成式人工智慧可能將美國生產力提高1.1%。其他研究也表明有類似的提升，有些發現勞動生產力可能提升高達1.3%。然而，數據並非結論性的。其他研究沒有發現收入或工時有顯著相應變化，這表明生產力效益尚未轉化為廣泛的經濟指標。這種發現上的差異突顯了衡量這種快速發展技術實時影響的難度。 ## 市場影響：白領就業危機 聯儲謹慎的主要原因在於人工智慧對就業的雙面性影響。儘管它可以提高工人生產力，但也帶來了嚴重的失業風險。這種擔憂對白領專業人士來說最為嚴重。根據 **OpenAI** 的一項研究，19% 的美國工人可能會發現其超過一半的任務受到人工智慧的影響。這引發了廣泛的焦慮，一項調查顯示，43% 的工人認為人工智慧將在五年內顯著改變他們的工作。 專家評論加劇了這些擔憂。知名人工智慧公司 **Anthropic** 的執行長 **Dario Amodei** 發出嚴厲警告，稱可能出現「白領大屠殺」，敦促政府和科技公司為重大的社會變革做好準備。這種情緒挑戰了人工智慧只會自動化常規任務的說法，反而暗示它可能會取代需要高級認知技能的整個職位。 ## 「葛林斯潘先例」與更廣泛的背景 聯儲目前的做法深受1990年代末期記憶的影響。在那段時期，聯邦儲備主席 **葛林斯潘（Alan Greenspan）** 根據網路和新計算技術正在創造一個能夠抑制通膨的生產力奇蹟的信念，透過保持低利率進行了一場政策「賭博」。儘管生產力確實上升，但這項政策也被視為助長了網路泡沫。目前的聯邦儲備刻意尋求避免類似的情況，選擇「觀望」策略，直到生產力和就業數據變得更清晰、更持續。這種保守立場表明，根據預期的技術收益調整貨幣政策的門檻現在異常高，給市場帶來了長期不確定性。
Nov 24 2025, 13:01
諾和諾德口服索馬魯肽在阿茲海默症試驗中失敗，股價下跌10%
## 執行摘要 **諾和諾德** (NOVOb.CO) 週一宣布，其針對早期阿茲海默症患者的口服索馬魯肽的 3 期臨床試驗 evoke 和 evoke+ 未能達到主要終點。這一消息引發了該公司股價的大幅拋售，在哥本哈根下跌了超過 10%。此次試驗的失敗對尋找有效阿茲海默症治療方法來說是一個重大挫折，並引發了對 GLP-1 類藥物在治療神經退行性疾病方面更廣泛潛力的質疑。 ## 事件詳情 這兩項後期試驗，被稱為 **evoke** 和 **evoke+**，是全球性、隨機、安慰劑對照研究，旨在評估每日一次 14 毫克口服索馬魯肽的療效。主要目標是證明在早期症狀性阿茲海默症患者中，認知能力下降的進展有統計學上的顯著減少。 主要終點通過 2 年期間臨床癡呆評定量表 – 箱式總分 (CDR-SB) 相對於基線的變化來衡量。根據 **諾和諾德** 發布的一線結果，試驗並未證實索馬魯肽在根據這一指標減緩疾病進展方面優於安慰劑。對於一項備受醫學界和投資界密切關注的試驗來說，此次失敗令人大失所望。 ## 市場影響 市場對這一聲明的反應是即時而劇烈的。**諾和諾德** 的股價在哥本哈根交易中暴跌高達 12%，隨後略有回升，最終收盤跌幅約為 10.3%。這種急劇下跌反映了投資者的失望情緒以及對該藥物在糖尿病和體重管理等既定用途之外的潛在市場的重新評估。 此次失敗否決了索馬魯肽潛在的數十億美元市場擴張，並給公司的產品線帶來了更大壓力。這也為阿茲海默症領域的競爭對手和那些開發其他 GLP-1 藥物的公司提供了相對優勢，因為焦點轉向了替代機制和分子。 ## 更廣泛的背景 evoke 試驗的結果對製藥行業具有更廣泛的影響。人們曾寄予厚望，認為 **GLP-1** 受體激動劑（一種在代謝疾病方面非常成功的藥物類別）可以有效地重新用於對抗阿茲海默症等神經退行性疾病。口服索馬魯肽在這次大規模試驗中的失敗，大大降低了這些預期。 雖然這一結果對 **諾和諾德** 在神經病學領域的雄心是一個打擊，但它也突顯了開發有效阿茲海默症治療方法的巨大難度，這種情況已經見證了無數備受矚目的臨床試驗失敗。這一事件可能會促使研究人員重新考慮 GLP-1 藥物可能影響大腦健康的具體途徑，以及不同的配方或相關分子是否能在未來產生不同的結果。
Nov 24 2025, 12:59
聯準會理事沃勒呼籲12月降息，理由是勞動力市場疲軟
## 執行摘要 聯準會理事克里斯托弗·沃勒已表示強烈支持在12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上降息。沃勒援引對美國勞動力市場疲軟的重大擔憂，主張將聯邦基金利率下調25個基點。這一立場基於他的分析，即招聘已大幅放緩，就業風險正在上升，因此需要進行先發制人政策調整，以提供「額外保障」，防止更嚴重的經濟衰退。 ## 事件詳情 在公開講話中，沃勒理事明確闡述了貨幣寬鬆的理由。他指出：「我的重點是勞動力市場。」他強調，數月來不斷疲軟的數據已經證實了他的觀點。他明確支持在定於12月9日至10日舉行的「12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，將基準利率下調0.25個百分點」。沃勒指出，包括州失業救濟金申請增加和裁員公告增加在內的数据表明，就業市場已接近「停滯速度」。他否認任何即將到來的數據可能會改變他的評估，表明他對鴿派立場持有堅定信念。 ## 擬議降息的金融機制 擬議的行動涉及將聯邦基金利率的目標範圍下調**25個基點（0.25%）**，聯邦基金利率是影響整個經濟借貸成本的基準。此類舉動被認為是鴿派貨幣政策行動，旨在透過降低企業和消費者借貸成本來刺激經濟活動。沃勒透過倡導此次降息，旨在使政策立場「走向更中性的設定」，從而減少限制，支持就業，而且在他看來，不會冒通膨重新加速的風險。 ## 市場影響 沃勒的評論向金融市場發出了關於美國貨幣政策潛在方向的明確信號。如果12月降息得以實施，投資者可能會將其解讀為央行優先考慮實現最大就業而非通膨擔憂的確認，沃勒認為通膨擔憂正在消退。雖然較低的利率通常支持股票估值，但根本原因——勞動力市場疲軟——可能會抑制投資者的樂觀情緒。這些言論為政策轉向建立了公開理由，並將增加市場對即將到來的就業數據的關注，作為FOMC最終決策的關鍵決定因素。 ## 更廣泛的背景 此次降息呼籲發生在聯準會內部圍繞適當政策路徑展開的更廣泛辯論之中。沃勒對勞動力市場的關注凸顯了風險認知的轉變。他指出，美國企業已開始更頻繁地討論裁員，部分原因是他們正在為需求疲軟和**人工智能（AI）**可能帶來的生產力提升做準備。透過敦促聯準會更加重視勞動力市場的風險，沃勒將自己定位為採取積極措施以維持經濟擴張的倡導者，儘管核心通膨已接近聯準會的目標。