Snowflake(NYSE: SNOW)는 2026 회계연도 2분기에 가속화된 제품 매출 성장과 개선된 고객 지표를 보고하며 견고한 실적을 달성했습니다. 이러한 강력한 성과는 실적 발표 후 주가에 상당한 상승을 가져왔지만, 수익성과 높은 가치 평가에 대한 지속적인 우려는 투자자들의 주요 논의 사항으로 남아 있습니다.

기술 부문 성과

미국 주식 시장은 주요 기업들의 강력한 실적 발표에 힘입어 기술 부문에서 눈에 띄는 상승세를 보였습니다. 그 중에서도 선도적인 AI 데이터 클라우드 기업인 **Snowflake (NYSE: SNOW)**는 2025년 7월 31일로 마감된 2026 회계연도 2분기 실적을 발표했습니다. 이 보고서는 회사에 대한 긍정적인 시장 반응을 불러일으켰고, 주가는 발표 직후 약 14% 급등하여 연초 대비 45% 이상의 상승률을 기록했습니다.

회계연도 2분기 실적 하이라이트

Snowflake는 해당 분기에 총 수익 11억 달러를 기록하며 전년 대비 32% 성장했습니다. 회사의 핵심 지표인 제품 수익 또한 전년 대비 32% 성장하여 10억 9천만 달러에 달했습니다. 이러한 수치는 성장률의 재가속화를 강조하며 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용했습니다.

회사는 또한 고객 지표에서도 강세를 보였습니다. 순수익 유지율(NRR)은 **125%**로 견조하게 유지되었습니다. Snowflake는 12개월 후행 제품 수익이 100만 달러를 초과하는 대형 고객 기반을 654개로 확장했습니다. 또한, 미래 수익의 지표인 잔여 이행 의무(RPO)는 전년 대비 33% 증가한 69억 달러를 기록했습니다.

앞으로 Snowflake는 2026 회계연도 전체 제품 수익 가이던스를 약 44억 달러로 상향 조정했으며, 이는 27% 성장을 나타냅니다. 3분기 제품 수익은 11억 2천5백만 달러에서 11억 3천만 달러 사이가 될 것으로 예상되며, 이는 25%에서 26% 성장을 의미합니다.

시장 반응 및 근본적인 역학

Snowflake의 실적에 대한 긍정적인 시장 반응은 주로 강력한 매출 성장과 개선된 운영 지표에 기인했습니다. 회사의 인공지능(AI) 이니셔티브와의 통합 증가 또한 투자자 낙관론에 중요한 역할을 했습니다. CEO 스리다르 라마스와미(Sridhar Ramaswamy)는 AI가 사업 개발에 미치는 영향을 강조했습니다.

"Snowflake는 또다시 강력한 분기를 달성했으며, 제품 수익은 10억 9천만 달러로 전년 대비 32% 증가했고, 잔여 이행 의무는 총 69억 달러에 달했습니다."

그는 또한 AI가 2분기에 **새로 확보한 고객의 거의 50%**에 영향을 미치고, **배포된 사용 사례의 25%**를 지원하며, 6,100개 이상의 계정이 매주 Snowflake의 AI를 사용하고 있다고 언급했습니다. 이는 AI 워크로드의 기반 플랫폼으로서 회사의 명성이 높아지고 있음을 보여줍니다.

그러나 운영상의 개선에도 불구하고 회사는 수익성에 대한 계속적인 조사를 받고 있습니다. Snowflake는 2분기에 GAAP 순손실 2억 9천8백만 달러를 기록했으며, 이는 이전 분기보다 개선되었지만 여전히 상당한 손실입니다. 회사는 더 유리한 수익성 그림을 제시하기 위해 비GAAP 조정을 사용하며, 2분기 비GAAP 영업 이익률은 1분기 **9%**에서 상승한 **11%**에 달했습니다.

가치 평가 및 광범위한 맥락

Snowflake의 가치 평가는 분석가들 사이에서 여전히 중요한 논쟁의 대상입니다. 약 770억 달러의 시가총액으로, 이 회사는 약 19배의 매출 배수로 거래됩니다. 이는 **Alphabet (NASDAQ: GOOG)**의 약 8배 매출 배수와 **Microsoft (NASDAQ: MSFT)**의 약 13배 매출 배수와 비교할 때 상당히 높은 배수입니다. Alphabet과 Microsoft는 모두 훨씬 더 강력한 현금 흐름, 확고한 수익성 기반, 그리고 더 다양화된 수익원을 자랑합니다.

이러한 높은 가치 평가는 투자자들이 거의 완벽한 실행과 상당한 미래 성장을 예상하고 있다는 것을 의미하며, 특히 Snowflake의 지속적인 GAAP 손실을 고려할 때 오류의 여지가 거의 없습니다. William Blair와 같은 업계 분석가들은 Snowflake가 "AI 애플리케이션 구축을 모색하는 고객을 위한 엔드투엔드 솔루션"을 개발하는 데 있어 진전을 보였다고 칭찬했으며, Bank of America는 Snowflake를 "대기업의 진정한 데이터 플랫폼"으로 간주합니다. 이러한 관찰은 회사의 전략적 위치를 강조하지만, 가치 평가에 대한 우려를 완전히 완화하지는 못합니다.

향후 전망

투자자들은 Snowflake가 GAAP 수익성을 달성하는 과정과 AI 통합이 수익 성장 및 고객 확보에 미치는 지속적인 영향에 대해 계속 면밀히 주시할 것입니다. 회사는 2026 회계연도 전체 비GAAP 조정된 잉여현금흐름(FCF) 마진을 **25%**로 제시했으며, 이는 약 11억 5천2백만 달러의 FCF를 의미하며, 반복적인 현금 흐름 창출 능력에 대한 자신감을 보여줍니다. 그러나 시장은 특히 거시 경제 상황이 진화하고 데이터 클라우드 및 AI 분석 공간 내 경쟁이 심화됨에 따라 Snowflake의 실적이 프리미엄 가치 평가 배수를 계속 정당화하는지 여부를 평가할 것입니다。