상용화 난관 속 소형 모듈형 원자로 기업 주가 급등

소형 모듈형 원자로 부문, 상당한 성장 경험

소형 모듈형 원자로(SMR) 부문은 Oklo 및 NuScale Power와 같은 기업들이 상당한 주가 상승을 경험하면서 상당한 시장 활동을 목격했습니다. 4월 이후 **Oklo (OKLO)**의 주가는 700% 이상 급등했으며, **NuScale Power (SMR)**는 가치가 거의 4배 가까이 증가했습니다. 이러한 두드러진 상승은 업계 내 역사적인 도전과 지속적인 상업적 실현 가능성 문제에도 불구하고 첨단 원자력 기술에 대한 투기적 투자자 관심을 반영합니다.

주요 SMR 플레이어의 성과 개요

더 넓은 SMR 관련 시장도 강력한 성과를 보였습니다. 4월 이후 Oklo의 552.7% 상승과 NuScale Power의 134% 상승 외에도 원자력 에너지 부흥과 관련된 다른 회사들도 상당한 증가를 기록했습니다. GE Vernova는 83.4%, BWX Technologies는 71.8%, **Cameco Corp.**는 66.2%, **Constellation Energy Corp.**는 62.8% 상승했습니다. 특히 NuScale Power의 주식은 지난 1년 동안 223% 상승했으며, 4월 연중 최저치에서 375% 상승했습니다. 이는 SMR 기술에 대한 미국 원자력규제위원회(NRC)의 설계 승인을 받아 이러한 이정표를 달성한 최초이자 현재 유일한 SMR이 되었기 때문입니다.

시장 열정 및 잠재적 우려의 동인

SMR에 대한 투자자들의 열정은 주로 AI 데이터 센터에서 비롯된 신뢰할 수 있는 탄소 없는 기저부하 전력에 대한 수요 증가에 의해 주도됩니다. 아마존과 구글과 같은 기술 대기업들은 원자력 회사들과 적극적으로 거래를 추진하고 있으며, 특히 아마존은 원자로 건설 자금을 직접 지원하기 위해 X-Energy에 투자했습니다. 트럼프 행정부의 미국 원자력 산업 재활성화 노력은 이러한 분위기를 더욱 부추겼습니다. 그러나 이러한 벤처의 상업적 타당성과 재정적 지속 가능성에 대한 상당한 우려가 여전히 존재합니다. Oklo를 포함한 많은 SMR 스타트업은 2027년 또는 그 이후까지 수익을 창출하지 못할 것으로 예상되며, 그 후 몇 년 동안 수익성이 없을 것으로 예상됩니다. 원자력 프로젝트의 역사적인 비용 초과, 긴 규제 절차, 그리고 많은 기업에 대한 확고한 고객 주문의 부재는 신중한 전망에 기여합니다.

광범위한 시장 영향 및 전략적 파트너십

2024년 58억 1천만 달러로 평가되는 글로벌 SMR 시장은 2032년까지 83억 7천만 달러에 이를 것으로 예상되어 강력한 장기 전망을 나타냅니다. 전략적 투자가 이 부문으로 유입되고 있으며, X-Energy, TerraPower, NuScale Power, Newcleo는 지난 8년 동안 SMR 기업에 직접 투자된 32억 달러의 지분 자금 중 거의 92%를 공동으로 확보했습니다. 특히 아마존은 워싱턴에서 4개의 Xe-100 원자로에 자금을 지원하고 있으며, HD 현대는 TerraPower와 협력하여 SMR 제조를 산업화하고 있습니다. 정부 지원도 분명하며, 이탈리아는 Newcleo에 대한 전략적 투자를 고려하고 있으며, 캐나다 정부는 2030년 가동 예정인 달링턴 SMR 프로젝트에 상당한 지원을 제공하고 있습니다. 긍정적인 투자 환경에도 불구하고, NuScale과 관련된 **탄소 없는 전력 프로젝트(CFPP)**는 비용 증가로 인해 상호 합의 하에 종료되어 내재된 재정적 난관을 강조합니다.

전문가 관점 및 가치 평가 위험

애널리스트들은 이 부문의 현재 가치 평가에 대해 유보적인 입장을 표명했습니다. JP모건의 Rama Variankaval은 건설 초과 비용과 입증되지 않은 SMR 경제학의 업계 역사를 감안할 때 "비현실적인 낙관론"이 있다고 언급했습니다. **뱅크오브아메리카(BofA)**는 2025년 9월 Oklo와 NuScale Power를 둘 다 하향 조정하며, 그들의 가치 평가가 "현실을 앞서고 있다"고 지적했습니다. BofA 애널리스트 Dimple Gosai와 Christopher Souther는 역 할인현금흐름(DCF) 분석이 "비현실적인" 배치 램프업과 할인율을 시사한다고 밝혔습니다. 예를 들어, Oklo는 마이너스 이익의 약 130배로 거래되고 있으며, 2025년 1분기에 1,790만 달러의 운영 손실을 보고했습니다. 2025년 6월 Oklo의 CEO, COO, CFO가 수백만 달러 상당의 내부 주식을 매각한 것은 회사가 현금 소진 가속화와 미래 주식 자금 조달 필요성에 직면하면서 발생할 수 있는 주주 희석에 대한 우려를 더욱 부각시킵니다.

"기술 중심의 나스닥은 엔비디아(NVIDIA Corp.) 주가 4.5% 상승에 힘입어 2월 이후 최고의 하루를 기록했습니다." 이 인용문은 다른 사건을 언급하지만, BofA와 같은 애널리스트들의 신중한 입장은 SMR 부문에서 구체적인 상업적 이정표가 달성되기 전에 빠른 가치 상승에 대한 유사한 우려를 시사합니다.

전망 및 주요 모니터링 요소

SMR 부문의 미래 궤적은 여러 가지 중요한 요소에 달려 있습니다. 단순한 구속력 없는 양해각서가 아닌 구속력 있는 전력 구매 계약(PPA)을 확보하는 것은 상업적 실현 가능성을 입증하는 데 가장 중요합니다. Oklo가 2020년 NRC의 초기 라이선스 신청을 거부당했음에도 불구하고, NuScale의 진행 상황과 같은 규제 승인은 여전히 중요합니다. 첨단 원자로의 공급망, 특히 고농축 저농축 우라늄(HALEU) 연료의 가용성은 현재 상업적 규모의 생산이 제한적이므로 또 다른 과제를 제시합니다. 투자자들은 이 기술을 대규모로 시장에 출시하는 데 내재된 상당한 운영 및 재정적 위험을 고려할 때, 2025년 11월 6일로 예정된 NuScale의 2025년 3분기 보고서와 같은 임박한 재무 결과, 그리고 헤드라인뿐만 아니라 건설 일정 및 확고한 고객 약속의 실질적인 진행 상황을 면밀히 모니터링해야 합니다.